泰达宏利王鹏：聚焦缩量投资角度 三类公司值得关注

　　泰达宏利王鹏在节目中表示，ChatGPT主题投资从缩量投资的角度就是找三类公司，第一类是终局好的，第二类是投资催化剂高的，第三类是低位但与概念相关的，操作上需要“拼手速”。

　　以下为文字精华：

　　提问：想问鹏总现在主题炒作之余，怎么看TMT的景气度，现在或者的位置会不会相对来说已经比较高了？

　　王鹏：ChatGPT确实短期炒作很高，TMT板块4个行业的成交额合计占市场的50%，这不是常态。历史上达到50%的大概率会震荡消化，但不是所有的公司都不涨，或者所有公司都在跌，我觉得像什么？缩量投资。

　　ChatGPT主题投资从我们自己的角度就是找三类公司。第一种，终局好的，意思就是站在这个维度，站在这个时间点，我们相对能看清楚未来三五年它在市场里还是有空间，最终在细分行业能做大，我觉得这样的公司在调整过程中是应该加仓的。

　　第二种，主题类的投资催化剂高的，比如大家预期华为马上要发布大模型，预期腾讯会发布大模型，预期阿里发布大模型，相关产业链里的核心公司也是有投资机会的。

　　第三种，年初以来整体表现好的公司都有一个共性，就是PE和PB在底部，意思就是股价位置在底部，这时候它属于跌不动的状态，如果它的商业模式，无论是公司还是投资人愿意讲，且确实和新技术有一定关系的话，我觉得这样的公司也有机会，但是这样的公司我对它的总结就三个字，“拼手速”，它的安全边际可能就是因为买得早，或者是估值便宜位置低而已。

　　TMT的景气度，比如说，你说我会不会上很多的头寸，我告诉你我不会，原因就是我觉得这个东西待验证。去年信资大体上是三季度开始的，股价多的被炒了两倍，少的被炒了50%，股价起来以后，你会发现所有的东西还没有出。这就是股价太领先于行业基本面的情况下，可能就要等一等了，在等一等的过程中，如果其他行业有更好的投资机会的话，它就会有抽血出来。

　　最明显的就是最近在ChatGPT上涨的情况下，是在调整的，不是它变得更差了，是它没有变得更好的情况下，股价已经在很高的位置，就会有波动。而且我觉得后面还有一个相对比较担心的，参与过2018—2019年的信资，那时候主要是党政信创，你会发现它有个大的问题，就是盈利能力，它一定是“卷”的。面对这么大的客户谁都想进来分一杯羹，这些大客户面前你有这么多的竞争者，最后的盈利能力能不能兑现是有压力的，这也是为什么信创整体属于相对调整的状态。

　　还有一块是电子，周期能不能起来？我也不知道能不能起来，但是市场预期是三四季度会起来，那问题就来了，三季度起来的话，其实大家真正炒设计是从去年三季度开始，今年一二月份又做一波，最后都调整回去了，就是因为它确实还没有来到这个过程。

　　还要思考一个问题，就是历史上大的周期起来一定会中断，有个应用在放量，但我觉得现在没有看到终端大的应用在放量，手机是平平淡淡的，服务器只有AI服务器在上量，整体的互联网公司或者电信运营商的普通服务器，其实是比较平淡的，甚至在砍单的状态。

　　家电的话，未来我觉得不会有太明显的高增长，工业整体相对一般，因为去年工业是比较好的，还有汽车车相关的东西，现在这项东西一直好，但是它好的程度是在慢慢往下走的，车的销量也能看出来这个态势。所以我自己的感觉从库存的角度看，三四季度的话会降到低点，能弹起来多少，需求端能不能很明显地反弹，我是存疑的。

　　周期是周期，但是不是每一轮周期都值得深度参与，因为不是每一轮周期都是扎扎实实的特别大的周期，如果是一个偏小偏短的周期，可能在里面也不容易赚到钱。