油价短期宽幅震荡，关注地缘冲突的后续变化

　　能源篇

　　原油：10月19日，WTI原油期货收涨1.1美元，涨幅1.26%，报88.37美元。Brent原油期货收涨0.88美元，涨幅0.96%，报92.38美元。

　　昨日国际小幅收涨，主要原因是有多个利多消息共同推涨油价。第一点是以色列表示将对加沙地带发动攻击，而伊朗则表示或将加入战争。第二点是美联储主席鲍威尔发表鸽派言论。第三点是部表示将购买600万桶原油来补充战略石油储备，且招标价格也上调至79美元。

　　供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需偏紧格局难改，全球经济下行压力与长期高水平的利空扰动油价，原油面临多空交织的局面，关注地缘冲突的后续变化。

　　综上，油价短期宽幅震荡。

　　LPG：PG合约收盘价格在5155元/吨（+25）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为350（0）手。现货方面，华南民用4950-5200（5050,+10）元/吨，华东民用4950-5250（5100，-2）元/吨，山东民用5200-5210（5210，0）元/吨；进口气主流：华南5010-5270（5160，+10）元/吨，浙江5200（0）元/吨，江苏（）5350（0）元/吨。基差，华南-105元/吨，华东-55元/吨，山东55元/吨。PG11-01月差为151，呈Back结构。最低可交割品定标地为华南。

　　核心逻辑：成本端，国际原油价格国庆期间大幅下跌。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季，化工需求平淡。

　　今日LPG期货价格跟随国际油价走势。供应端，中东减产导致货源较少，10月船期较9月减少。美国丙烷库存处于高位，其出口逐渐增加，远东船运费快速回落，前期支撑消失。民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右，关注未来装置负向传导的影响，整体供给宽松。综合来看，短期内LPG市场震荡偏弱。

　　燃料油：10月19日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2312结算参考价升贴水+131/吨，为4875元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2312结算参考价升贴水+77元/吨，为3613元/吨。沙特、俄罗斯延长减产计划至年底，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯燃料出口禁令修改，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 高硫燃料油需求无亮点，国内焦化和催化利润加落，炼厂需求或有下降。裂解价差高位，对同属清洁能源的低硫燃料油有支撑作用，但持续性存疑。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多沥青空高硫燃料油策略。

　　沥青：10月19日，华东地区沥青主流价格参考3750-4070元/吨；山东地区区内市场参考价在3740-3950元/吨；业者刚需为主，采购谨慎。10月10日当周，国内沥青81家样本企业产能利用率为36%，环比下降1.6%；根据目前的检修计划，10月11日，无棣鑫岳100、盘锦宝来200万吨/年产能结束停产；10月14日，江苏新海100万吨/年产能结束停产，下周东北、山东以及华东地区个别炼厂小幅提产以及复产，预计开工率下幅增加。受气温影响，北方存在赶工需求，其它地区仍以刚需、执行炼厂为主，终端需求有一定支撑。库存方面，库存低位运行。10月10日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比，环比增加1.4%和减少1.8%。目前受到市场小幅回暖影响，以及北方赶工需求支撑，预期社会库存仍有下降空间。预计沥青宽幅震荡走势。

　　化工篇

　　PVC：常州PVC市场价格波动不大，成交欠佳。期货震荡略涨，市场点价成交为主，基差部分略走弱，交投氛围一般。上午5型电石料现汇库提参考5750-5840（-40/-30）元/吨（不含装）。点价货源：青海宜化-140，宜化/金昱元-130，/金泰-120，中泰/鲁泰V01-100，天业V01-60。一口价天业5型自提报5870元/吨，天业3/8型报6030元/吨。

　　核心逻辑：上周PVC开工率80%（-1.6%），结束四连升。中下旬新增福建万华40万吨检修，与山东信发、陕西北元等检修时间重叠，本轮集中检修涉及产能310万吨，供应将呈高位回落态势。另外，德州实华10万吨在停车3个多月后已经重启，11月以后PVC总产量逐步增加，供应压力不减。库存方面，10月13日，（卓创）社库39.6万吨，环比+0.2（前值+3）万吨，同比高8.5%，华南累库快于华东，但华东同比更高，上游开工略降，终端企业恢复开工，市场货源周转加快。（隆众）厂库天数7.6天，环比+0.1天，同比增加76%，下周预估7.5天。海外方面，亚洲市场普跌50美元，中国出口利润大幅压缩，已无明显竞争力，而后市继续看弱，印度买盘预期落空。需求端，下游节后开工恢复力度不足，订单表现不佳，北方随着气温下降需求也将逐步减弱。成本端，电石供应继续高位，价格延续下调，32烧碱持稳，PVC边际成本5770。综合来看，本轮检修规模较大，有助于减轻库存压力，但供需面仍然不具备反转基础，预计短期震荡，中期偏弱。

　　苯乙烯：华东江阴港主流自提8680（-25）元/吨。下午江苏市场有反弹后的回软整理，整体日内跌幅收窄。闻目前盘面现货/准现货8690/8720，11月下8640/8670，12月下8560/8590，单位：元/吨。原料、供需、主力盘等消息面博弈震荡，现货交投按需。

　　重要数据发布（周一）：截至2023年10月16日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.11万吨，较上期减2.46万吨，环比-32.50%。商品量库存在3.71万吨，较上期减1.36万吨，环比-26.82%。消息面看，国庆节后首周市场跌价，下游恢复性提升，从库区提货增量，而货源直发工厂居多，港口补充缩量，导致补充低于提货，港口库存下降。

　　核心逻辑：上周开工率77.0%，环比+0.8%（前值+1.1%），六连升，产量34.3（+0.3）万吨，下周预计34万吨，样本产能2140万吨。东北、华东和华南个别装置开工的小幅调整。中海72万吨，华盛泰富45万吨，将于本周检修，供应高位回落。本期产业总库存25.4万吨，环比+5.2（前值+1）万吨，三连升，同比+21%（前值-3%）。华东工厂大幅累库，库存升至历史同期高位，厂库压力增大，由于上游即将检修，累库速度将放缓，下周厂库预计15万吨。需求端，节后下游开工恢复较好，综合开工率超过节前，EPS、PS库存水平较低，ABS库存较高，10月份多套装置有检修计划。外盘方面，新报11月美金盘1030美元/吨，折现货8600元/吨，内外价差基本稳定。成本端，巴以冲突引发原油供应担忧，油价尾盘拉升到90美元/桶，纯苯供需均走弱，下游亏损较大，加工费1700元/吨附近，苯乙烯非一体化成本9150（+50）元/吨，加工费-710（-260）。综上，供应端检修临近，节后需求恢复较快，原油重回高位，苯乙烯亏损较大，或震荡偏强。

　　甲醇：昨日甲醇震荡上行，MA2401合约收于2417元/吨，涨幅0.96%。现货方面， 基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2440-2450。10月下旬纸货参考价格2440-2450，11月下旬纸货参考价格2450-2460，午后持货商挺价惜售，但实盘成交一般，下午江苏太仓甲醇市场低价惜售（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400-2410元/吨，价格个别松动。个别企业报价2450元/吨。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2050-2100元/吨，与前一交易日均价上涨5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。（内蒙北线2070-2100元/吨，内蒙南线2050-2060元/吨）截止10月12日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在101.8万吨，相比上周日（10月8日）下降6.7万吨，跌幅为61.75%，同比上涨59.84%。上周甲醇低位震荡，基本面来看，内地部分装置检修，开工率小幅下行，后期检修装置与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，伊朗装置目前稳定运行，但近期伊朗运力较为紧张，且部分货源流向东南亚和印度等地区，预计10月份进口量或将出现下滑。需求端来看，渤化MTO装置重启，烯烃需求有所增加。传统下游开工率小幅提升，节后下游刚需采购为主。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，部分终端补库需求释放，市场煤销售良好，坑口价格上涨为主。综合来看，甲醇国内供应压力维持高位，但进口量环比下降，且需求同样存增长预期。中长期来看，甲醇01合约将面临环保限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇或维持震荡偏强走势。

　　聚乙烯：L2401合约收于7939元/吨，-40元/吨，成交32.5万手，持仓44.6万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8100元/吨，华东低压：8500元/吨，华东高压：9100元/吨。

　　重要逻辑：供应端，上周整体检修量减少，主要是线性检修量下降较多。下周预计检修量有一定增加。目前国内检修量在中等偏低水平，PE供应量充足。10月关注宝丰煤制40万吨/年低压投产。下周没有新投产消息。港口到港量变动不大，整体供应端偏紧。库存端，国内PE检修损失量减少，国产货源增加，但适逢中秋/十一小长假前夕，终端工厂补库，加之节前石化企业采取降库操作，从而使得石化库存逐渐下降。近期适逢假期归来，石化企业累库明显，加之节后线性期货震荡走弱，市场交易活动清淡，使得整体出货速度缓慢，预计石化库存增加。需求端，下游需求持续低迷。农膜方面，PO膜生产尚可，北方需求趋弱，订单跟进有所放缓，双防膜订单跟进仍较疲软；管材方面，部分工厂反馈10月份订单较9月份减少，节后开工小幅回落。后期关注电商节日带动情况。综上，本周聚乙烯维持震荡。

　　聚丙烯：PP2401合约收于7434元/吨，-25元/吨，成交37.8万手，持仓量43.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7650元/吨，华北市场：7550元/吨，华南市场：7650元/吨，西北市场：7410元/吨，美金市场：920美元/吨。

　　重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应增量，新增扩能放量叠加前期检修企业陆续结束，供应端压力在四季度仍较为凸显。新增扩能，宁波金发40万吨一线PP装置10月6日正常出粒料，负荷八成附近；惠州力拓30万吨聚丙烯装置计划10月投产。整体供应压力大于PE。库存端，过去的两周里PP停车检修装置减少，周产量环比节前增加，加之双节假期期间，上游生产企业开单产销率较节前有所下降，导致节后库存出现明显累积。节后虽补货需求再现，但工厂新单承接偏弱，且对PP原料的盼跌心理较强，采购积极性不高。下周来看，随着价格跌至低位，刺激投机商和下游工厂补货，有望助力库存的下降。需求端，下游边际需求稳定，塑编及塑膜订单偏弱运行；管材订单因房地产周期影响暂无明显变化；汽车在政策利好带动下，1-9月汽车产量持续增长，创历史同期新高。预计下周需求硬需为主。综上，聚丙烯整体局面震荡。

　　纸浆：SP2401合约收于6200元/吨，+12元/吨，持仓量27.6万手，成交69万手。现货方面，针叶浆6350元/吨，阔叶浆5700元/吨，本色浆6500元/吨，化机浆4850元/吨。

　　重要逻辑：节后下游纸企持续发布涨价函，提涨100-300元/吨左右。下游高涨带动上游原材料价格坚挺。阔叶浆现货市场货源仍然紧张，贸易商试探报涨，普遍低价惜售，支撑浆价走势。总的来看，纸浆下游需求高涨仍将延续，盘面维持高位震荡。供应端，因前期停机企业复产推动，市场供应略有增加。进口现货市场价格走势仍以上行为主，利好支撑国产浆价格上涨，国内浆企继续挺价，且与进口现货价格存有价差，企业订单充足情况下，预计下周阔叶浆市场价格或保持坚挺运行，关注需求跟进情况。库存端，库存量在过去四个周期去库后转为累库的趋势。库存呈现窄幅去库的趋势，港上出货速度较上周期减缓，到港量较上周期没有明显变量；常熟港库存量呈现窄幅累库的局面，出货数量较上周期减少，周期内累计出货达到 8 万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平。需求端，纸企涨价逐步落实中，有效支撑浆价的上涨。暂无主流纸企有停机现象，目前纸企开工均表现正常，双节过后终端消费略转淡，加上原料价格上行速度较快，部分生产成本较高纸企开工略有降低。重点关注原料纸浆价格波动情况。综上，纸浆整体局面震荡偏强。

　　天然橡胶：10月19日，ru2401收盘报收14610元/吨，较前一交易日-0.38%，成交量53.7手，持仓量18.9万手。现货端，山东人民币混合胶报收12200-12300元/吨。沪胶受泰国主产区原料供应偏少、船期推迟、外围橡胶大涨等影响节节高升，现货市场多跟随盘面整体上移。值得注意的是，今年8月以来RU合约期限结构呈现Back结构，体现出近强远弱之格局，再加之01合约四季度炒作较多，易涨难跌，但或有震荡。供给方面，泰国降雨偏多原料产出严重受阻，其缩量预期明显下带领全球胶价大幅上行。需求方面，节前检修装置回归开工率恢复；半钢胎虽有小幅累库但整体库存水平良性，为厂家生产提供可持续空间；9月重卡销量符合预期提振市场信心。需求弱复苏是主基调，但预计难形成胶价上行持续性强驱动。四季度橡胶的关注重点依旧集中于供给端，稳增量格局未变，但可炒作因素较多。库存方面，青岛地区天然橡胶总库存持续去化，但远月到港集中压力仍存。综合来看，外围橡胶在全球供给缩量影响下持续上行，原料价格跟涨，预计中长期国内胶价易涨难跌，短期消化前期涨幅，或有震荡。

　　PTA：期货端，10月19日TA2401合约收盘报收5778元/吨，较前一交易日-0.38%，成交量119.2万手，持仓量144.0万手。PTA现货价格收46至5810元/吨，现货均基差收稳2401+32；PX收1020美元/吨，PTA加工区间参考281.41元/吨；PTA开工稳定在74.42%，聚酯开工88.90%，国内涤纶长丝样本企业产销率38.8%。今日PTA市场卖盘稳定，买家维持零星刚需，日内现差稳定。10月主港交割成交01升水30-35，11月底主港成交01升水30附近，交投一般。综合来看，成本弱化但随巴以冲突或有波动，预计成本支撑中性。PTA难改长期供给宽松格局。预计终端存弱预期，长期更多的变为中枢下移后的稳定运行。预计TA弱势盘整。

　　乙二醇：期货端，10月19日eg2401合约收盘报收4079元/吨，较前一交易日+0.10%，成交量28.9万手，持仓量53.7万手。10月19日张家港乙二醇收盘价格在3978元/吨,下跌17，华南市场收盘送到价格在4090元/吨,下跌30，美金收盘价格在460美元/吨,下跌2。今日乙二醇市场出现低开高走走势，早盘开盘时，张家港现货价格在3965附近开盘，盘中主港库存下降，到货减少以及国内装置检修对多头信心有所恢复，商谈重心小幅上移，买盘情绪一般，交易活跃度有限，下午收盘时，现货商谈在3980-3985区间，现货基差01-95至01-93区间，华南市场维持清淡格局，下游刚需持续低迷，采购热情不高。目前乙二醇经济效益仍然不佳，限制市场向下空间，成本面对市场影响有限。近期部分国产装置出现检修，开工率降至近期低点，供应端压力降低下，市场多头情绪有所恢复。长期来看，乙二醇国内产量持稳，检修增加，进口预估沙特、美国货源或有小幅下降，进口改善，若需求未迅速走弱，四季度累库压力不大，但港口去库预计困难。预计EG盘整为主，或有反弹。

　　工业硅：昨日工业硅大幅下跌，Si2401合约收于14540元/吨，跌幅1%，持仓量3.6万手，环比增加0.4万手。现货方面，华东不通氧553#硅在14600-14700元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15200-15300元/吨，较前一日下跌50元/吨；421#硅在15900-16000元/吨，较前一日持平。本周前半周期货价格低位反弹，受到枯水期成本支撑以及基本面偏强的预期，远月合约多头增仓入场。此外，对于12合约来说，老仓单集中注销后，空头可能面临新仓单不足的情况，因此价格呈现偏强走势。不过近期下游补库接近尾声，仓单成交量开始下降，以及仓单注销压力仍然存在，导致价格再次下跌。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅新增产能陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期，虽然多晶硅价格开始下跌，但传导至多晶硅产量下降仍需时间；终端需求难有起色，部分企业降负生产；双节假期结束，再生铝厂基本恢复正常生产，周内开工率有所回升，但需求未出现进一步升温。整体来看，短期内在仓单集中注销压力下，硅价偏弱为主。待仓单集中注销逻辑走完后，市场开始交易远期合约基本面偏强的预期，进入枯水期以后，西南地区硅厂将陆续停产，加上多晶硅产量逐步爬坡，库存将得以去化，预计工业硅价格或转为偏强走势。

　　玻璃:2401收于1689（+44）元/吨，涨幅2.36%，持仓量990529（+48112），现货方面，沙河迎新1970（0）元/吨，河北长城1976（+16），河北望美2050（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场成交一般，出货一般；华东市场稳价为主，交投氛围不温不火；华中市场稳价运行，出货放缓；华南市场维稳，多数企业出货尚可。成本端：纯碱供应逐步宽松，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，十一期间厂家累库程度较高，但目前库存仍处于同期中性水平，深加工数据环比回暖，地产或存在赶工预期，关注后续地产银十终端改善，近期震荡偏强。