【长城非银】创业板注册制落地迎新时代，保险有望复制2017年走势

　　来源：强思非银

　　核心观点

　　要点1：近日，有媒体报道银保监会已下发《关于妥善应对疫情冲击更好发挥金融资产管理公司化解处置风险功能作用的通知》，要求各金融资产管理公司专注主责主业，充分发挥其化解处置金融和实体企业风险的功能作用。我们认为，AMC机构久旱逢甘霖，参与中小银行不良资产处置和资本补充的过程中，风险资本也大为降低，该板块的景气度提升。下周广受关注的创业板注册制及20%的涨跌幅落实，预计短期市场可能会波动。从创业板注册制首批上市18家企业新股发行情况看，市场化的发行定价机制有效发挥作用。据统计，18家企业发行市盈率在19.1-59.7倍之间，平均值39.3倍，中位数37.9倍，企业融资额在2.6-27.2亿元之间，平均值11.2亿元，中位数9.8亿元，融资总额200.6亿元。监管层表示，今年在创业板改革中首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径、积累经验。下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。

　　券商板块目前估值为2.16倍PB，仍相对合理。我们看好券商全年业绩表现。而在明年若成交量在万亿水平常态化，行业营收有望突破7000亿元。同时，从基金Q2持仓的情况，非银金融板块的持仓继续下降，边际空间改善潜力巨大。我们预计板块有望调整消化一段时间后，从今年三季度，到明年一季度，以券商为代表的资本内循环板块所承接的历史使命愈发重要，逐渐形成“戴维斯双击”效应，有望成为新的抱团，改变目前普遍低配的状态。且在行业混业想象的时代背景下，分化分层发展的趋势将加剧。我们还是强调近期券商板块为代表的金融板块的阶段性回补调整不改板块上行趋势，更应从容、积极布局。

　　要点2：本周保险板块冲高回调，在3个交易日暴涨近28%后承压下跌，延续回调走势。中国人寿于8月18日发布公告称“市场传闻涉及本公司与其他保险公司合并”为不实传闻，“公司目前不存在应披露但未披露的信息”。我们认为保险板块回调不改整体向上趋势。经济阶段性企稳，市场预期强劲，保险板块有望复制2017年走势。保险负债端业绩自二季度以来逐步复苏，1-6月行业累计保费收入增速6.46%，较Q1上升4.17pct，、中国人寿1-7月累计保费增速达30.07%和12.36%，市场维持对保险基本面修复的乐观预期。长期国债利率回调（8月基本稳定2.9%-3%左右）有利于内含价值受利率影响弹性较大的寿险标的，缓解了险资配置在固收资产上的压力。权益市场结构牛方向不变，有助提升保险资产端投资收益水平。叠加保险股整体估值不高，符合市场风格平移逻辑，引发海外资金对保险类蓝筹股的重视。大金融领域改革利好政策频出，后续随着保险公司可投资权益资产比例上限的逐步开放，市场活跃度将进一步提升，保险板块有望复制2017年“戴维斯双击”行情。综上所述，中长期得益于权益市场风险偏好带来的贝塔行情以及利率企稳回升支撑股价修复，有助实现保险业绩与估值修复的共振。本周还需密切关注上市险企中报业绩及不久的2021年开门红布局情况，若业绩较预期改善显著，存在继续上涨空间。

　　据报道，监管部门在论证一年之后，于近日起草了《关于保险公司发展独立个人保险代理人有关事项的通知》（下称《通知》），拟在业内征求意见。所谓独立个人保险代理人，是指与保险公司签订委托代理合同，不参加营销团队、自主独立开展保险销售的个人保险代理人。目前这种创新模式已在华泰财险（2010年）、阳光财险和人保财险（2016年）建立试点，预计随着《通知》正式出台，这一模式将会在行业内广泛推广，有望进一步丰富代理人队伍，提高保险销售专业化职业化水平。

　　要点3：对接资管新规，补齐监管短板以减少监管套利，银保监会起草了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》。在众多条例中，私募定位以及对非标资产投资的限制最值得关注。同时，《办法》（征求意见稿）明确资金信托的定义与分类，放开银行间和交易所的回购业务等，也成为此次信托新规（征求意见稿）的明显利好。近日，银保监会印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，以进一步加强融资租赁公司监督管理，规范经营行为，防范化解风险，促进融资租赁行业规范有序发展。

　　要点4：积极把握创投板块投资机会。

　　风险提示：中美摩擦波动风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；肺炎疫情持续蔓延影响等。

　　01

　　主要观点

　　1.1

　　下周观点

　　本周4718.84点（0.3%），保险指数（中信）2736.59点（0.5%），券商指数9668.26点（2.13%），多元金融指数10027.7点（2.19%）。

　　据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间8月23日9时04分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例超2331万例，累计死亡逾80万例。截至美东时间8月22日傍晚，美国新冠肺炎确诊病例已超过556万例，死亡病例超过17.6万例。当地时间8月21日至22日，美国新增确诊病例46754例，新增死亡病例1155例。国外疫情震荡上行，持续发酵；国内疫情反弹势头削弱，仍需警惕疫情影响。

　　AMC化解金融风险被寄予厚望。近日，有媒体报道银保监会已下发《关于妥善应对疫情冲击更好发挥金融资产管理公司化解处置风险功能作用的通知》，要求各金融资产管理公司专注主责主业，充分发挥其化解处置金融和实体企业风险的功能作用。我们认为，AMC机构久旱逢甘霖，参与中小银行不良资产处置和资本补充的过程中，风险资本也大为降低，该板块的景气度提升。下周广受关注的创业板注册制及20%的涨跌幅落实，预计短期市场可能会波动。从创业板注册制首批上市18家企业新股发行情况看，市场化的发行定价机制有效发挥作用。据统计，18家企业发行市盈率在19.1-59.7倍之间，平均值39.3倍，中位数37.9倍，企业融资额在2.6-27.2亿元之间，平均值11.2亿元，中位数9.8亿元，融资总额200.6亿元。监管层表示，今年在创业板改革中首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径、积累经验。下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。

　　券商板块目前估值为2.16倍PB，仍相对合理。我们看好券商全年业绩表现（创业板注册制与20%涨跌幅倒计时，如下半年日均交易量维持在9000亿元，全年净利润有望获得50%增速）。而在明年若成交量在万亿水平常态化，行业营收有望突破7000亿元。同时，从基金Q2持仓的情况，非银金融板块的持仓继续下降，边际空间改善潜力巨大。我们预计板块有望调整消化一段时间后，从今年三季度，到明年一季度，以券商为代表的资本内循环板块所承接的历史使命愈发重要，逐渐形成“戴维斯双击”效应，有望成为新的抱团，改变目前普遍低配的状态。且在行业混业想象的时代背景下，分化分层发展的趋势将加剧。

　　我们还是维持前期判断，在不久的将来，将形成大券商并购小券商、银行并购券商、互金巨头入驻券商等至少三条路径打造航母级投行，证券行业的竞争格局将过渡至外资券商、银行系券商、传统券商（包括几家互联网券商巨头）共存的格局，短期来看行业竞争程度将会加剧，银行系券商可能会聚焦投行领域，传统券商在股票质押、两融等业务领域压力会有所加大，预计中小券商压力加大（未来可能牌照变更愈加频繁，叠加监管鼓励行业的并购重组与员工持股等）；长期看监管聚焦资本市场做大做强，推动行业高质量发展。我们认为这是推动券商板块上涨重要变量及主线，基本符合我们5月以来的市场累积燃点的研判，可以参阅我们多篇的复盘报告，需密切关注本轮行情触发点-流动性拐点的变化及国际局势的外部变量。我们还是强调近期券商板块为代表的金融板块的阶段性回补调整不改板块上行趋势，更应从容、积极布局。

　　截至2020年8月22日，科创板已上市公司为159家，有6家公司正处于发行中。科创板累计受理企业达422家，获上市委审议通过企业198家。提交证监会注册企业193家， 其中同意注册166家。科创板正式开板已近一年，市场情绪逐渐趋于理性，科创板涨跌开始出现分化。从保荐机构的角度看，科创板上市企业的保荐机构中，据wind统计，57家，中金公司37家，34家，华泰联合为32家。

　　本周保险板块冲高回调，中国人寿在3个交易日暴涨近28%后承压下跌，延续回调走势。中国人寿于8月18日发布公告称“市场传闻涉及本公司与其他保险公司合并”为不实传闻，“公司目前不存在应披露但未披露的信息”。我们认为保险板块回调不改整体向上趋势。经济阶段性企稳，市场预期强劲，保险板块有望复制2017年走势。保险负债端业绩自二季度以来逐步复苏，1-6月行业累计保费收入增速6.46%，较Q1上升4.17pct，新华保险、中国人寿1-7月累计保费增速达30.07%和12.36%，市场维持对保险基本面修复的乐观预期。长期国债利率回调（8月基本稳定2.9%-3%左右）有利于内含价值受利率影响弹性较大的寿险标的，缓解了险资配置在固收资产上的压力。权益市场结构牛方向不变，有助提升保险资产端投资收益水平。叠加保险股整体估值不高，符合市场风格平移逻辑，引发海外资金对保险类蓝筹股的重视。大金融领域改革利好政策频出，后续随着保险公司可投资权益资产比例上限的逐步开放，市场活跃度将进一步提升，保险板块有望复制2017年“戴维斯双击”行情。综上所述，中长期得益于权益市场风险偏好带来的贝塔行情以及利率企稳回升支撑股价修复，有助实现保险业绩与估值修复的共振。本周还需密切关注上市险企中报业绩及不久的2021年开门红布局情况，若业绩较预期改善显著，存在继续上涨空间。

　　负债端尽管受到疫情冲击，但行业保持住增长势头，二季度以来已逐步摆脱疫情影响，加快自身发展步伐，复苏趋势显著，预计下半年业务发展将持续改善。2020年上半年行业累计实现原保费收入2.72万亿元，同比增长6.46%，较Q1上升4.17pct；寿险公司累计原保险保费收入2.00万亿元，同比增长6.04%，较Q1上升4.26pct；产险公司累计原保险保费收入7217亿元，同比增长6.80%，较Q1上升2.63pct。健康险业务持续高速增长，实现保费收入4760亿元，同比增长19.72%。责任险、农险继续保持两位数增速。

　　上市险企中，新华保险延续今年以来的领跑态势，1-7月保费收入累计同比增速30.07%，自二季度以来单月保费增速均超20%，公司在保持规模基础上聚焦价值，7月主推附加特疾产品“惠加保”，叠加代理人增员活动改善和积极宽松的费用政策，预计中报NBV较去年末改善10pct以上；中国人寿1-7月保费收入累计同比增速达12.36%，高基数下仍取得较高增长，但近两个月单月增速有所放缓；保费收入增速转正，平安寿险新单增长承压，1-7月保费收入累计同比为-5.07%，平安产险1-7月累计保费收入增速11.40%（较上月+0.93pct），7月当月保费收入增速17.33%，延续高速增长势头，业绩表现优于同业；太保寿险短期主打低件均短险储客（百万医疗险、安行宝意外两全险等），影响业务节奏，1-7月累计同比增速较上月略降，为-0.87%，太保产险1-7月累计保费收入增速13.34%，连续五个月实现两位数增长；人保寿险当月保费增速由上月的10.89%下降至-3.20%。上半年实现净利润176.96亿元，同比下降18.36%，实现投资收益280.64亿元，同比增长16.11%。人保财险1-7月累计保费收入增速4.31%，主要系清理劣质信用保险业务影响。

　　据报道，监管部门在论证一年之后，于近日起草了《关于保险公司发展独立个人保险代理人有关事项的通知》（下称《通知》），拟在业内征求意见。所谓独立个人保险代理人，是指与保险公司签订委托代理合同，不参加营销团队、自主独立开展保险销售的个人保险代理人。目前这种创新模式已在华泰财险（2010年）、阳光财险和人保财险（2016年）建立试点，预计随着《通知》正式出台，这一模式将会在行业内广泛推广，有望进一步丰富代理人队伍，提高保险销售专业化职业化水平。

　　对接资管新规，补齐监管短板以减少监管套利，银保监会起草了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》。在众多条例中，私募定位以及对非标资产投资的限制最值得关注。同时，《办法》（征求意见稿）明确资金信托的定义与分类，放开银行间和交易所的回购业务等，也成为此次信托新规（征求意见稿）的明显利好。近日，银保监会印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，以进一步加强融资租赁公司监督管理，规范经营行为，防范化解风险，促进融资租赁行业规范有序发展。

　　1.2

　　重点投资组合

　　保险板块

　　随着宽信用不断推进，从目前测算的数据，与目前10年期国债收益率约2.98%的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层稳定市场策略逐步推出，高分红低估值的保险股配置价值凸显，继续看好估值修复。操作与节奏层面上，可以回顾15年的市场走势，券商带动权重股走了波澜壮阔的行情，还需密切关注海外地区的疫情发展及中美关系走向。

　　个股角度，重点推荐关注新华保险（连续高速增长且超越太平集团居第5位，2020年以来保费销售超预期，目前估值仍较低，叠加Margin改善，存在补涨空间）；推荐关注（全面推进转型2.0，聚焦价值、聚焦队伍、聚焦赋能，队伍方面致力于做大核心人力，科技赋能协同加速，打造“保险+科技+健康+养老”生态闭环；推进发行GDR超预期，高位稳定分红具有长期吸引力）；相关公司中国人寿（公司稳步推进“鼎新工程”，截至7月保费收入累计同比增速达12.36%，高基数下仍取得较高增长。2020Q1NBV以8.3%的增速延续强劲领跑态势、未调整2020年公司业务发展指标且指引NBV增速有望实现两位数增长、投资体系改革红利有望持续释放、自有流通市值小）；相关公司中国平安（在业务节奏、产品策略、销售队伍及总部架构方面均做出了改革调整，队伍方面以提高新业务价值为导向；迈向更高阶的闭环体系，以营运利润为基数的分红确定性较高，提升长期投资价值）。

　　保险板块估值图（上为A股，下为H股）

　　

　　资料来源：wind，研究所，数据截至2020年8月21日

　　券商板块

　　当前市场的走势基本符合前期判断，预计阶段性调整后继续上攻。当前板块估值约为2.16倍PB，远低于15年的5倍PB，及2007年的17.66倍PB。再次重申，资本市场所处的周期或将处于2012年对应的周期位置更应积极布局券商行业。但我们一直强调行业分化与发展并存，需精选个股配置：

　　建议从三条主线选择个股：

　　1）建议关注创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司：（中报表现持续靓丽，看好公司打造闭环体系），相关公司：（投行业务率先突围，有望受益创业板新政），及等。

　　2）建议关注混业想象、次新股类的相关弹性标的：（拥有最多营业网点，经纪业务位列前茅，客户基础强大，有望受益市场回暖）。有望受益证券公司第三方接口展业新政，金控系、银行系券商、及等；其他次新股等调整力度大，需要把握节奏。

　　3）业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司：重点推荐（财富管理转型可期，混改方案落地，实施职业经理人制以激发竞争力，股权激励方案落地彰显公司长远前景），（非公开发行完成，龙头蓄势再出发），相关公司（发布限制性股权激励，市场化改革超预期，有望受益证券公司第三方接口新政）；次新股调整力度大，需要把握节奏。其他为关联券商，未列出。

　　券商估值回升，上市券商加权ROE均值底部震荡

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　上市券商PB估值与ROE关系图

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　券商估值分位数统计

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　多元金融板块

　　保持关注信托板块与期货板块，创投板块投资机会凸显，建议把握投资机会。

　　02

　　市场回顾

　　本周沪深300指数4718.84点（0.3%），保险指数（中信）2736.59点（0.5%），券商指数9668.26点（2.13%），多元金融指数10027.70点（2.19%）。

　　本周沪深300指数4718.84点（0.30%），保险指数（中信）2736.59点（0.50%）；上市险企方面：中国平安78.25元（0.08%），新华保险63.35元（1.36%），中国太保32.27元（0.75%），中国人寿44.7元（4.37%），中国太平14.38元（1.84%），友邦保险75.05元（-0.07%），中国财险6.28元（-1.87%），保诚125元（-1.09%）。

　　券商指数9668.26点（2.13%），券商板块小幅上涨，涨幅较大的个股分别有：（601099.SH），上涨0.56元（13.37%），（000728.SZ），上涨0.94元（9.11%），（002736.SZ），上涨1.19元（8.62%)；跌幅较大的个股分别有：（601108.SH），下跌0.31元（-2.01%），光大证券（601788.SH），下跌0.34元（-1.52%），（601878.SH），下跌0.19元（-1.23%)。

　　多元金融指数10027.7点（2.19%），其中跌幅居前的有，（002417.SZ），下跌1.68元（-14.50%）；（600739.SH），下跌1.21元（-4.40%）；（维权）（002670.SZ），下跌0.37元（-3.44%）。涨幅居前的有，（000987.SZ），上涨0.94元（4.25%）；（300309.SZ），上涨0.14元（4.12%）；东方财富（300059.SZ），上涨0.82元（3.24%）。

　　非银指数走势及成交金额

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月21日

　　2.1

　　保险行业

　　宏观数据

　　本周资金面收紧。中债国债750日移动平均线下行0.42BP，中债总全价/总净价指数下行。短期资金方面，银行间质押式回购加权利率：7天（%）上行19.89BP；银行间同业拆借加权利率：7天（%）较上周上行13.86BP。理财产品预期年收益率（人民币：全市场：1周：月）7月较6月下行13.34BP。余额宝7日年化收益率较上周上行0.40BP。

　　中债国债750移动平均线下行，中债总全价/总净价指数下行

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月21日

　　主要债券到期收益率变化

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月21日（单位：%）

　　7天银行间质押式回购利率上行，同业拆借利率上行

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月21日

　　理财产品发行规模及预期收益率变化，余额宝7日年化收益率上行

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月21日

　　行业数据

　　6月保险行业累计原保险保费收入27,186亿元，同比增长6.46%。人身险公司原保险保费收入2.00万亿元（不包括中华联合控股寿险业务），同比增长6.04%；产险公司原保险保费收入7217亿元，同比增长6.80%。6月月度保费收入为4122亿元，同比增加11.93%，环比增长29.70%，寿险公司单月保费同比下降24.41%、环比增长34.17%，产险公司单月同比、环比增加分别为11.41%、34.17%。健康险保费6月单月同比增加17.16%、环比增长31.39%。

　　截至2020年6月末，保险资金运用余额201251亿元，银行存款、债券、股票和证券投资基金占比分别为13.99%、34.63%、13.33%，银行存款比重较3月末下降0.15pct，债券投资比重较3月末持平，股票和证券投资基金比重较3月末下降0.08pct。

　　2020年1季度末，纳入审议的178家保险公司综合偿付能力充足率为244.6%，较上季度下降3.1个百分点，核心偿付能力充足率为233.6%，较上季度下降3.2个百分点；财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为288.1%、237.3%和290.3%。经审议，102家保险公司风险综合评级被评为A类，72家被评为B类，3家被评为C类，1家被评为D类。（未经审计）

　　上市险企

　　1）中国平安（601318）：公司2020年1-7月原保费收入5036.92亿元，同比增速为0.85%。其中中国平安财产保险股份有限公司1-7月原保费收入1682.21亿元，中国平安人寿保险股份有限公司原保费收入3126.41亿元，平安养老保险股份有限公司原保费收入171.12亿元，平安健康保险股份有限公司原保费收入57.18亿元。

　　2）新华保险（601336）：公司2020年1-7月原保费收入1072.51亿元，同比增速为30.07%。

　　3）中国人寿（601628）：公司2020年1-7月原保费收入4551亿元，同比增速为12.34%。

　　4）中国太保（601601）：公司2020年1-7月原保费收入2374.54亿元，同比增速4.01%。

　　5）（000627）：天茂集团公布其子公司国华人寿2020年1-7月原保费收入239.04亿元，同比增速-17.45%。

　　6）（600291）：公司公告天安财险2020年1-6月保费收入为98.27亿元，同比增长7.75%。

　　7）中国人保（601319）：公司2020年1-7月原保费收入3709.42亿元，同比增速4.24%。其中中国人民财产保险股份有限公司保费收入为2766.34亿元，中国人民健康保险股份有限公司保费收入为235.79亿元，中国人民人寿保险股份有限公司保费收入为707.29亿元。

　　港股险企

　　1）中国太平（0966）：公司公告2020年1-7月月度保费收入1174.70亿元，同比增速2.13%，寿险保费收入为975.46亿元，同比增速1.18%；财险保费收入为164.65亿元，同比增速5.31%。

　　2）中国财险（2328）：公司公告2020年1-7月保费数据，1-7月实现保费收入为2766.34亿元人民币，同比增速为4.3%。

　　各险类风险保障金额和新增保单件数

　　

　　资料来源：中国银保监会，长城证券研究所，数据截至2020年6月30日

　　保险公司6月份保费收入和市场份额

　　

　　资料来源：中国银保监会，长城证券研究所，数据截至2020年6月30日

　　2.2

　　券商行业

　　央行货币净投放小幅下降，公募基金发行规模仍较低：本周央行货币净投放1600亿元，净投放额较上周下降3300亿元，资金面保持紧张；8月累计新成立基金50只，发行份额640.25亿份。

　　人民银行货币投放与回笼

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日（单位：亿元）

　　公募基金发行数量统计，发行份额

　　

　　资料来源：choice，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日（单位：只/亿份）

　　市场活跃度上升：本周 A 股合计成交 4059.03 亿股，日均成交量 811.81 亿股，环比上升2.72%；总成交金额 50471.12 亿元，日均成交金额 10094.22 亿元，环比下降 1.16%；区间换手率均值为 3.15%，环比下降 2.67%。

　　A股成交量/成交额，换手率

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　两融余额上升：截至 8 月 20 日，两融余额为 14794.45 亿元，环比上升 1.62%。本周日均融资买入额为 1036.47 亿元，环比上升 7.69%，日均融资偿还额为 981.69 亿元，环比下降0.05%。两融余额占 A 股流通市值比重为 2.49%，环比上升 1.79%。

　　两融余额上升

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　北上资金净流出 41.64 亿元：沪股通、深股通及 QFII 是目前外资直接进入我国 A 股市场的重要渠道，随着资本市场对外开放的进程不断加快，各项制度也正在逐步放宽。截至2020 年 8 月 22 日，本周沪股通净流出 41.81 亿元，沪市港股通净流入 8.79 亿元；本周深股通净流入 0.17 亿元，深市港股通净流入 20.01 亿元。北上资金合计净流出 41.64 亿元，南向资金合计净流入 28.8 亿元。

　　截至 2020 年 5 月 31 日，合格境外机构投资者（QFII）累计获批投资额度 1162.59 亿美元；人民币合格境外机构投资者（RQFII）累计获批投资额度 7229.92 亿人民币。截至 2020年 6 月 30 日，合格境内机构投资者（QDII）累计获批投资额度 1039.83 亿美元。

　　沪股通成交净买入额，深股通成交净买入额

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日（单位：亿元）

　　RQFII投资额度，QFII投资额度

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年5月31日（单位：亿元）

　　北上资金的持股市值增长：本周，北上资金持股市值共 19510.02 亿元，较上周增长 40.68亿元。分行业看，相较于上周，18 个行业的持股市值增加，其中食品饮料、传媒、非银金融增幅较大，分别增长 70.86 亿元、28.32 亿元、20.99 亿元；10 个行业的持股市值下降，其中家用电器、电子、计算机降幅较大，分别较上周下降 48.9 亿元、30.55 亿元、30.18亿元。

　　北上资金持股市值变化

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日（单位：亿元）

　　券商股票质押新增规模下降：本周股票新增质押未解押市值约 76.99 亿元，较上周减少35.28 亿元，环比下降 31.43%。截至 8 月 21 日，上交所无限售条件股份质押率上升，为44.71%，有限售条件股份质押率上升，为 37.02%。

　　行业市值占总市值3%以上的行业市值占比变化

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日（单位：%）

　　股票质押新增规模下降

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日（单位：亿元）

　　上交所平均质押率，深交所平均质押率

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日（单位：%）

　　2020 年 8 月股权融资金额增长。根据 wind 最新统计，截至 8 月 21 日，8 月份股权融资募集家数 111 家，募资合计 2089.85 亿元，其中，首发 50 家，募资 1003.61 亿元，增发29 家，募资 674.68 亿元。

　　股权融资，可转债/可交换债募集资金

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　新发行企业 ABS 规模下降：截至 2020 年 08 月 21 日，本周新增 15 笔企业 ABS，发行总额为 152.76 亿元，环比下降 8.82%。

　　新发行企业ABS规模

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　本周证监会 IPO 核发 7 家，预计募资 51.93 亿元；上周 IPO 核发 6 家，预计募资 59.20 亿元。本周首发通过率为 100%。截至 8 月 23 日，2020 年第三季度承销金额为 14492.1 亿元，承销家数 5585 家。

　　证监会核准IPO家数，IPO核准金额

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　IPO、并购重组、可转债及配股被否率，各季度承销家数与金额

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　2018-2020年证券承销规模分布（亿元），首发、增发家数及规模

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　本周首发企业中主板 1 家，中小板 0 家，创业板 0 家。与上周数据相比，主板减少 2 家，创业板新增 0 家，中小板减少 1 家。

　　各板块预先披露家数（一周），2020年以来保荐机构预先披露家数

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　本周证监会审核通过并购重组 3 家，上周通过 0 家。

　　并购重组通过家数

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日

　　截至 2020 年 8 月 23 日，8 月份券商资管新成立产品 326 只，较上月减少 195 只，发行份额 34.55 亿份。

　　资管产品发行统计

　　

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月23日，不完全统计

　　2.3

　　多元金融

　　根据 wind 最新统计，本周信托产品新发行 38 只。

　　本周信托产品发行规模，信托产品预计收益率

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月22日

　　新发行信托产品以其他投资信托为主

　　

　　资料来源：wind，长城证券研究所，数据截至2020年8月22日

　　03

　　行业动态

　　1. 《中国银保监会就<保险中介行政许可及备案实施办法（征求意见稿）>公开征求意见》

　　8月18日，中国银保监会就《保险中介行政许可及备案实施办法（征求意见稿）》公开征求意见。为建立公平、透明、高效的保险中介行政许可及备案工作机制，对保险中介行政许可及备案事项进行统一规范，保护行政申请人合法权益，中国银保监会起草了《保险中介行政许可及备案实施办法（征求意见稿）》。现向社会公开征求意见。欢迎社会各界提出宝贵意见，中国银保监会将认真研究各方反馈意见，进一步完善修改后发布实施。（银保监会）

　　2. 《中国银保监会关于平安理财有限责任公司开业的批复》

　　8月21日，中国银保监会批复了《关于平安理财有限责任公司开业的请示》，同意平安理财有限责任公司开业，并核准平安理财有限责任公司业务范围为：（一）面向不特定社会公众公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；（二）面向合格投资者非公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；（三）理财顾问和咨询服务；（四）经银保监会批准的其他业务。（银保监会）

　　3. 《中国保险行业协会提示行业加强台风“黑格比”保险应急处置和信息报送工作》

　　8月18日，中国保险行业协会向所有产寿险会员单位印发《 关于加强台风“黑格比”保险应急处置和信息报送工作的通知》，号召行业有序做好台风的保险应急服务工作。《通知》主要作三点部署安排：一是要求各公司严格落实银保监会相关要求，加强组织领导和制度保障，切实提高灾害事故应急响应能力。二是提示各公司根据台风的灾害事故特点，主动指导客户开展防灾减损工作。三是启动台风“黑格比”保险信息数据报送工作，增强行业应急处置进度的透明度。（中国保险行业协会）

　　4. 《央行党委书记、银保监会主席郭树清：要实现稳增长和防风险长期均衡》

　　8月17日报道，近日，央行党委书记、银保监会主席郭树清在《求是》杂志刊发文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》。郭树清在文章中明确指出，我国防范化解金融风险攻坚战取得重大成效。从现阶段来看，做好以下工作尤为重要：一是全力推动国民经济恢复正常循环；二是加快金融供给侧结构性改革；三是尽最大可能提早处置不良资产；四是防止高风险影子银行反弹回潮；五是及时处置不同类型机构风险；六是稳步扩大金融业对外开放；七是切实加强金融消费者教育和保护；八是进一步加强党对金融工作的领导。（每日经济新闻）

　　5. 《银保监会公布农险经营名单 29家险企入选》

　　8月18日报道，近日，银保监会财险部公布了符合农业保险业务经营条件的保险公司总公司名单。共有29家财险公司入选。分别为：人保财险、中华联合财险、太保财险、国寿财险、阳光农业相互保险、安华农险、国元保险、平安财险、中原保险、中航安盟财险、安信农保、紫金财险、大地财险、北部湾财险、锦泰财险、永安财险、中煤财险、泰山财险、阳光财险、华农财险、安诚财险、太平财险、诚泰财险、国任财险、黄河财险、英大泰和财险、燕赵财险、海峡金桥财险、大家财险。（上证报）

　　6. 《股价三日大涨27%！刚刚，中国人寿否认合并传闻》

　　8月18日，中国人寿大涨5.05%。此前两个交易日更是连续涨停，近三个交易日累计大涨27%。中国人寿股价的“崛起”源于一则合并传闻。有消息称，中国人寿将与新华保险合并。当日盘后，中国人寿对此回应：公司注意到有市场传闻涉及公司与其他保险公司合并。经核查，该传闻为不实传闻，公司目前不存在应披露但未披露的信息。（中证报）

　　7. 《金融开放稳步扩大外资竞相布局中国市场》

　　8月18日，我国首家获批的外资独资人身保险公司——友邦人寿正式成立，这是中国保险业对外开放的又一重要风向标。随着系列开放措施加速落地，外资金融机构正掀起在中国市场布局的热潮，保险、证券、期货等领域首家外资独资或控股公司纷纷诞生，多家外资金融巨头表示还将寻求进一步加大在华业务布局。（经济参考报）

　　8. 《A股五大险企前7月揽1.67万亿原保费 同比增长6.58%》

　　8月19日报道，据统计，五家险企今年前7个月累计实现原保费收入1.67万亿元，同比增长6.58%，增速较上半年仅提升0.02个百分点。新华保险今年前7月原保费收入增速领跑，同比增长30.07%，增速较上半年下降0.86个百分点；中国人寿位居第二，今年前7月原保费收入同比增长12.34%，增速较上半年下降0.83个百分点；中国人保位居第三，同比增长4.24%，增速较上半年下降0.01个百分点；中国太保位居第四，同比增长4.01%，增速较上半年微增0.02个百分点；中国平安位居第五，同比增长0.85%，增速由负转正，上半年原保费收入同比下降0.22%。（中国网）

　　9. 《慧择（HUIZ.US）Q2总保费同比大增51.03%长期健康险迎接蓝海》

　　8月20日，“保险电商第一股”慧择（HUIZ.US）公布了二季度未经审计的财务报告。数据显示，二季度，慧择持续盈利，核心业务增长仍在快车道。其中，促成总保费5.96亿元，同比增长高达51.03%。长期险占比93%，成功实现连续三季度占比90%以上。值得注意的是，总营收2.35亿元超一季度业绩指引预期，同比增长17.56%。（搜狐）

　　10. 《监管鼓励保险公司发展独立代理人 打破多层级组织发展模式》

　　8月21日报道，日前，中国银保监会中介部起草了《关于保险公司发展独立个人保险代理人有关事项的通知（征求意见稿）》并向业内征求意见。根据《征求意见稿》，独立个人保险代理人是指与保险公司签订委托代理合同，不参加营销团队、自主独立开展保险销售的个人保险代理人。独立个人保险代理人必须破除组织层级，不得隶属任何保险营销团队，也不得发展保险营销团队，仅可以聘请少数人员从事协助投保、出单、售后管理等辅助性工作。鼓励有意愿的人身险公司、保险专业代理公司推行独立保险代理人模式，先行先试，破解保险营销体制改革难题。（21世纪经济报道）

　　11. 《上市险企首份半年报出炉 中国人保权益投资贡献突出》

　　8月22日报道，昨日，A股上市险企首份半年报出炉，中国人保半年报数据显示，上半年实现净利润176.96亿元，同比下降18.36%。不过，由于把握住了权益市场的投资机会，中国人保上半年实现投资收益280.64亿元，同比增长16.11%。（上证报）

　　12. 《证监会同意科创板IPO注册》

　　8月19日，我会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：上海奕瑞光电子科技股份有限公司、思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。（证监会发布）

　　13. 《证券业协会发布<关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告>》

　　8月21日，近期，中国证券业协会对证券行业数字化转型情况进行了调研，并形成《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》。报告从证券行业数字化转型的必要性角度出发，客观分析了行业数字化转型现状及所面临的挑战，并结合行业调研反馈情况就推进证券行业数字化转型发展提出了相关建议。（东方财富）

　　14. 《银保监会多项措施鼓励AMC参与中小银行风险化解》

　　8月21日，多名接近监管和AMC的人士向21世纪经济报道记者证实，银保监会已下发《关于妥善应对疫情冲击更好发挥金融资产管理公司化解处置风险功能作用的通知》，要求各金融资产管理公司专注主责主业，充分发挥其化解处置金融和实体企业风险的功能作用。（东方财富）

　　15. 《重磅！创业板注册制开市在即，证监会深交所联合答疑！将做好全市场注册制改革准备》

　　经过近4个月的努力，创业板改革并试点注册制各项工作准备已就绪。8月24日，创业板注册制首批首发企业将上市交易。8月21日，证监会有关负责人就近期市场关心问题，深交所就创业板注册制审核、发行、上市、交易等问题作出了回应。（证券时报网）

　　16. 《投中研究院：7月77家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO》

　　8月17日，投中研究院发布的最新数据显示，2020年7月，共计77家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比上升42.59%，环比上升87.8%，为近年来IPO数量最多月份；募资总额1413亿元，IPO规模同比上升146.18%，环比上升52%。（证券日报）

　　17. 《中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清：引导理财等为资本市场增加长期稳定资金》

　　8月17日，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清日前在《求是》杂志撰文表示，防范化解金融风险攻坚战取得实质性突破。不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。加快养老保险第二和第三支柱建设，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。（中国证券报）

　　18. 《国泰君安资管抢跑！已正式递交公募牌照申请，受制 “一参一控”，券商普遍缺乏公募牌照》

　　国泰君安资管已于8月14日递交了开展公募基金管理业务资格申请，审核期限为20个工作日。这也意味着其已成为监管部门提出放宽“一参一控”后，首家申请公募牌照的券商资管。（财联社）

　　19. 《发债融资热情高，18家券商新增借款逾2700亿元》

　　8月18日报道，数据显示，今年以来券商加杠杆动作较为迅猛。8月以来，至少已有18家券商因累计新增借款达到信息披露标准而发布相关公告。（财新社）

　　20. 《时隔四年，肖钢回应2016年股市“熔断”事件》

　　8月18日，肖钢认为，我国熔断机制失效主要有以下三点原因：“磁吸效应”叠加涨跌停板，客观上影响了市场流动性：熔断机制的风险参数偏严：我国以中小散户为主的投资者结构，使熔断机制很难发挥作用。（见闻VIP）

　　21. 《券商单项业务英雄榜滚烫出炉！中信建投投行第一，国泰君安经纪第一，华泰证券资管第一》

　　8月18日报道，就排名情况来看，中信证券的营收以及净利润继续位居行业第一位，且绝对金额相较去年增长较多。从分项业务情况而言，中信建投的投行业务位居行业第一，华泰证券的资管业务位居第一，国秦君安的经纪业务位居第一，中信证券证券投资收益位居第一，单项排名榜单相较去年有所变动。（上海证券报）

　　22. 《财政部：1-7月证券交易印花税1174亿元同比增长353%》

　　8月19日报道，财政部数据显示，17月累计，全国一般公共预算收入114725亿乙元，同比下降8.7%。印花税1920亿元，同比增长20.3%。其中，证券交易印花税1174亿元，同比增长35.3%。（财联社）

　　23. 《A股历史上3次交易机制改革都引发指数大跌这次注册制改革能逃脱“墨菲定律”吗？》

　　8月19日报道，8月24日，创业板交易机制将会发生变化，存量个股涨跌停板变为20%。对此，张夏团队复盘历史机制调整对市场的影响，认为每次交易机制的变化均会引发“墨菲定律”。（）

　　24. 《注册制顺应改革大方向，但绝非"毕其功于一役"！证券时报社长何伟对话屠光绍，共同回望资本市场三十年》

　　8月20日报道，2020年是不同寻常之年，是深圳经济特区建立40周年、中国资本市场面世30周年。公开设立证券交易所是中国改革开放40年以来划时代的里程碑，中国资本市场30年的浩荡发展史也是一部历届监管者和从业者上下求索、锐意创新的改革史。（券商中国）

　　25. 《果然跑步入场！投资者数量首破1.7亿！新增2600亿杠杆资金，这一指标创5年新高！机构：任何冲击都是入场机会 》

　　8月20日，中国结算刚刚发布的数据显示，7月新增投资者数量为242.63万，这一数据创下最近5年单月最高纪录。值得注意的是，至7月末，投资者（含已开立A、B股账户）数量首次突破1.7亿。自2020年1月份投资者数量突破1.6亿，仅用时7个月，股民数量增加了1041万。（券商中国）

　　04

　　上市公司重要公告

　　1. 中国人保（601319.SH）：（1）8月18日，公司发布《关于执行董事、副董事长任职的公告》、《关于合规负责人任职资格获中国银保监会核准的公告》，中国银保监会已核准王廷科先生担任公司董事的任职资格，于泽先生担任公司合规负责人的任职资格。（2）8月20日，公司发布《关于征集2020年中期业绩发布会问题的公告》，并于2020年8月24日召开2020年中期业绩发布会。公司现就2020年中期业绩和经营情况提前向投资者征集相关问题。（3）8月21日，公司发布《关于董事会秘书任职的公告》，李祝用先生近日取得上海证券交易所董事会秘书资格证书，任职自2020年8月14日起生效。（4）8月22日，公司发布《关于2020年半年度利润分配方案的公告》，建议每10股派发现金红利0.36元人民币（含税），公司合计拟派发现金红利15.92亿元人民币（含税）。（5）8月22日，公司发布《关于会计政策和会计估计变更的公告》。此项会计估计的变更增加计提寿险及长期健康险责任准备金人民币1,967百万元，增加计提应收分保寿险及长期健康险责任准备金人民币295百万元，合计减少税前利润金额人民币1,672百万元。（6）8月22日，公司发布《关于修改公司章程的公告》、《2020年半年度报告摘要》、《2020年半年度报告》、H股公告。

　　2. 西水股份（600291.SH）：（1）8月19日，公司发布《保费收入公告》，公司子公司天安财产保险股份有限公司于2020年1月1日至2020年7月31日期间累计原保险保费收入为人民币982,657.37万元。（2）8月22日，公司发布《关于子公司认购的信托计划逾期的提示性公告》，就子公司天安财产认购的新时代信托股份有限公司作为受托人发行的“新时代信托蓝海信托计划”逾期未收到本金和投资收益的情况进行说明。

　　3. 中国人寿（601628.SH）：（1）8月19日，公司发布《关于征集2020年中期业绩发布会问题的公告》，公司拟于8月27日召开2020年中期业绩发布会。公司现就2020年中期业绩发布会提前向投资者征集相关问题。（2）8月19日，公司发布《股票交易异常波动公告》，就公司A股股票于2020年8月14日、8月17日、8月18日连续三个交易日股票交易异常波动情况进行说明，经核查，确认公司与其他保险公司合并的传闻为不实传闻。

　　4. 新华保险（601336.SH）：8月21日，公司发布《关于征集2020年半年度业绩发布会问题的公告》，公司拟于2020年8月26日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露公司2020年半年度报告，并于同日召开2020年半年度业绩发布会。公司现就2020年半年度业绩和经营情况提前向投资者征集相关问题。

　　5. 中国平安（601318.SH）：8月22日，公司发布《关于征集2020年中期业绩发布会问题的公告》，公司拟于2020年8月28日在上海证券交易所网站（ www.sse.com.cn ）披露本公司2020年中期报告，并于同日召开2020年中期业绩发布会。公司现就2020年中期业绩和经营情况提前向投资者征集相关问题。

　　6. 中国太保（601601.SH）：（1）8月22日，公司发布《2020年第一次临时股东大会决议公告》，就股东大会的召开和出席情况以及议案审议情况进行说明。（2）8月22日，公司发布《2020年第一次临时股东大会的法律意见书》，就公司本次股东大会的召集和召开程序合法合规以及表决程序和表决结果合法有效的情况进行说明。

　　7. （603093.SH）：8月18日，公司发布《关于非公开发行A股股票获得中国证监会核准的公告》，就近日收到中国证监会出具的《关于核准南华期货股份有限公司非公开发行股票的批复》的内容进行说明。

　　8. （000415.SZ）：（1）8月21日，公司发布《关于“18渤金03”票面利率不调整及投资者回售实施办法的第一次公告》，就相关情况进行说明。（2）8月21日，公司发布《关于对渤海租赁股份有限公司的监管函》，深圳证券交易所就公司股票回购的不合规行为进行函告。

　　9. （600901.SH）： 8月20日，公司发布《2020年半年度报告摘要》、《2020年半年度报告全文》。

　　10. 越秀金控（000987.SZ）：（1）8月19日，公司发布《关于持股 5% 以上股东减持股份的预披露公告》、《关于持股 5% 以上股东减持计划期届满的公告》，就股东坚持计划的实施情况进行公告。（2）8月19日，公司发布《关于控股子公司越秀租赁 2020 年度第一期中期票据发行情况公告》，就越秀租赁2020年度第一期中期票据发行结果进行说明。

　　11. （002647.SZ）：8月22日，公司发布《关于收到<中国证监会浙江监管局行政监管措施决定书>的公告》，就近期公司在深圳证券交易所投资者关系互动平台回复投资者关于公司和蚂蚁科技集团股份有限公司的合作情况提问时，未能客观、完整地介绍和反映公司相关租赁业务对公司业绩的影响等实际情况这一违规行为，浙江证监局决定对仁东控股及上述主要责任人员采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　12. （000617.SZ）：（1）8月22日，公司发布《关于公司高级管理人员变更的公告》，公司财务总监兼董事会秘书王华先生因工作原因，申请辞去公司财务总监及董事会秘书的职务，辞职后除担任子公司董事外，不在公司及下属子公司担任其他职务。公司董事会同意聘任郭旭扬先生为公司财务总监，任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会届满之日止。在公司另行聘任董事会秘书前，由财务总监郭旭扬先生代为履行董事会秘书职责。（2）8月22日，公司发布《关于公司第九届董事会第二次会议相关事项的独立意见》，就控股股东及其他关联方占用公司资金和公司对外担保情况进行专项说明，并说明聘任郭旭扬先生担任公司财务总监的独立意见。（3）8月22日，公司发布《2020年半年度报告摘要》、《2020年半年度报告》、《2020年半年度财务报告》。

　　13. 辽宁成大(600739.SH)：（1）8月18日，公司发布《2020年度第二期超短期融资券发行结果公告》，公司于2020年8月12日在全国银行间市场发行规模为5亿元人民币的辽宁成大股份有限公司2020年度第二期超短期融资券，募集资金已于2020年8月14日全额到账，募集资金主要用于偿还公司有息债务。此公告就发行结果进行说明。（2）8月18日，公司发布《关于2017年度第一期中期票据到期兑付的公告》。公司2017年度第一期中期票据已于2020年8月16日到期，公司已完成该期中期票据本息的兑付。

　　14. 中信证券(600030.SH)：（1）8月19日，公司发布《2020年第一次临时股东大会决议公告》，就会议召开和出席情况、议案审议情况进行说明。（2）8月19日，公司发布《2020年第一次临时股东大会法律意见书》，就本次股东大会召集召开程序合法合规、通过决议合法有效的情况进行说明。（3）8月19日，公司发布《公司章程(2020年第三次修订)》。（4）8月20日，公司发布《公告》，公司证券事务代表杨宝林先生已于2020年8月14日取得上海证券交易所颁发的董事会秘书资格证明，自此正式出任公司证券事务代表，任期与公司第七届董事会任期一致。

　　15. 国元证券（000728 SZ）：8月17日发布2020年半年度报告，实现营业总收入21.15亿元，同比增长33.44%；归属于上市公司股东的净利润6.17亿元，同比增长42.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.13亿元，同比增长43.33%；基本每股收益0.18元。

　　16. 国金证券(600109.SH)：（1）8月17日发布《关于2020年度第三期短期融资券兑付完成的公告》，国金证券于2020年5月15日发行了2020年度第三期短期融资券，发行金额为人民币10亿元，票面利率为1.67%，发行期限为91天，兑付日为2020年8月14日2020年8月14日，国金证券兑付了该期短期融资券本息共计人民币1,004,163,561.64元。（2）8月17日，第十一届董事会第八次会议决议公告发布，审议通过《关于资管新规过渡期资管产品整改计划的议案》、《关于修订公司<洗钱风险管理策略>的议案》、《关于修订公司<洗钱和恐怖融资风险管理制度>的议案》。（3）8月17日发布《关于2020年度第七期短期融资券发行结果公告》，国金证券股份有限公司 2020 年度第七期短期融资券已于2020年8月14日发行完毕，发行价格为100元/张，票面利率为2.70%，实际发行总额为8亿元人民币。

　　17. （000776 SZ）：8月18日发布《关于“17广发03”非公开发行公司债券兑付兑息及摘牌公告》，广发证券2017年非公开发行公司债券（第一期）（债券代码为“114204”，以下简称“17广发03”或“本期债券”）于2017年8月15日发行完毕，本期债券发行规模为人民币35亿元，票面利率为4.84%，期限为3年期。2020年8月15日为本期债券的兑付日。因2020年8月15日为休息日，本期债券将顺延至2020年8月17日兑付。上述兑付兑息工作已于2020年8月17日完成。自2020年8月17日起，本期债券在深圳证券交易所综合协议交易平台摘牌。

　　18. 浙商证券（601878 SH）：8月21日发布《关于控股股东持股比例因公司可转债转股被动稀释的权益变动提示性公告》，浙商证券于2019年3月12日向社会公开发行面值总额35亿元的可转换公司债券（以下简称“可转债”、“浙商转债”），每张面值100元，按面值发行，期限6年。经上海证券交易所自律监管决定书[2019]46号文同意，公司35亿元可转债于2019年3月28日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“浙商转债”，债券代码“113022”。2020年8月12日至2020年8月19日，可转债转股累计形成股份65,975,559股，公司股份总数增至3,521,901,644股，公司控股股东上三高速所持公司股份仍为2,124,825,159股，持股比例由61.48%下降至60.33%，被动稀释1.15%。

　　19. （000166 SZ）：（1）8月19日发布H股公告，公司将于8月28日举行董事会会议，以审议及批准本公司及其附属公司截至2020年6月30日止六个月未经审计的中期业绩和其他议题。（2）8月22日发布《关于所属子公司涉及重大诉讼的公告》，公司按照该计划委托人指令，于2020年8月10日代表该计划向重庆市第一中级人民法院提起诉讼，申请被告柯宗贵、陈色琴就股票质押式回购交易承担违约责任，偿付本金及相关利息、违约金。

　　20. 中银证券（601696.SH）：2020年8月21日，中银证券（601696.SH）发布了半年度报告，2020年2月26日，公司正式登陆 A 股市场，成为我国第37家境内上市券商。报告期内，公司实现营业收入165578.21万元，同比增长9.85%；归属于上市公司股东的净利润57029.96万元同比增长5.68%。

　　05

　　风险提示

　　中美摩擦波动风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；肺炎疫情持续蔓延影响等。

　　研究院承诺

　　本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

　　长城证券评级说明

　　公司评级：

　　强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;

　　推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;

　　中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;

　　回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

　　行业评级：

　　推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

　　中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

　　回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

　　长城证券研究所非银金融团队

　　非银金融分析师：刘文强

　　手机：18221736476

　　电话：021-31829700

　　邮箱：liuwq@cgws.com

　　联系人：张文珺

　　手机：13922802170

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　　《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。

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　　本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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