这样港股投资专家不一样

　　11月港股迎来一波反弹，各主要指数的涨幅都在25%以上。

　　

　　数据来源：Choice，截至20221130

　　沪港深主题基金的业绩却两极化，有的涨幅高达31%，有的不涨反跌近9%。

　　前几天就这事，征集了下网友们心中认为值得托付的港股投资专家，有说国海徐成、有说华安翁启森、有说景顺长城周寒颖……等。

　　他（她）都是国内基金公司旗下的基金经理，我来说一位不一样的。

　　蔡雅颂，一位港味十足的基金经理。

　　

　　（行健资管 蔡雅颂）

　　为啥这么说？

　　一方面行健资管是扎根香港市场12年，纯正的港企，在专业投资者云集的港股市场，它从最初管理4000万美元一步步积累，发展成为如今管理规模接近20亿美元的知名资产管理公司，可见实力非一般。

　　另一方面，蔡雅颂，和传统公募经理培养体系不同，他走得是国际投资线路。

　　毕业於威尔士大学，取得银行及金融学位，后在英国兰开斯特大学取得金融硕士学位，1995至1999年在惠理集团任职；1999至2001年于Dresdner Kleinwort Benson任职。在此期间，他被路透社评为香港及中国20大最佳基金经理/分析员(1999年)，媒体及零售行业10大最佳分析员(2000年)，同时名列亚洲货币杂志香港及中国最佳分析员之一(2000年)。

　　后重返惠理集团，2001至2008年历任执行董事、高级基金经理等重要职务，其主理的惠理中华ABH基金在2000至2007年7年间共录逾9倍回报。

　　2009年参与创办行健，彼时个人和团队赢得多个权威大奖，包括金牛奖，Benchmark指标香港年度基金大奖等，其中行健宏扬中国基金就曾荣膺“晨星2017最佳大中华股票基金大奖”。

　　该基金也在2015年被选为首批中港互认基金。

　　行健宏扬中国成立于2010年9月17日，2014年5月30日开始发售人民币单位，该基金至少70%的非现金资产将投资于香港股票，0%至20%的非现金资产将投资于在上海及/或深圳上市的股票，基金最少80%的非现金资产将投资于中国相关投资。

　　Choice统计显示，截至11月29日，累计收益7.52%，同期恒生指数收益-20.88%，超额收益28.40%。

　　

　　来源：Choice，截至20221129

　　2019年、2020年大幅跑赢恒生指数。

　　

　　数据来源：Choice

　　作为拥有超过24年投资管理经验的沙场老将，蔡雅颂历经多轮牛熊市考验，投资经验丰富，专注于自下而上选股，除了关注市场追逐的?些热门公司，他致?于发掘部分价值并未被其他投资者挖掘出的?主流公司。

　　他的投资策略可概括为‘四个R’：

　　Right business，找对的生意；

　　Right people，找对的管理团队；

　　Right cycle，在公司的生命周期、行业周期处于好的或上升阶段；

　　Right price，用什么价格去买这些公司。

　　蔡雅颂表示，

　　“我们的投资决定取决于对股票基本面的深入研究，通过扎实的调研，发掘企业的潜在价值，从而收获预期差带来的收益。投资团队每年会做超过1000次实地调研，看厂房、店铺，跟公司管理层深入交流。”

　　此外，蔡雅颂经常要求团队要想别人暂时没有看到、没有想到的东西，思考一下这些东西未来3-5年是否有价值，要深入思考投资每家公司的思路有没有跟市场不一样，有哪些尚未被其他投资者发现的情况是有价值的。

　　在持股上，蔡雅颂多重仓市值在50亿美元以上的大中盘个股，持股周期相对较长。

　　

　　来源：基金定期月报

　　更重要的是，他对于市场有着敏锐的判断。

　　从公布的数据看，截至8月末，该基金的重仓股占比集中度由22.97%提升到30.42%，第一重仓股变更为申洲国际，将药明生物由第5大重仓股调增到第二大重仓股。

　　

　　来源：基金10月月报

　　这里有朋友可能会疑惑，为啥10月月报数据持股却是截至8月的？

　　普及下，正如上文说的行健资产的投资团队是要花费大量时间做市场调研，通过深入原创的基本面研究悉心选股的，背后是大量人力物力的付出。

　　如果将每月最新持股发布，一方面可能会引起交易跟随，另一方面对于基金的持有人独有的红利有所流失。

　　因此，每月月报中公布的五大持股会迟两个月。

　　对于后市，蔡雅颂认为：

　　“市场在2022年经历的挑战比想像的更加激烈和困难。但是，无论从估值还是基本面来看，我们认为最坏的时刻已经过去。市场情绪通常在市场表现之前见底，接着是经济数据和企业盈利。熊市之后的阶段往往会比经济周期中的其他阶段更有机会产生强劲回报。

　　因此，我们已经开始建仓以捕捉潜在的上涨空间。我们见到许多板块都出现了不错的投资机会。例如，本年1-9月的社会零售数据同比仅增长了0.7%，但同一阶段的家庭储蓄率却有大幅上升。根据IMF的预测，中国的储蓄率在2022年底会达到46%，比去年末上升了7%。这意味着虽然今年社会零售不振，但消费者口袋里的现金却变多了。当他们的信心开始恢复，非日常生活消费品等板块就有机会见到大幅反弹。

　　除此之外，我们也在先进制造和创新等行业见到了机会。中国的绿色能源板块会继续受惠于支持政策和规模经济。光伏、涡轮、锂电池等行业内有许多优质公司。但我们更倾向把这看成是一个长期投资主题，因为现在一些公司已经因为投资者超买而估值过高。”

　　风险提示 基金有风险，不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。香港互认基金依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证监会的相关规定，请详阅基金法律文件并关注其特有风险。

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