未来十年教育投资机会在哪儿？成人在线教育潜力巨大

　　5月20日，教育部发布了《2019年全国教育事业发展统计公报》，对全国教育事业发展情况做了全景式展现。教育作为近年投资热点行业，一直颇受投资者关注。因此，有必要对公报中一些关键数据进行梳理，以此为教育行业投资做一些指引。

　　生育率持续低迷 学前及K12教育人口红利衰减

　　《公报》显示，2019年学前教育入园幼儿1688.23万人，比上年减少175.68万人，增长率更是跌到了-9.43％。与此同时，K12教育的其他学段入学人数增长率也低得可怜。其中，小学入学人数仅比去年增长了0.09％。

　　数据来源：教育部

　　低龄学生入学率连年降低是近年来生育率持续低迷的缩影。即使国家实行全面二孩政策，普通人仍然不敢生，不想生。根据国家统计局最新公布的数据，2019年出生人口比2018年少了58万人。考虑到生育要承担的经济成本、心理压力等因素，以及80、90后婚育观念的改变，适龄人群的生育意愿并不强，二孩生育堆积效应越来越弱。可以预测，未来几年，学前早教和K12教育市场的人口红利将慢慢减退。

　　数据来源：国家统计局

　　未来教育行业投资机会在哪儿？成人在线教育潜力巨大

　　在社会竞争持续加剧的环境背景下，进一步提升学历水平，仍是目前人们改变社会阶层的首选路径。在公报中，可以看看研究生招生、成人本专科和自学考试三个数据。

　　先说考研。《公报》显示，2019年，全国共招收硕士研究生81.13万人，比上年增加了4.88万。今年年初，为应对疫情、减轻就业压力，教育部宣布将扩大硕士研究生招生规模，预计同比增加18.9万人，2021年硕士研究生招生人数或将超过100万。

　　2020年考研人数（考试时间为2019年12月）高达341万，而今年研究生扩招，将更大程度上催化潜在考研群体的考研热情，根据安信证券的预测，综合预计中长期（2025-2030年）考研培训市场规模可达317亿元。

　　数据来源：教育部、研招网

　　考研热度高涨的同时，竞争难度也在上涨。从近年来的录取情况来看，除2017年因纳入非全日制研究生致录取率上升外，考研录取率整体呈下降态势。“剧场效应”之下，报考人数与竞争难度的趋升也将带动参培人数的上涨。

　　考研培训赛道的市场潜力也吸引了众多在线教育机构的加入，包括成人在线教育领域的“头部玩家”尚德机构。据其一季度财报显示，硕士培训课程已经占到总流水的22.5％，远远高于上市时的占比水平，作为一家深耕成人学历教育十多年的在线教育机构，有望在考研市场增长的红利下进一步获益。

　　其次来看成人继续教育。

　　《公报》显示，2019年，各种形式的高等教育在学人数总规模达4002万人（包括普通高等教育和成人继续教育），毛入学率达到了51.6％。但经过笔者认真研究后，这里的毛入学率计算口径是值得商榷的。

　　高等教育毛入学率是指高等教育在学人数与适龄人口之比。适龄人口是指在18岁-22岁的人口数。但事实上，除了18-22岁的应届生，还有更多的在职人士，为了提高自己在职场的竞争力或者更好的发展，也有学历提升的刚性需求。因此，当我们讨论高等教育的空间时，以18-45岁人口数为分母更适合，而这个数字在中国大约3亿左右。

　　对于在职人士来说，提升学历的通道主要是继续教育，包括历史悠久的高等教育自学考试（简称自考）、成人高考以及国家开放大学等。《公报》显示，2019年，成人本专科招生人数第一次突破300万；自考人数也继2016年大幅下降后，进一步回升，逼近600万参考人次。

　　在所有学历继续教育形式中，自考被认为是含金量最高的一种考试形式。但由于自考生本身基础较弱，且考生需要通过十几门考试才能毕业，因此自考的总体通过率并不高，甚至被认为难度不亚于高考。根据艾瑞数据显示，2012-2016年中国参加自考培训的学生自考科次的平均通过率仅为43.4％。高需求与低通过率促成了自考培训领域的市场发展，艾瑞咨询预计，2022年自考培训和在线自考培训的市场规模有望达到790.8亿元和446.8亿元。

　　尚德机构作为自考领域的龙头机构，在2017年时，规模就比第2到第10位加总规模还大，市场占有率约为5.1％。因此，成人继续教育的市场回暖，尚德机构绝对是最大的受益者。

　　最后，为什么要重点提在线教育？

　　根据艾瑞咨询发布的《2019Q4中国在线教育市场数据发布报告》，高等学历教育及职业培训一直是中国在线教育的市场主体，占整个在线教育市场规模的80％左右。

　　从在线教育行业的整体营收规模上来看，高等学历教育培训市场营收规模占比也较高。据艾瑞数据核算，2019年，高等教育的在线教育营收占比高达25-35％，显著高于K12教育市场。

　　成人在线教育市场的蓬勃发展，从需求侧而言，是由于成人出于对学历提升考试的学习难度、功利性、刚需性考虑，并且成人对在线教育的学习形式接受度也更高，因而付费意愿更高。从供给侧而言，成人继续学历教育的考试均为历史悠久的国家级标准考试，多年以来形成了巨量的题库，每一年也会有更新的考试大纲。因此这类考试的知识点与考试趋势具有可量化与可预测性，课程易于标准化，同时也易于企业的规模化发展。

　　因此，成人在线学历提升（包含考研），还将有更加持续且强势的发展。2014年，已成为传统培训领域中年营收几亿元的尚德机构，看到了互联网教育的前景和直播模式的优势，竟毅然决然砍掉所有线下授课，全面转型互联网教育，可以说正是在为未来做准备。

　　用尚德机构创始人欧蓬的话说：有些尝试会亏很多钱，会走弯路。但是如果你不去展望一下未来，不去在展望未来的同时从今天一步一步地去改变，大多数时候，你的命运还会是不好。

　　从投资者的角度来看，我们投资的更多也是未来，而不是当下。因此，坚定看好成人在线教育领域。