常规性货币政策工具为什么会影响商业银行风险承担？

　　常规性货币政策工具为什么会影响商业银行风险承担？本文将阐述个人观点。

　　国外文献综述BorioandZhu在BIS的工作论文中首次提出了“商业银行风险承担渠道”这个概念。越来越多的学者将这一理论继续扩展和深化，货币政策工具可以通过影响商业银行风险承担水平进而对金融体系的稳定造成影响这一观点得到了越来越多学者的认可。大部分国外学者对于货币政策工具影响商业银行风险承担的研究并没有严格区分常规性货币政策工具和结构性货币政策工具。关于货币政策工具对于商业银行风险承担的影响研究可以分为两类。第一类是对货币政策工具影响商业银行风险承担机制的研究。

　　

　　Matsuyama的研究表明在当央行降低政策利率时，利率的下降使得贷款人的资产和抵押物价值上升，从而使得银行会低估贷款人的破产概率和破产损失，因此会对其风险进行错误的定价，从而更愿意向高风险的贷款人借贷，并且当利率较低时，贷款人有更强的动机去贷款。当利率上升时贷款人的资产价值和抵押物价值会大幅度缩水，银行会减少信贷规模，并提高贷款的标准，而贷款人为了偿还债务则会抛售实体资产和金融资产，进一步加剧了资产价值的下降，从而银行的风险承担大大增加。

　　

　　AdrianandShin从商业银行资产负债表的角度研究货币政策工具影响商业银行风险承担水平，由于商业银行对于抵押物的价值以及企业资产价值一般是通过资产折现模型进行估值的，因此当政策利率发生变化时，银行对资产当期的价格水平的估值会发生变化，低政策利率使得资产价格升高从而使得之前不满足银行信贷标准的贷款人满足了信贷标准，商业银行投放的贷款数量就会增加，从而影响了银行资产负债表数量，从而使得银行面临的风险贷款数量就会增加。以上均支持了“收入估值效应”。

　　而Rajan，BorioandZhu的研究表明当央行降低政策利率时，银行为了维持较高的利润，会增加对于风险的偏好，导致商业银行风险承担水平的上升，同时Gambacorta从货币幻觉的角度分析了当货币政策趋于宽松时，商业银行将名义利率的下降视为实际利率的下降从而增加了盈利的动机，导致风险承担水平的上升。这些均支持了“逐利效应”。

　　

　　DiamondandRajan,Blinderetal的研究表明中央银行如果增加货币政策工具操作的透明度，并且与金融机构进行积极的沟通，那么可以使得包括商业银行在内的金融机构对未来市场变化和利率变化有更加合理的预期，这样会使得商业银行对信贷资金的定价和风险定价更加得合理。在“保险效应”方面，FarhiandTirole的研究表明当中央银行或政府部门在经济下行时期或者在银行面临不利冲击时向银行提供救助，那么银行就会采取更加冒险的投资行为，提高其风险承担水平。最后，DeNicolòetal，Dell'Aricciaet.al研究表明当央行降低政策利率时，道德风险问题的增加会导致商业银行提高对风险的偏好从而导致风险承担水平提高。

　　NeuenkirchandNckel基于欧元区2003年第一季度至2016年第二季度的贷款数据研究了商业银行通过降低贷款标准来应对央行降低政策利率的冲击，特别是陷入危机的国家的贷款标准下降最为显著。第二类是对货币政策工具影响商业银行风险承担的异质性进行了研究。MehranandThakor的研究表明商业银行的自有资本一方面在银行面临不利冲击时可以充当“缓冲器”的功能，可以降低商业银行的风险；另一方面较高的自有资本可以抑制股东的风险偏好，因为在投资发生损失时自有资本高的银行股东所承担的损失也就越大，因此可以有效降低股东的风险承担激励。

　　

　　但BergerandBouwman却认为高自有资本使得银行在面临不利冲击时，更有可能为了生存或者盈利而放手一搏，从而提高其风险承担水平。国内文献综述国内对于常规性货币政策工具影响商业银行风险承担的理论机制研究相对较少，绝大多数研究使基于我国商业银行数据的实证研究。

　　先是对于我国常规性货币政策工具对商业银行风险承担的影响理论机制的研究。江曙霞和陈玉婵对D-L-M模型进行了修改，将法定存款准备金率作为货币政策工具研究了其对商业银行风险承担的影响，研究认为法定存款准备金率的提高使得商业银行可用于贷款的数量减少，从而使得商业银行的经营成本提高，在完全垄断和完全竞争的市场环境下由于将成本转移程度的不同分别提高和降低了商业银行的风险承担水平。

　　李裕坤在江曙霞和陈玉婵的基础上修改了D-L-M模型的假设条件——将商业银行受到优先责任保护修改为受到完全存款保险保护，从预期效应、逐利效应、保险效应、资金成本刚性效应和信贷标准评估等五个方面分析了法定存款准备金率的变动对商业银行风险承担的影响，同样证明了降低存款准备金率会提高商业银行风险承担水平。赵雯等考察了在负利率的情况下银行的风险承担水平的变化，由于中国的商业银行和企业之间存在严重的信息不对称，因此负利率会极大地激励企业向银行隐瞒其抵押品的真实价值，从而导致银行高估抵押品的价值从而向高风险企业提供超出其真实信用的贷款，从而增加其风险。

　　

　　王晋斌和李博研究表明数量型货币政策工具与价格型货币政策工具调控对商业银行风险承担的影响表现出不同的周期性特征。在两种类型的货币政策调控下，低利率的货币政策对商业银行风险承担的影响程度与高利率的货币政策对商业银行风险承担的影响程度表现出不同的特征。方意和陈敏将商业银行市场型资产变动率作为商业银行风险承担变量，对货币政策影响商业银行的非对称性做出了检验，证明了我国的商业银行风险承担具有明显的顺周期性。国内对于常规性货币政策工具影响商业银行风险承担的异质性研究主要集中在这几个方面。

　　首先是银行的资产负债结构，顾海峰和戴云龙通过对我国56家商业银行的研究表明商业银行贷款集中度与商业银行风险承担水平成正向关系，贷款集中度对上市银行和全国性商业银行风险承担水平的影响更大。

　　

　　其次也有学者研究了银行经营业务范围对商业银行风险承担的影响，王龑和郭子增研究表明商业银行的主营业务从对公业务向零售业务转变的过程中会加剧商业银行的信贷风险、流动性风险和系统性风险，因此商业银行在主营业务转变的过程中要做好对零售业务系统性风险的防控。马勇和李振则通过对商业银行流动性资金的研究表明一方面拥有较低流动性资金的商业银行风险承担水平比较高，在目前存款保险制度下拥有较多存款的银行受到经营风险的概率比较小，这部分银行的资金流动性风险较小。

　　但是较高的资金流动性也可能使银行的经营者更加冒险从而增加商业银行的风险承担。部分学者也对宏观经济因素影响商业银行风险承担进行了研究。李华威在D-L-M模型的基础上研究表明当商业银行市场是完全垄断时，存款准备金率的变动对商业银行风险承担无影响，在垄断竞争的情况下，存款准备金率的下降会引起商业银行风险承担的上升。韩雍和刘生福将道德风险问题加入到商业银行的投资组合选择中，认为银行业垄断程度的提高使得商业银行提高了贷款利率，贷款人因为较高的融资成本而倾向于投资高风险业务，这种高风险传递到商业银行使得商业银行的风险承担升高。商业银行市场垄断程度提高1%，则商业银行的风险承担水平就会提高0.05%-0.1%。

　　

　　刘子愈和杨艳麟通过对于银行业的市场结构与银行风险承担之间的关系进行分析认为商业银行垄断势力的降低可以显著降低银行的风险承担水平，因此应该促进商业银行之间的竞争。项后军和闫玉研究表明理财产品规模的扩大总体上提高了商业银行的风险承担水平，虽然利率市场化削弱了这种作用，但是利益搜寻和银行之间的竞争都提高了银行风险承担水平。曹东坡和赖小鹏考察了产业升级对银行风险承担的影响，认为以引导产业升级为目的的信贷政策同时增加了商业银行的主动风险承担水平和被动风险承担水平。

　　

　　付英俊和夏仕龙实证研究表明中国人民银行沟通中释放宽松货币政策的信息的多少与银行风险承担呈现有着明显的正向关系，并且释放紧缩性货币政策信号的中国人民银行沟通对于银行风险承担的抑制作用要大于释放扩张性货币政策信号的中国人民银行沟通对于银行风险增加的激励作用。也有部分学者研究了信息技术的发展对商业银行风险承担的影响。李淑萍和徐英杰通过对我国61家商业银行的数据进行实证检验表明互联金融的发展确实提高了系统重要性银行的风险承担水平，但是降低了非系统性重要商业银行的风险承担水平。龚晓叶和李颖研究表明普惠金融的发展使得商业银行的成本上升，从而使得商业银行风险承担水平上升，这种影响对中小商业银行影响更为显著。

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