张雪松：A股短期即将见顶，在线教育获客成本极高 | 市界老友记

作者 | 市界 沈鹏飞

编辑 | 朗明

创业板近期股指屡创新高，沪指在3000点左右震荡加剧，个股走势分化明显。

2月17日晚7：30，CCTV证券资讯频道评论员，《期货时间》《优股学堂》《财经晚高峰》等电视栏目策划、主持兼评论张雪松 ，做客“市界老友记”特别节目，聊聊短线A股的预判及疫情对各个行业的影响。

A股短期到顶，上涨空间有限

疫情披露后，羊群效应在推动股市的运作，这种运作有时候是合理的，有时候也是不合理的，不合理情况之下会导致股市出现猛烈的震荡。2月18日、2月19日，两天股票疯狂上涨，有的投资者卖了一部分，有的人拿着继续不动，股市在疫情下走出了牛市的感觉，很多人赚到了钱。

张雪松认为A股短期即将见顶，持续向上的空间非常有限。除了能够在疫情下有实质性支撑以及资金刚刚介入的个别板块，绝大多数股票可以多单离场，短线可以做空。

短线做空可以用很多方法，股票账户有ETF期权，可以重点关注300ETF的期权。如果有期货账户，可以开设300ETF的股指期货期权。股指期货投资所需的资金非常少，1500元就可以买一手，有的股指期权一手甚至仅需100多元。

股指期货对应的期权一手非常少，交割周正确的交易会有一个非常高的收益，从两倍到二十倍都有可能发生。

互联网巨头，在疫情中快速增长

互联网巨头BAT、京东、360、字节跳动跳动等互联网企业，他们以互联网为切入点，渗透到了行行业业，把物流、贸易、媒体、资讯全部垄断。

中国互联网极其发达，不管是欧洲还是美国，都无法跟中国的互联网的深度、广度去比较，互联网给人们带来方便之后，导致中国实体企业的毛利润低到无以复加，而成本又不可逆。

主流的上市公司3000多家，大概有100家垄断公司，由于中国的互联网发达，导致这些企业的毛利润很低，利润越来越少。

疫情前中国的经济由于互联网的深度发展，导致民营企业举步维艰。疫情后小餐馆，以送外卖为主，大型连锁的餐饮企业可能出现大量的倒闭，旅游行业也会受到很大的影响。

互联网企业在这一轮疫情中再次受益，腾讯的游戏，在春节期间荣耀的收入达到20亿元，历史新高。

张雪松表示普通的私营企业越来越惨淡，疫情会带给很多行业重创，由赚钱变成了亏损的上市公司数量将会非常多。

03年非典期间，中国正值加入世贸组织前后，03年各方面原材料物资的价格的偏低，经济全球性复苏，03年出现过一轮大宗商品的阶段性牛市，03年的整个全世界，中国的经济是向上增长性非常明确。

中国股市在08年之前没有出现过暴跌， 08年全球一致性的超发货币， 纷纷进行货币化的宽松短期刺激，避免了市场的持续下滑。在当前的情况下，一旦有货币的流动性被充分释放，会相对的造成借贷的成本下降，乃至推动企业的经营成本下降，对于企业经营有利。现在的互联网深度的发达，政策还没执行，大家的预期都已经超出去了，今天的股市暴涨就是这种原因。

投资者的逻辑是认为货币会超发，资金真正到达企业层面，估计就被投资者给炒上去了。央行放水会降低资金的成本，私营企业拿到的资金成本就没有那么低。

央行的低息资金支持，很难直接给到中小企业，要经手很多的金融中介，才能到达企业手里，因此中小企业的融资成本还是很高。 取消了创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件，造成了更烂的企业，将参与到增发。

张雪松认为二级市场对这个政策的理解为利多是完全错误的，这是一个典型的中线级的巨大利空，需要半年才能解开锁定期。

当然作为主体的上市公司跟投这部分倒是没关系，影响并不是特别大。随着大批定增，募资信息的公布。

张雪松认为短期的市场的踩踏可能在不久的将来发生，而转期的已经达到了危险的点位。

最不受疫情影响，财务健康、稳妥的企业，可以享受到国家的一些政策，这种企业的股价近期只有小幅度上涨。市场上投资者现在参与炒作的股票也比较盲目。

在线教育竞争加剧，行业将出现垄断者

5G除了基础设施的需求外，可能会出现一些巨大的用户需求。互联网赢家通吃的情况下，原来受制于带宽的产品，会由于5G的推出，某些好玩的新需求有可能会出现爆发。

游戏、视频相关的产品对带宽要求比较高，在线教育也是这类型的产品。在线教育的成本很高，在线上去搞定客户，需要进行大量的营销投入。

在线教育公司，需要跟其他在线教育公司进行PK，不仅价格要便宜，教学的水平也要高，狂撒广告能引来的可能是观看广告的百分之十几的用户，最后成为客户的人少之又少。在线营销的支出是在线教公司成本最大的一块。

在线教育行业都在恶性竞争，都在烧钱、亏损，这个市场是方向。线下教育机构通过线下往线上引流，获客成本就会低很多。

张雪松认为疫情导致线下教育机构也开展在线教育，并不是好事，导致更多的竞争者倒闭，巨头的垄断性就更强了。