出生名门的新东方在线，终成香港“在线教育第一股”

　　作为民办教培界的开山鼻祖，由“中国合伙人”俞敏洪创办的新东方(EDU.N)一直以来都被行业视为极具价值的追逐标杆。2014年，国内的在线教育产业俨然被引爆，相关项目产品从2013年的740个快速增至2,058个，风口将至，“颠覆新东方”又成为了这个新兴市场高举的口号。

　　不过，搞企业玩的并不仅仅是喊口号，能存活下来并盈利才是胜利的关键。根据数据披露，2013年至2017年，中国教育科技市场规模的复合年增长率达到25.7%，与之相反的却是参与者的持续减少，截至2017年上半年，在线教育行业的玩家已经被缩减至1,143家。很明显，行业的资源正在向头部汇集。

　　辩证来看，现阶段言颠不颠覆还为之过早，起码从近几年新东方的财务状况来看依然是稳健增长的，但在智能产品甚为普及的当下，“教育+科技”无疑是教育行业新的追逐风口。

　　有趣的是，习惯了新东方，很多人并不知道新东方的全名叫“新东方教育科技集团”。其实早在风口涌动前的2005年，新东方就宣布涉足“科技”领域，成立旗下专业的在线教育平台公司---新东方在线(1797.HK)，也是国内首批在线教育网站之一。

　　2014年，新东方在线从新东方集团独立分拆，现已成长为中国最领先的在线教育服务平台之一，旗下涵盖新东方在线、东方优播、酷学多纳、酷学英语、新东方教育云5大业务品牌，为大学、K12、学前的学生用户提供便捷的在线教育服务，同时也为高校图书馆、公共图书馆、儿童家庭等客户提供创新的解决方案。

　　3月15日，新东方在线正式开启招股，将发售1.645亿股股份，每股招股价介于9.3港元-11.1港元之间，拟最高募资18.26亿港元，IPO保荐人为摩根士丹利、花旗银行和中金公司。公司预计于本月28日挂牌上市，届时将成为香港资本市场名副其实的“在线教育第一股”。公司登陆资本后，也将助力母公司新东方集团拥有港、美股的双架构。

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　　背靠大树好乘凉，盈利能力占行业C位

　　从2005年到2019年，新东方在线成立至今已经是第十四个年头了。最新招股资料显示，新东方在线的第一大股东和第二大股东分别为新东方教育科技集团和腾讯，新东方集团持股比例为66.72%，腾讯则通过全资附属公司Image Frame持股12.06%，成为神隐在背后的大boss。

　　至于公司的管理核心，俞敏洪也是大胆地选用了孙畅作为新东方在线的联席CEO。说俞敏洪“大胆”，是因为孙畅彼时是IT而非教育领域的从业人士。大学时，孙畅主修的专业是教育学，毕业后的十几年间虽一直在IT行业打拼，却从没放弃寻找重新回到教育行业的契机。一边是寻求回归教育领域的孙畅，一边是急需“科技”元素加盟的新东方集团，二者一拍即合，俞敏洪赌的是孙畅在IT及教育双领域的完美契合。

　　2005年新东方在线刚成立的时候，也恰好正值新东方集团赴美上市的前夕，正如俞敏洪在很多场合提到过的，新东方的一切都是利润至上的，作为独立业务的新东方在线也不例外。新东方集团的线下学校一般在第二年就能够盈利，如果没有盈利能力，业务很容易就被淘汰掉。所以对于那时的新东方在线而言，活下来就是目标。

　　

　　成立第一年，新东方在线的收入迅速达到600-700万(人民币，下同)，到2007年即实现了盈亏平衡，之后每年均能够盈利。能够盈利，也是新东方在线与现在行业其它采取“烧钱圈地”的主要竞争对手最大的区别之一。截至2017年5月31日止的财政年度，新东方在线的净利润水平已经达到9,221万，同比增速为54.8%。通过对比行业核心玩家2017财年的财务数据(参考上图)，更可以明显地发现新东方在线在销售费用率、研发费用率以及管理费用率上均遥遥领先。

　　对于现阶段的在线教育行业来说，面临着规模扩张与成本控制之间的矛盾。新东方在线能够年年保持较高的盈利水平，核心原因不难理解为其天生拥有母公司所赋予的超强品牌力、研发及管理经验。同时，公司坐拥了新东方集团和腾讯两棵资本大树，保障了业绩未来更大的发挥空间。

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　　下面，具体看一下公司的业务情况。

　　1) 双业务驱动模式，付费人次持续增长