一个微小意外

　　

　　——“终点利率”在哪，还没有人真正弄清楚。

　　一项数据，一个微小意外，又把市场搅得天翻地覆。

　　- 美国2月份服务业PMI初值报50.5，分析师预估47.3

　　- 美国2月份制造业PMI初值报47.8，分析师预估47.2

　　两大数据双双强于市场预期，且服务业PMI “意外”升至荣枯水平上方，预示美联储升息周期恐远未结束。很明显，这不是美联储希望看到的，美联储加息的目的是为了给经济活动降温，从而抑制通胀。几个月前，人们还在担心过高的利率会引发美国经济衰退。现在，人们的担忧已经发生了翻天覆地的变化——过于强劲的经济将使利率保持在高位。

　　金融市场最怕“意外”，这份数据大幅推升了对美联储“终点利率”的预期——现在已经超越了5.35%，并且已经不再反映2023年的任何降息预期。互换交易价格显示，投资者坚定预测美联储会进一步提高利率，市场 料3、5、6月会议上将各加息25基点。

　　看看市场的表现：

　　- 美国股市全线大跌，道琼斯指数跌2.06%，标普500指数跌2%，纳斯达克指数跌2.5%；

　　- 离岸人民币兑美元下跌0.52%至6.8949，正在试探关键的200日移动均线；

　　- 美国国债收益率跳升，并创下年内新高，两年期美债收益率一度高见4.738%；

　　- 美元指数小幅上涨，突破104水平；

　　- 金价小幅下跌，不过失守1840水平。

　　从美元和黄金表现看，尚未充分反映上述数据的影响，原因是投资者都在等待即将于周四凌晨发布的美联储会议纪要。

　　目前市场尚未充分反映“美联储利率”风险（或者说低估了风险）：

　　1）美联储可能将继续大幅上调利率至6%（风险不容忽视），当前的“5.35%”算不上超预期鹰派（虽然交易员本月大举对央行路线进行了重新定 价，但仍然不到位），要知道当前的整体通胀率是美联储通胀目标的三倍多；

　　2）美联储最新的“点阵图”尚未公布，一旦公布之后无论“低于或高于”当前的市场预期，都将引发新一轮炒作；

　　3）美联储今年全年将利率保持在“高位水平”的风险并未被市场计价。

　　市场会让每个人都陷入思维困境，这就是交易的魅力。