大摩官宣:想进IBD不会估值建模?别来沾边!
九大投行已全部进入招聘需求旺季
而岗位万年不变的要求是:估值建模能力
大摩IBD部门Analyst为例
不会?
不好意思,运气再好面试也会挂
01
面试现场: 搭建模型, 谁快要谁!
九大投行薪酬高、福利好,除了容易心脏和岗位只有一个能生存之外,没有任何缺点已经成为共识。
*图片来源:Uni自制
想进投行IBD部门除了Target School限制、沟通能力、实习经验之外,几乎每家都会共同的提到一项技能。
你得会估值建模,我们才能考虑你。
高盛几乎每年的面试中都有关于估值建模的题目。在今年的招聘,高盛也直接表示一定要擅长估值建模的人才。
*图片来源:高盛官网
中金集团在招聘时,也明确要求应聘人必须掌握估值建模技能!
*图片来源:中金招聘官网
有些公司甚至曾经要求过候选人面试现场用3小时直接搭建模型,谁快就要谁(难为人届NO.1)。
*图片来源:知乎
这么重要的技能如果候选者没有提前去准备,落选基本已经就已经成为了定局。
02
估值建模为什么重要?考什么?
首先,Uni酱先带同学们浅了解一下,替一家公司估值会涉及哪些部门及岗位。
涉及方:买方、卖方、买方财务顾问、卖方财务顾问,主要为以下三类:
公司内部负责融资的部门:
多为 CFO 及公司财务部,包括画 BP,做模型,整理财报及运营数据等。
投行、私募、FA的专业估值团队或财务分析师:投行和私募里有专业的估值团队,它们一般是要估完值来决定要不要投资一家公司以及应该投多少钱。
咨询公司也会提供估值服务:大概就
是帮助客户来估算客户需要了解的公司,一般在IPO之前。
为企业估值,金融建模是基础。而建立估值模型,就是为了分析研究问题,帮助预测未来,解决问题。
投行和私募里有专业的估值团队,他们一般要通过估值,来决定要不要投资一家公司以及应该投多少钱。而且,很多投行+FA的第一轮笔试都是现场搭建估值模型,看速度,拼合理性。
估值建模究竟考什么?
以为一家公司估值为
首先需要准备的是:5年以来这家公司的年报,如果数据不足5年,能拿到几年是几年。然后拿到同行业其他几家代表性公司最近的年报;通过对历史数据的分析,选定公司“现金”、“收益”、“成长”?和?“财务健康状况”这四个方面的真实情况;最后,通过同行公司之间的比较,确认选定公司的行业位置。
金融建模面试的形式有2种:远程任务?现场演示
1、远程任务
这种情况下,公司一般会提前几天通知面试者需要完成的金融建模任务,做完之后带去公司进行详细的解读。?这种形式的面试好处则在于面试者将会有充足的信息和时间来完成。
面试官会要求面试者对估值模型有一个非常深入的理解,可能会对财报里的每一个细节进行提问。除了估值建模能力,会计、金融等方面的能力也会在面试过程中被考察到。
*?图片来源:知乎
2、现场演示
现场估值面试会给面试者相应的材料,要求在规定的时间内建立模型并进行相关问题的问答。重点考察面试者Excel、建模和估值的熟练和掌握程度,对技术方面的考察会比较多一些。
*?图片来源:知乎
常见的估值建模方法
公司估值方法通常分为两类:
一类是相对估值方法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如本益比 (P/E) 估值法、股价净值比 (P/B) 估值法、企业价值倍数 (EV/EBITDA) 估值法、PEG 估值法、股价营收比估值法、EV/销售收入估值法、RNAV 估值法
另一类是绝对估值方法,特点是主要采用折现方法,如股利贴现模型、自由现金流模型等。
1、DCF 估值法
目前最广泛使用的 DCF 估值法提供了严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值。
公司自由现金流 (Free cash flow for the firm ) 为美国学者拉巴波特 (Rappaport) 提出,基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者 (即各种利益要求人,包括股东、债权人) 分配的现金。
2、DDM估值法
绝对估值法中,DDM模型为最基础的模型,目前最主流的 DCF 法也大量借鉴了 DDM 的一些逻辑和计算方法。
理论上,当公司自由现金流全部用于股息支付时,?DCF 模型与 DDM 模型并无本质区别;但事实上,无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国,股息都不可能等同于公司自由现金流,原因有四:
稳定性要求,公司不确定未来是否有能力支付高股息
未来继续来投资的需要,公司预计未来存在可能的资本支出,保留现金以消除融资的不便与昂贵
税收因素,国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税
信号特征,市场普遍存在“公司股息上升,前景可看高一线;股息下降,表明公司前景看淡”的看法
3、P/E 估值法
PE一般比较适用于那些弱周期的消费股、医药股,因为它们的净利润更稳定,更易预测。对于强周期行业,比如银行、证券、汽车等一般采用PB估值法。
4、PB估值法
PB,即市净率,公式为PB=每股价格/每股净资产=公司市值/股东收益。一般而言,PB越低,投资价值越高。比如PB为0.5倍的银行股,是指你可以用五折的价格,跟上市公司一起开银行,你干吗?
对于周期股而言,PB<1时,大概率是底部区域,是比较好的买入机会。比如前段时间的金地集团和保利地产。1月底金地集团股价下跌至10.7元附近,保利地产股价下跌至13.3元附近,对于这种每年10%以上增长的公司,PB竟然小于1,这就是市场的偏见,是买入的好时机。
以上就是Uni酱帮大家整理的常见估值建模方法了,希望能对大家有帮助。最后,大家一定要记住,估值是个体系,要多方位分析,综合判断!
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Excel VBA建模视频教程+估值建模案例
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03
Uni内部学员面经验分享
今年九大投行笔面试题进行了大调整!
从Hirevue开始
投行的Hirevue不仅仅只是录视频自我介绍,是真正的回答面试的“刁钻”题。
每道题目准备时间:30秒或1分钟
录制机会:可能只有一次,少部分可两次
难度:大多数委托第三方机构进行,有几十道问题,每次随机抽取几道题。
上真题:
有同事夸大汇报自己Rreport让自己业绩好看,你要不要揭发?
是不是陷入纠结?到底是去举报还是跟着一起做假?Hirevue的AI会记录你录视频时的所有微表情,你稍有纠结或者回答不顺畅,就会被扣分!
第一轮面试
2V1,一个偏技术(来自简历细节),一个偏行为,每个面试30分钟。
技术问题:先确认why IBD(motivation), IPO 项目参与过哪个环节,这个公司的最低发行要求是什么?
技术题目会结合学生的经历+技术面试 handbook,投行400问必须都能够答上来。
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