【期权策略】原来期权也可以玩区间突破的！不信？速拿下这份攻略！

　　编者按：如何在财报披露前期利用期权做好套利交易，發仔教你一招：买入勒式期权套利交易。详情>>编辑：Nick

　　上一期小發以微软的行情，给大家举了利用期权套利的例子：简单理解就是，划个区间赌股价，赚区间or 赔两边

　　那我们现在换另一种思路——卖出勒式的反面——"划个区间赌股价，赔区间，但赚两边"，它的玩法又是怎么样的呢？一起来学习一下吧~

　　

　　01

　　策略介绍

　　这个期权组合叫买入勒式。

　　与卖出勒式不同在于，这时候你成为了买方，买期权就要出真金白银投入，所以交易这个组合是有成本的，也就是两份不同方向的期权金

　　

　　按照小發同学的反向预期思路，只要本周五期权到期前，微软的股价突破280~295（无论是向上还是向下），他就赚钱，如果股价最终还在280~295范围的话，他就亏损。

　　所以大致明白了：

　　股价大于295，赚钱

　　股价小于280，赚钱

　　股价在280~295，亏钱

　　02

　　适用场景

　　交易这个组合主要出于两点考量 :

　　1、对冲

　　小發觉得295美元是一个明显的分歧位，如果突破这个位置，微软将可能向上运行。所以你很想在这里布置买入看涨期权，押注它后市突破。

　　

　　来源：华盛证券

　　但是又觉得要是跌了呢？看涨期权不就亏了么？然后，他就看中在295以下不远的位置，买个行权价为280的看跌期权做对冲。

　　2、马上要出方向了！但未知

　　不好！要变盘了！本质就是押突破，无论是大涨还是大跌两个方向，小發同学都想要！

　　

　　无论是单边押市，或者是涨跌兼顾，都可以满足大家利用期权工具，投机突破行情。

　　03

　　执行阶段

　　1、他的做法：

　　买入1张周五28号到期，行权价295的看涨期权，表示他看涨这个位置会突破。

　　买入1张周五28号到期，行权价280的看跌期权，表示他认为股价大跌的话，大概率会跌破这个位置。

　　两张期权都是小發自己去做买方，要准备好两份的期权的成本，所以在选期权时，合适的行权价位、以及期权买得贵不贵都在考虑范围。

　　

　　2、支付的权利金

　　买的Call 的权利金为2.80美元，卖的PUT的权利金为3.75美元，一共6.55美元

　　所以一共需要支付（2.8+3.75）*100股=655 美元 权利金

　　

　　3、组合止损价

　　与卖出勒式，该组合同样也需要关注两个止损点

　　左平衡点：看跌期权的行权价-权利金成本=280-6.55=273.45美元

　　右平衡点：看涨期权的行权价+权利金成本=295+6.55=301.55美元

　　

　　由此可知，如果到期日当天：期权组合完全脱离这个区间之外（273.45~301.55美元），你就操作成功，组合就开始赚钱，而且收益没有天花板的！

　　只要在280~295这个区间，买的两张期权都贬值为0，完全亏掉了两份期权权利金=（2.8+3.75）*100股=655 美元

　　它的收益曲线就像一根绳子，已经为我们向上"勒"住整个组合的最大亏损655 美元

　　04

　　小结

　　（1）买入勒式策略最常用的时间便是末日期权行情。通常情况下，期权末日行情，波动会变的非常大，权利金便宜，风险杠杆率非常高

　　在股票出现大幅波动的情况下，期权常出现N倍的行情；如此情况下，因此投资者可以适当小资金参与买入勒式策略，付出少量的权利金成本

　　（2）有同学问，这样买多一份期权不是花冤枉钱吗？

　　發老师认为风险是相对的，如果你单押大涨要是失败了呢，只能说某种程度上，买入勒式相比于单押一方的期权，多了一个对冲的功能。当然两份期权的权利金成本，大家也要权衡利弊。

　　（3）只要行情出现较大波动，一方收益便可弥补另一方的亏损，波动越大，收益越大。理论上收益无上限。

　　（4）重点来啦：卖出勒式更留意“股价能乖乖留在区间里”，所以两个行权价的价差可以设置得宽敞一些

　　而买入勒式更希望”股价能最终逃窜区间“，所以两个行权价的价差就可以相对窄一些，方便命中。

　　最后简洁说一下关键要点：权利金要便宜、行权价差要"相对窄"、大波动行情、押注大事件（如财报等）

　　05

　　实际情况会比以上假设的场景复杂

　　其一，以上场景仅仅假设到期日当天的情况；

　　其二，以上场景忽略了整个过程中期权时间价值流失贬值、隐含波动率等因素；

　　实际场景中，隐含波动率（IV）对买入看跌期权的影响会非常大。

　　场景演绎只是为了让大家方便理解：当正股价格波动时，期权的收益状态。不构成确定性的投资建议哦~

　　-end-

　　以上内容不代表华盛的立场，不构成华盛相关的任何投资建议。在做出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业人士意见。

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