黄山旅游：计划入股宏村项目 增持评级

　　[摘要]

　　事件：2016年11月24日，公司与喀什中坤旅游有限公司、喀什玉合物业服务有限公司及黄山京黟旅游开发有限公司签订了《合作框架协议》，就京黟公司运营或拥有的宏村景区、南屏景区、奇墅中坤国际大酒店、中城山庄和宏村阿菊等项目（以下合称“宏村项目”）开展合作。

　　宏村项目是黄山地区具有徽文化特色的优质休闲度假景区。（1）宏村景区：位于黄山的西南麓，是徽州传统地域文化、建筑技术、景观设计的杰出代表，具有极高的历史、艺术、科学价值，是徽州传统建筑文化的真实见证。2000年，宏村被联合国教科文组织列入了《世界文化遗产名录》，是国家首批12个历史文化名村之一，国家级重点文物保护单位，安徽省爱国主义教育基地、国家5A级景区，门票价格104元。（2）南坪景区：位于黟县西南，是一座有千年历史、规模宏大的古村落，全国历史文化名村，全村有近三百多座明清古建筑，最具特色的建筑应属祠堂群。《菊豆》、《卧虎藏龙》等著名影视剧曾在此拍摄，门票价格43元。（3）奇墅中坤国际大酒店:，位于黄山宏村奇墅湖国际旅游度假村内，紧邻宏村景区，2011年6月开业，楼高4层拥有各类湖景客房等118间，是按高星级标准建设的一家休闲度假型酒店。（4）中城山庄：黟县一家三星级酒店，拥有豪华套房2间、普通套房、标房等115间。（5）宏村阿菊：是北京中坤投资集团斥资2.3亿元倾力打造的国内一流的大型实景文化演出，演出场地位于黟县奇墅湖国际度假村内，演出时间70分钟，票价180元。

　　布局休闲度假景区，与现有观光型业务形成互补。今年二三季度以来，受到天气因素影响黄山景区客流量增长受限，1-10月黄山景区接待客流288.5万人次（其中包含G20期间杭州市民免票带来的增长），相对去年同期的292.7万人次略有下降，预计全年客流与15年持平。

　　相比之下，与黄山景区处于同一地理位置的宏村景区，因为其休闲度假的属性，16年1-10月接待游客178万人次，相比去年同期的161.8万人次，增长10%。休闲度假景区的客流相对更加稳定，同时更能够满足消费升级大环境下游客多元化的旅游消费需求。

　　公司对外拓展不断推进，形成黄山地区全域旅游格局。近年来，公司响应市政府“走下山、走出去”的指导思想，把握旅游休闲化升级的大趋势，积极推动业务拓展。11月17日公司与太平湖景区签订战略合作协议，加上此次宏村项目的战略协议，表明公司整合当地优质资源，实现景区业务升级，形成景区联动，打造大黄山地区全域旅游平台的战略目标。

　　高铁建设逐步完善，交通改善扩大旅游接待半径。随着高铁建设的逐步推进，黄山将大大受益于高铁网络的覆盖。目前，途径黄山市的京福高铁已于2015年开通，对黄山景区一季度的客流提升效果明显。杭黄铁路将于18年初开通，此外，黄山到景德镇、南昌的黄景昌铁路已进入勘察设计阶段，池州至黄山(地区)铁路进入勘察设计招标阶段。池黄铁路向东与杭黄铁路相连，向西与南京至安庆城际铁路相接，是武汉至杭州快速铁路通道的组成部分，也是将九华山、太平湖、黄山等皖南优质景区串珠成链的黄金旅游线，未来高铁网络的逐步完善将大大延伸黄山景区的3小时客群覆盖范围，形成“两山一湖”的优质旅游线路。