旅游行业：行业入淡季 为明年布局四季策略

　　本报告导读：

　　行业数据跟踪。四季度投资策略投资要点：

　　入境游：8月入境外国人实现正增长。入境游自7月份开始降幅收窄，在经济复苏和08年下半年基数较低的情况下，今年入境游市场将呈现“前降后稳”。但全年来看，入境过夜人数仍将小幅下降2-3%。

　　国内游：稳定增长是主基调。今年上半年国内旅游人数为10亿人次，同比增长11.7%，跟踪省份的国内游1-8月数据均保持稳定增长。预计今年国内旅游收入同比增长13%。

　　高星级酒店：上半年受冲击较大，下半年趋稳。沿海中心城市高星级酒店受供需失衡、入境游客下降双重打击，业绩不理想。内陆地区高星级酒店由于客源以国内商务客为主，且供给压力较小，因此受冲击要小。但下半年酒店情况会有所好转，上海酒店受益于世博会，会反弹较快。

　　经济型酒店：受金融危机影响程度较小。由于经济型酒店的人工、租金等成本呈刚性，因此其业绩的波动更依赖于房价。行业发展空间较大，依靠规模的扩张，行业龙头可以获得较快增长，但需要把握扩张和业绩的平衡。

　　餐饮业：看好连锁快餐。以味千、小肥羊为例，09年上半年可比店铺销售收入同比增速均有下滑，但依靠门店的扩张，企业整体业绩还是保持了增长。相比较而言，我们更好连锁快餐类企业味千。

　　四季度投资线索：行业进入淡季，为明年布局。关注：1)明年世博会带来的投资机会，按受益程度推荐：、味千(中国)、；2)关注连锁扩张公司的投资机会，推荐：锦江股份、味千(中国)；3)关注酒店物业重估价值较高的公司，推荐：锦江酒店(2006.HK)、。

　　重点公司动态：锦江股份—置入锦江之星打开成长空间；—

　　定向增发拟收购酒店业绩预测下调；味千(中国)—可持续看好的连锁快餐类公司；小肥羊—广告费用、行政费用增长较快影响业绩；中青旅—多元化业务增强防御性。