尿素短期可能呈现高位震荡 中期偏空的格局

　　【原油】

　　观点：国际原油期货周三走势震荡，盘内下探后重又拉高，技术上完成对震荡下沿的回踩，后期将向震荡上沿靠拢。从供需结构看，美国即将公布强劲的第三季度数据，将给风险资产带来新的支撑；美国和中东地区石油库存均下滑，也凸显了目前供需格局存在缺口。巴以冲突仍未看到结束迹象，以色列表示已为在加沙地带发动地面进攻做好准备，美方并未打消以方地面进攻的企图。地缘政治的冲突下，原格将延续高波动率。

　　【天然橡胶】

　　观点：泰国杯胶迎上行趋势放缓，水杯价差未再走低，原料价差结构的角度来看，杯胶紧缺的状态正在逐步缓解；盘面小幅走强后，云南胶水小幅跟涨，海南台风离境，原料供应恢复正常，原料价格下行。此轮由深色胶近月现货流动紧张，叠加泰国减产预期导致的胶价单边重心抬升随着泰国产量释放走向尾声。宏观政策利好，刺激胶价小幅回暖，基本面驱动的上行空间有限。

　　【合成橡胶】

　　观点：原料丁二烯现货流动性偏紧，价格拐点仍需等待；下游运行平稳，边际变化有限。成本支撑下，远月投产预期在顺丁橡胶的单边定价环节的占比降低，现货市场价格大稳小动，月末业者持仓压力不大，部分标品顺丁橡胶价格坚挺，成交寡淡。仓单量问题目前仍是近月01合约最大的博弈点，短期内，盘面震荡。

　　【PX&PTA&MEG&PF】

　　后市展望：

　　随着消费旺季过去，调油故事走向尾声，PX供应或将回升，但近期纸货市场空头平仓，带来一定的价格支撑，短期内维持偏空看待。

　　PTA方面，11月有新装置投产，但或以替代老旧产能为主，产能增量有限。前期部分检修装置无法按计划重启，平衡表重构后累库压力不大。短期内震荡看待，不建议追多，关注后续装置开工情况以及下游需求情况。

　　EG方面，供给端检修装置部分回归，但对期价扰动程度有限，预计4000-4150区间震荡。

　　纯碱：

　　主要逻辑及观点：

　　周三纯碱期货价格冲高回落，现货价格多数下跌。周三商品市场跌多涨少，市场情绪较弱。短期纯碱基本面偏弱、供应端压力明显。从基本面来看，上周纯碱产量环比增加0.97万吨，下游需求整体持稳，碱厂库存增加6.26万吨至37.73万吨。近期纯碱检修计划较少，新产能释放和进口增加导致供应压力增加。上周浮法玻璃冷修1条产线、复产1条产线，光伏玻璃产线无变动。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和稳中略升，重碱需求较好，轻碱需求变动不大。从宏观层面来看，近期国内房地产销售数据环比增加，接近去年同期水平；国外宏观整体偏中性。综合来看，短期纯碱基本面转弱，新产能陆续投放、进口增加，供应压力持续增加，盘面暂时偏弱震荡。仓单方面，周三纯碱仓单减少1001张至97张。

　　短期纯碱期价偏弱震荡，SA2401合约上方关注1800附近压力，背靠压力位可短空。

　　玻璃：

　　主要逻辑及观点：

　　周三玻璃期货小幅上涨，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面变动不大，市场预期影响较大。上周玻璃产量微幅下降，下游采购积极性变动不大，库存基本持稳，厂家库存减少0.18万吨至201.52万吨，同比下降42.20%。上周浮法玻璃冷修1条产线、复产1条产线。近期玻璃日熔量高位运行，产量同比小幅增加。1-9月竣工面积增速回升至高位，房地产销售数据环比增加，接近去年同期水平，玻璃深加工订单数量小幅增加，需求环比改善。上周玻璃现货产销率变动不大，短期竣工需求支撑价格，但中期预期较为悲观，期价偏弱震荡运行。

　　短期玻璃期价偏弱震荡，FG2401参考1550-1750区间，区间操作为主。

　　烧碱：

　　主要逻辑及观点：

　　周三烧碱期货小幅反弹，现货价格持稳至下跌。短期烧碱基本面转弱。近期烧碱检修增加，上周烧碱产量环比下降，下游需求略有走弱。最新的液碱生产企业库存减少0.20万吨至39.68万吨，同比增加43.66%。近期烧碱下游氧化铝部分地区限产，粘胶短纤开工率略有下降，部分下游对高价现货抵触情绪增加、采购放缓。9月烧碱出口减少4.29万吨至16.22万吨。受商品市场氛围转弱、供应增加和部分下游需求转弱影响，短期烧碱期价偏弱震荡，盘面贴水现货运行。

　　短期烧碱期价偏弱震荡，SH2405合约参考2500-2800区间，背靠压力可短空。

　　PVC：

　　主要逻辑及观点：

　　截至10月25日，PE检修占比12.1%，PP检修占比10.5%%，国产端检修陆续回归，10月PP仍有新装置投产，PP40万吨，产能占比1.17%。10月国产供应端压力渐增。外盘价格变动不大，按当前的进口利润，预计9-10月PE进口量较8月小幅增加，PE进口窗口并未大面积打开。PP出口窗口尚未打开。当前聚烯烃上游、中游整体库存压力不大，但库存去化变缓。重点关注节后复工情况。能源端企稳，聚烯烃短期震荡，单边观望为主。LL01合约下方关注7800附近支撑，PP01合约下方关注7300附近支撑。

　　聚烯烃：

　　主要逻辑及观点：

　　截至10月25日，PE检修占比12.1%，PP检修占比10.5%%，国产端检修陆续回归，10月PP仍有新装置投产，PP40万吨，产能占比1.17%。10月国产供应端压力渐增。外盘价格变动不大，按当前的进口利润，预计9-10月PE进口量较8月小幅增加，PE进口窗口并未大面积打开。PP出口窗口尚未打开。当前聚烯烃上游、中游整体库存压力不大，但库存去化变缓。重点关注节后复工情况。能源端企稳，聚烯烃短期震荡，单边观望为主。LL01合约下方关注7800附近支撑，PP01合约下方关注7300附近支撑。

　　甲醇

　　主要逻辑观点：

　　现货方面，达旗2090（10）、鲁南2410（0）、鲁北2350（10），场内窄幅整理，市场略微偏弱，河南竞拍全部成交。原料煤端，坑口面煤滞销降价，大矿竞拍下跌为主，煤市交易活跃度低，市场延续观望为主；港口实际货源报价较前一日全部下跌，部分报价下探。近期上游装置变动较多，宝丰三期甲醇装置恢复同时停止外采，易高停车，久泰200万吨装置计划后半周恢复，华亭甲醇停止外售，蒲城甲醇外采；下游库存节后逐步下降，目前维持中高位，在途库存减少，烯烃库存高位；已有西南气头装置因限气开始降幅，关注后期其它装置变化。本周港口库存89.82万吨，较前值增加2.42万吨，其中华东库存增加2.7万吨；港口某MTO装置传闻月底停车，但未证实，目前暂未停车。整体来看，自身矛盾不大，暂无明显趋势性行情。

　　后市展望：

　　甲醇（MA2401）：短期底部震荡，参考震荡区间2360-2440元/吨。

　　苯乙烯

　　观点：周三苯乙烯回落，成交偏清淡，基差小幅走强。成本端华东纯苯现货回落，亚洲价格下行，苯乙烯成本支撑小幅下行，外采原料装置维持亏损状态。苯乙烯亚洲价格走弱，进口窗口关闭。据卓创，本周纯苯港口库存环比下行35.7%，苯乙烯港口库存环比提升2.6%，均处五年同期低位。三大下游日内窄幅波动，成交清淡，利润小幅转好，目前EPS有利润，PS临近盈亏平衡。苯乙烯成本支撑较强，利润压缩明显，且当前苯乙烯及纯苯库存低位，预计短期下行空间有限。单边观望为主，EB2312-EB2401月差逢低正套。

　　尿素

　　主要逻辑及观点：

　　现货市场价格方面，工厂为缓解压力，多数下调出厂价格，山西和顺2410（-10），河南晋开2450（-10），河南心连心2455（-10），安阳中盈2440（-20）。

　　当前供应面相对宽松，需求暂无明显表现，等待11月复合肥需求回归，导致当前日产升上至18万吨。本周尿素企业总库存量33.15万吨，较上周减少6.31万吨，环比减少15.99%。主要印印标利好影响下价格快速上涨，带动局部尿素去库，但出口被禁，出货放缓。市场的交易逻辑仍然是出口，而这也是最大的变量，如果出口数量减少，尿素供需压力仍在，价格上行高度有限。尿素短期可能呈现高位震荡，中期偏空的格局。

　　后市展望：

　　尿素（UR2401）：短期震荡，参考震荡区间2160-2260元/吨。