对2022 年 7 月 13 日 A 股走势有何看法？

　　卓胜微公告半年业绩，利润7.1~7.6亿，同降25%~29%。第二季度利润中值2.79亿，同降47%，原本预计二季度应该在4亿左右，实际大大低于预期，今天开盘大跌12个点，带崩了整个半导体板块。

　　卓胜微是射频芯片龙头，消费电子行业的不景气、全球半导体处于下行周期叠加公司新品研发的不顺利，导致股价近一年来持续弱势，而这份半年报充分说明，现在的A股市场，有效性是非常强的，尽管市场短期会有情绪较大的波动，但时间稍微拉长一些来看，股价总是提前反映了企业甚至行业基本面。

　　

　　昨天北方华创也发布了半年度业绩预告，单二季度业绩中值在5.5亿，同比133%，超出市场预期。然而股价却是高开低走，收盘大跌6个点，令人大跌眼镜。

　　北方华创是半导体设备平台型企业，竞争格局、行业空间等各方面都是极其优秀的，当然估值也一直都不低，即便股价经历腰斩，且持续低迷，对应22年仍有80倍，当年的受追捧程度可想而知。

　　

　　半导体行业经过了近十年的上行期后，在疫情影响下，芯片产能和物流受影响，全球出现缺芯现象，最终在2020年~2021年该周期走出了一波加速赶顶行情。随着产能扩张，叠加近期经济萎靡，消费不振，半导体于去年进入下行周期，只有个别细分赛道仍能保持景气，如智能车相关芯片、军用芯片等。

　　我们一般把板块的收益称作β收益，或相对收益，个股相对于板块的收益称为α收益，即超额收益。一般来说，我们选择标的会先从β向上的板块中，优选有可能有超额收益的标的，只有当这些高景气板块确实估值太高难以下手，才不得不降低标准，在β收益一般的板块中去选择。

　　道理很简单，你如果要选个清华苗子，我一定会建议你去清华附中挑，你如果愣是从贫困山区挑出来一个，我只能承认你眼光准、会识人，却不会认可这种做法的理智性。

　　投资是一个概率游戏，多做简单题，少做复杂题，不做奥数题，能做到大部分时间做大概率正确的事，让复利滚动，远比冒险换来的几次逆天预判重要的多，善战者无赫赫之功，善弈者通盘无妙手，善医者无煌煌之名。

　　写这些是因为还是经常有人问能不能买半导体，我理解，半导体其实还有一个国产替代的逻辑的，但两个逻辑相悖，要看哪个更占主导。

　　目前半导体处于下行周期，要经历一个经济复苏、去库存、去产能的过程，这个过程要多久谁也说不上来。而行业β向下，从中硬是选一个超高α的企业，不是不可能，但不理智，即便优秀如北方华创。此外，我之前说的宁德时代只考虑超跌机会，也是明年有可能面临这个问题，电动车的渗透降速，行业增速出现拐点。

　　那么能否进行逆向布局呢？不是说投资要有逆向思维吗？

　　逆向布局往往需要投资者对行业有着更深入的了解、对市场情绪有很好的把握、对资金有很强的规划能力，更适合相对平稳的行业，你如果现在对半导体行业的供需情况完全不了解，可能布局在下行周期初期，并过早的打完子弹，最终熬不住，割肉离场；或者即便熬到了黎明，但布局过早成本过高耗时太久，收益惨淡。

　　好比你面前是万丈深渊，身后被仇家追杀，普通人准备殊死一搏了，而这时候你直接转身跳下悬崖，并坚信这是逆向思维。

　　其实投资中的很多经典金句的理解是需要建立在一定的认知基础之上的，生搬硬套大师的经典操作只会照猫画虎。正如巴菲特说不打算持有十年的股票别持有十分钟，然而很多投资者不去理解这句话背后蕴含的投资智慧，只是机械地模仿，执行的比巴菲特还坚决，实际上巴菲特真正持有超过十年的股票也没几只。。。

　　市场方面：

　　1、市场传闻美国尤尼明扩产2.5万吨高纯石英砂，石英股份跌停。目前主要就是美国和印度两个矿，石英股份绑定的印度矿，不管哪家即便真要扩产，产能出来也要等到2年以后了，当然石英股份现在也不太好估值，我就不评价了，不过即便传闻为真也是情绪影响更多。

　　最近组件企业和阳光电源开始走强，市场已经在演绎硅料降价后的情况了，而硅料降价可能要四季度才会发生，我原以为硅料价格还有最后一跃会把组件企业砸出一个黄金坑，属实是想多了，市场远比我想得超前。

　　对于硅片，市场现在分歧也很大，就是石英砂紧缺之后，能拿到石英砂的硅片企业到底在产业链中处于什么地位，竞争格局能有多大的改善，这个只能边走边看了。中环买入的逻辑属于打预期差，而非我最熟悉的“追随高景气，动态评估估值与景气度的匹配程度”的交易模式，有点超出我的能力圈了，导致几天不涨我就有点拿不住，不过我想，这才是真实的投资吧，没有那么些超神预测，有的只是所有人都会面对的不确定性。

　　2、璞泰来中报略超预期。上半年利润中值14亿，同增80%，目前来看锂电材料业绩还相对稳定，不过股市看的是预期，电车明年会不会降速，材料会不会产能过剩而降价，这是锂电池材料马上要面对的问题。

　　3、天齐锂业港股首日破发。一般来说两地上市的，港股ipo会参照A股股价再给一个折价，（因为港股流动性差一些，撑不起A股这么高的估值），所以往往这种情况是不会热炒的，没有肉吃，顶多喝口汤。至于天齐本身面临的问题，前几天都说过，也许锂矿50万/吨往上还能涨，但已经到了景气度巅峰了，鱼尾不吃也罢。

　　4、戴尔下调3季度出货量。戴尔紧急通知面板厂，下调显示器、笔记本电脑需求量下降，下调50%，供应链指出，戴尔甚至无视之前签过的供货及数量保证协定。

　　我是“零基础投资”，逻辑、观点、实盘，期待你的关注。

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　　实盘（仅供参考，不构成投资建议）

　　2018年底~2021年底盈利44万，复合年化35%。

　　今日无操作，赚2万，仓位110%，22年赚32万。