【BT金融分析师】分析师认为阿里被严重低估，称其增长潜力比想象的大

　　作 者?|?Yannick Frey

　　译 者丨小欧

　　作者系华尔街知名金融分析师、个股和不动产投资信托基金（REITs）投资人。

　　阿里巴巴是一家专注于零售和电子商务的中国跨国公司。该公司还在互联网技术、移动媒体、电影和娱乐行业都有涉及。近几个月来，该股表现相当不错，自2022年12月以来上涨了5.67%，2023年1月的高点为120.57美元。我给予阿里巴巴“买入”评级，预计该股未来12个月高点为181.00美元，低点为115.00美元，目前该股股价为92.10美元左右。阿里巴巴即将进行一系列战略调整和内部变动，因此我认为该股值得买入。

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　　公司概况

　　阿里巴巴集团主要在中国零售和电子商务领域开展业务，该公司的在线购物平台天猫和淘宝占其收入的67%。阿里巴巴在云计算、物流、国际电子商务和零售领域也举足轻重，这些领域合计占其收入的21%。该公司在数字媒体和娱乐行业的影响力虽小，但在不断增长，其中包括中国视频流媒体服务平台优酷土豆和阿里音乐。许多分析师仍然认为这一领域是一个“坑”，因为与百度和腾讯相比，优酷土豆和阿里音乐相形见绌，后两者拥有着更受欢迎的视频流媒体平台。

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　　行业概述

　　从2023年到2027年，全球零售电子商务行业预计将以11.3%的复合年增长率增长。同期，中国零售电子商务行业预计将以12.36%的复合年增长率增长。中国电子商务市场的交易量占全球电子商务交易量的50%，预计到明年将进一步增长到3.56万亿美元。

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　　竞争

　　阿里巴巴继续主导着中国的零售电子商务市场，并占据着50.8%的市场份额。阿里巴巴旗下的电子商务子公司天猫和淘宝占据了中国近50%的快递包裹投递量。通过天猫和淘宝，该公司能够分别对品牌、商家销售的产品等产生影响。仅去年一年，这部分的交易总额就超过1630亿美元。

　　阿里巴巴最接近的竞争对手是京东和拼多多，后两家公司分别控制着15.9%和13.2%的中国市场份额。这些公司虽然在增长和市场份额上都相当可观，但没有达到阿里巴巴在中国零售电子商务市场上的地位。由于增长速度超过了分析师的预测，预计阿里巴巴将在很长一段时间内保持其在中国市场的竞争优势。

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　　业绩

　　阿里巴巴上一财年（截至2023年3月31日）的收入为8686.9亿元人民币，约合1264.9亿美元。该公司的电子商务子公司创造了大部分收入，约为5827.3亿元人民币，约合817.7亿美元。阿里巴巴还报告称，2023年第一季度收入约为296.2亿美元，同比增长2%，净利润较2022年第一季度增长38%。

　　除此之外，阿里巴巴的国际零售部门订单增长了15%，收入增长了41%，随着Choice的推出，预计这一数字还会进一步增长。Choice是一项为客户提供具有成本效益的解决方案和产品的服务。阿里巴巴还报告称，第一季度运营费用约为281亿美元。随着阿里巴巴跟随在该领域的主要竞争对手百度公司加大对人工智能研发的投入，这一数字预计还会增加。

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　　催化剂

　　阿里巴巴在中国零售电子商务市场有着坚实的基础；因此，除了上述预计的增长之外，阿里巴巴股票增长的其他催化剂还包括其内部变化。例如，阿里巴巴旗下的零售业务盒马鲜生就希望在一年内完成IPO，这是该公司改革计划的一部分。

　　阿里巴巴旗下的物流公司菜鸟也可能寻求IPO。阿里巴巴宣布打算将其拆分为更有组织的子公司，包括电子商务、本地服务、智能物流、全球商业以及娱乐和数字媒体业务。阿里巴巴的子公司未来可能会进行IPO，而且可能会在许多投资者所称的“坑”中减少资金投入，因此阿里巴巴在这方面有巨大的增长潜力。

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　　估值

　　阿里巴巴目前的远期市盈率为10.08，显示出相当不错的增长前景。该公司的历史市盈率为24.09倍，这意味着过去该公司实现了出色增长。尽管数据显示，阿里巴巴最近几个季度的增长有所放缓，但随着该公司重组，并在关键领域夺取并扩大市场份额，阿里巴巴的增长肯定会加快。

　　此外，中国消费市场预计也将增长，加上阿里巴巴在零售电子商务领域的主导地位，该公司将在未来实现可观的增长。阿里巴巴目前的市值约为2360亿美元。该公司的资本总额高达6483.1亿美元。上述因素综合表明，当前阿里巴巴估值较低，该公司的真实价值可能高于实际价值。

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　　ESG

　　近年来，阿里巴巴在实现ESG目标方面取得了重大进展。该公司还致力于恢复气候、实现可持续的数字经济和促进小企业发展等。阿里巴巴实现其ESG目标的主要方法是通过与利益相关者进行沟通以及该公司的慈善捐赠。总体而言，阿里巴巴的MSCI ESG评级为BBB。

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　　结论

　　阿里巴巴占据着中国零售电子商务市场的很大份额，其许多竞争对手都落后于该公司。阿里巴巴未来的增长取决于其非电商子公司，以及这些公司如何适应和发展不断变化的中国消费市场。然而，随着内部改革的持续，预计阿里巴巴的业绩会超出投资者的预期。

　　【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。