51Talk肩负20亿学生预付款，7亿营销费用难掩盈利之困

文|李天阔

因为“学霸君事件”，51Talk刷了一下存在感。

1月2日，学霸君创始人兼CEO张凯磊发微信朋友圈称，51Talk、学而思、VIPKid接收了学霸君上千名员工，且帮忙垫付了12月份的工资。

其实，在1个月前，51Talk刚刚发布了2020年三季度财报。财报显示，51Talk在报告期内实现营业收入15.19亿元，比2019年同期的10.81亿元增长40.52％；净利润为1.15亿元，同比上涨209.42%。

然而，这份亮眼的成绩背后，却存有诸多争议。譬如，其中高达7亿元的营销费用；始终超过100%的资产负债率以及有大量用户投诉其“退费难”等。

01盈利能力下降？

其实，51Talk的盈利能力明显不如往昔。

盈利能力指标方面，51Talk的净资产收益率在整个2017年均保持在80%以上，甚至在2017年底，该项盈利能力指标达到了151.34%。然而，从2018年开始，公司净资产收益率就不断下滑，截至2018年12月31日，51Talk的净资产收益率已下降至51.10%；而2019年年底，该指标进一步下降至10.39%。

进入2020年后，51Talk的净资产收益率下降趋势未缓且由正转负。Wind显示，公司在2020年前三季度的净资产收益率分别为-5.01%、-8.6%、-12.02%，逐期递减。

与此同时，51Talk的资产负债率也居于高位。Wind显示，51Talk在2017、2018年的资产负债率分别为185.3%、195.29%。尽管从2019年开始，该项目上涨趋势有所缓解，但截至2020年9月31日，公司资产负债率为143.33%仍居高位。

凤凰网财经《启阳路4号》梳理财报数据发现，51Talk资产负债率背负着大量学生的预付款。

Wind显示，2016-2018年，51Talk的总负债分别为8.75亿元、14.52亿元、19.73亿元；进入2019年后，其总负债数据突破了20亿元的大关，截至2019年12月31日，公司总负债达到24.48亿元。而在2020年，这样上涨趋势并未减缓，截至2020年9月30日，51Talk的总负债已达到28.76亿元，同比上涨57.39%。

而在2020年第三季度财报中，51Talk的流动负债为28.42亿元，约占总负债98.82%。而流动负债中，学生预付款占九成。据三季报披露，51Talk的学生预付款为25.66亿元，占当期流动负债90%以上。这里的“学生的预付款”主要指，51Talk向学生等转让商品或服务的义务金额，已预先从学生那里收到了对价。

尽管，在51Talk的总负债中学生预付款为递延收入，而一旦经营不善，也会面临资不抵债的窘境。

另外，教育行业的预付款模式一直颇受争议。有行业分析人士认为，“很多在线教育公司在盲目拓展市场，忽略潜在风向，当出现资金链断裂，公司基本上就很难归还预付款，比如，最近的学霸君。”

02七亿营销费用

不过，从财报可以看出，对于自身的一些策略，51Talk信心十足。51Talk在财报中提及，第三季度的业绩证明了，公司专注于非一线城市的K12一对一大众市场服务策略的优势。

其实，非一线城市的市场，早已成为在线教育玩家的必争之地。《2020年中国K12在线教育行业报告》数据显示，K12在线教育的新增用户，三线及以下城市用户的占比不断增加，2020年10月的占比已接近八成。

而51Talk也在2018年进军非一线的在线教育市场。

在2018年2月的品牌升级发布会上，51Talk创始人兼CEO黄佳佳对外宣布，2018年公司将继续深耕布局，让在线教育进一步下沉到二三线城市。Wind显示，51Talk在2018年营业总收入实现11.46亿元，同比上涨35.09%；净利润实现-4.17亿元，同比上涨28.26%。

紧接着，51Talk在财报中表示，为了吸引新的学生，公司会继续投资于品牌和营销活动。而在2019年2月，51Talk也聘请了明星王俊凯担任品牌大使。

51Talk披露，公司2020年第三季度的销售和营销费用为2.83亿元，比去年同期2.154亿元增长了31.3％。对此，51Talk解释称，销售和营销费用增加是由于营销和品牌费用增加等原因。在这样的背景下，2020年前三季度，51Talk的营销费用已高达7.13亿元，占当期营业总收入的46.94%。

然而，需要注意的是，在线教育平台的获客成本不断升高。一位教育行业分析人士透露，目前，在线教育平台一个用户获客的成本多在500元以上，甚至几千元。从长远来看，虽然密集市场补贴可以吸引大量用户，但这并不能长久，其带来的用户粘性不高，会为后面公司发展埋下了隐患。

03不只是“菲教口音重”

一位教育行业分析人士告诉凤凰网财经《启阳路4号》，开拓K12在线教育市场关键是获客与留存用户，但现在很多在线教育机构急于求成，将发展的重心倾向在获客增长幅度上，忽略了留存客户。他认为，这种方式非常并不可取，家长对于教育消费都相对慎重，比起价格低廉，产品质量与口碑更能吸引和留住家长。

值得注意的是，51Talk在社交平台上的口碑并不理想。

有很多用户在社交平台上，吐槽51Talk菲律宾外教的口音重。然而，这并不是51Talk唯一被投诉的原因，凤凰网财经《启阳路4号》发现，51Talk涉及的投诉内容，除了“外教有口音”，还包括“虚假宣传”、“退费难”、“霸王条款”等。

有一位用户曾在网络平台上投诉，自己在2020年6月19日续购了51Talk的课程，但“在销售过程中，没有任何人跟我们提过关于任何退费的问题”。而退课时，电话客服却告知他需要交25%的违约金。该用户认为，这是霸王条款，“我们并没有使用这个课程，那为什么要收我们的违约金呢？”

51Talk也在财报中提及，公司业务取决于品牌的市场认知度，如果无法保持和提高品牌认知度，其经营可能受到重大不利的影响。

有教育行业分析人士认为，无论是在线教育行业，还是教育行业，以“低价、烧钱”来疯狂扩展市场的商业行为，并不是长久之计，“这不是一个纯粹的商业领域，不能完全套用商业逻辑，它需要教育机构回归初心”。

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