美东时间2020年1月15日，美国三大股指开盘涨跌互现，盘中冲高回落，尾盘集体跳水，均有小幅涨收。道琼斯指数涨逾0.3%点，标普500指数涨近0.2%，二者皆创下收盘新高；纳斯达克指数微涨。美国银行股集体下挫，富国银行跌逾2%，美国银行跌1.8%。

回顾2019年，道琼斯工业平均指数超过28000点，标准普尔500指数突破3000点，纳斯达克指数突破9000 点，有人称之为“史上最强牛市”之一。

2020年年初至今，中概念教育股新东方、跟谁学、51Talk、网易有道、好未来都有所增长，其中新东方涨11.96%，好未来涨12.07%，51Talk大涨47.76%，跟谁学大涨55.55%，市值直逼80亿美元，稳坐全球K12在线教育第一股的宝座。

本文通过中美互联网教育在2019年在线教育投融资切入，对比中美两国在线教育存在的异同之处，在宏观的视角之下，观察全球在线教育的发展趋势，从而对整个在线教育的发展有一个较为全面的了解。

美国教育技术：职业培训成“香饽饽”

据美国教育技术垂直媒体EdSurge公开的数据显示，2019年，美国对教育科技公司的投资至少达到了16.6亿美元（约144亿人民币），涉及105笔交易，创下5年来的最高峰值。按美元计算，2019年的融资数额比上一年增长了16％，即便投资数比2018年少了5笔。

据公开数据统计，2019年中国在线教育共有148起融资事件，融资总金额达115.6亿元人民币。对比中美在线教育领域的投资数量不难看出，中美在线教育无论是在融资规模上，还是数量上都十分相似。

2019年大量资金涌入美国教育科技产业，这在很大程度上反映了风险投资的大环境。两种趋势定义了2020年的美国经济，首先，美国股票市场迎来了一个又一个涨幅高峰；其次，劳动力市场人才不足创下历史新低。

美国的雇主们正在寻求第三方机构来帮助其招募顶尖人才或在现有员工中训练人才。无法控制的经济因素的刺激，催生了雇主们向外寻求帮助的人才招聘市场。

当失业率处于自1969年以来罕见的3.6%的低水平时，这种低水平可能是由于人们放弃申请工作，导致劳动力参与率较低，于是雇主们很难招到合适的人才。

寻找和留住优秀的工人变得比以往任何时候都更为重要，而投资者认为，这些不确定因素有助于解释为何2019年美国教育技术领域风险投资创下历史新高的原因。

2019年教育科技最重要的8笔交易涉及向雇主和员工提供培训服务的公司，通常专注于培训他们以确保其合格留任或内部晋升。

这8家独角兽公司分别为Guild Education、BetterUp、Coursera、Andela、Degreed、MindTickle、EdCast和A Cloud Guru，并占到2019年教育技术投资总额的39％。

专注于投资女性创业者的风险投资公司Rethink Impact的创始人兼CEO詹妮·艾布拉姆森（Jenny Abramson）表示，员工培训计划“对于任何想经营一家拥有出色组织能力的公司来说，已变得重中之重。留住人才真的十分重要。”

2019有4轮大型融资超过1亿美元（而2018年仅有2轮、2017年为3轮、2016年为1轮），这四家提供劳动力培训和发展服务的公司分别为Andela、BetterUp、Coursera和Guild Education。

教育科技公司提供融资和收购咨询的GSV Advisors总经理杰森?霍恩(Jason Horne)表示:“高等教育和职业培训之间的界限越来越模糊。”他表示，这些市场的融合“带来了巨大的投资机会”吸引了投资者。对投资者而言，市场规模在很大程度上影响着投资决策。

调查数据显示，2019年中国在线教育市场规模突破3000亿元，预计到2022年，中国在线教育市场规模将超过5400亿元，甚至有业内人士预测，在线教育这一赛道未来将诞生一家千亿美元的超级公司。

摩根士丹利的调查报告分析称，中国K12在线教育市场在未来10年增长23倍，预计超过11000亿，这也从侧面证明了中国在线教育“万亿市场将诞生一家千亿公司”并非空穴来风，这也使得全球的投资者们对中国K12教育领域的投资信心十足。

从下图总融资规模超过10亿元的公司不难看出，中国这些在线教育公司无一例外都是提供K12相关领域的教学服务的公司。

在美国，位于中游水平的Guild Education，是一家位于丹佛的初创公司与大公司合作创办的公司，该公司为员工提供高等院校的在线学位课程。

另一家大型在线教育公司Coursera也为那些希望提高员工技能的企业量身定制在线高等教育课程。

然而美国的K12在线教育公司并没有太大的融资记录，除了学校用于交流的ClassClassjo，学生交通工具和Newsela（补充课程和水平阅读材料的提供者）之外，大多数融资都比较低调。

截止2019年年底，美国K12在线教育市场出现了衰减，例如PowerSchool收购Schoology，Renaissance Learning收购Schoolzilla。

中美融资轮次对比：投资都偏重于成熟的公司

从融资轮次上看，2019年美国教育技术公司的C轮融资的数额占到了绝大多数。在此类披露的16起融资交易中投资者共投入了9.19亿美元，超过了2015年13项交易中筹集的7.88亿美元，创下历史新高。

同时教育技术行业A轮融资也显著增加，达到了2.64亿美元，达到过去五年的最高水平。这对于那些已经获得足够市场吸引力的种子期公司来说，这是一个令人鼓舞的信号。

另外，2019年美国教育技术公司天使轮和种子轮融资数量达到了五年以来的最低水平，28起融资25万美元，而2018年为43起，2015年为45起；B轮融资一共7次，而在2016年、2018年B轮融资的次数为17起。

上面也提到，2019年在线教育共有148起融资事件，融资轮次上，天使轮31起（占比20.9%），A轮融资56起（占比37.8%），B轮融资26起（占比17.6%），C轮及以上占30起（20.2%）

整个行业融资轮次已出现后移趋势，资本市场回归理性，投资偏向发展期和成熟期，融资事件减少，但单笔金额也在不断增加。

中美在线赛道侧重不同：美国职教、早教热度高，中国K12受追捧

在众多提供顶级融资的公司中，“Minerva项目”可以说是唯一专注于高等教育的公司。但与大学做生意的机会仍然存在。投资银行BMO Capital Markets周四报告称，学习远程教育课程的大专学生人数从2012年秋季的264万学生增加到2018年秋季的326万，传统公立和私立非营利大学占2018年秋季学生总数的80％以上。

投资教育技术企业的Strada Education Network公司发展与投资执行副总裁Larry Lutz说，“尽管高等教育与职业之间仍然存在差距，但大学已对企业创造新就业岗位的速度做出了反应。他表示，大学将越来越多地与雇主合作来做这些，而且这也将继续下去。”

填补这一缺口一直是2019年编程训练营退出的一个重要因素，包括在线项目管理公司2U收购Trilogy，大学生服务公司Chegg收购Thinkful。

机会存在于年龄范围的一边。艾布拉姆森（Abramson）预测，随着父母在家庭教育和工作之间寻求平衡，对孩子教育投资将愈发重视。

去年，一个帮助家长为早教寻找户外课程和活动的平台Tinkergarten就经历了一次这样的重大融资交易。该公司从梦工厂(DreamWorks)和Dropbox等公司筹集了2100万美元，这些公司的老板都是以前的大人物。

根据加拿大蒙特利尔银行（BMO）报告显示，随着时间的推移，早教将成为增长最快的教育领域。报告称：“由于劳动力市场紧张和人口结构的改善，我们预计工作场所的育儿福利将作为招聘和保留的手段而增加。”

2019年国内教育企业在“港股”上市的有11家，分别为银杏教育、中国科培、新东方在线、华富教育、思考乐教育、中国东方教育、嘉宏教育、中汇教育、向中国际、华立大学、辰林教育，登陆“美股”市场的有4家，分别为跟谁学、网易有道、华富教育和借壳上市的ACG。

从细分赛道上看，民办学校、K12辅导、职业教育和素质教育是资本关注最为集中的领域。

根公开据数据显示，2019年上市的15家公司中，民办高等教育公司5家，K12教育公司有4家，职业教育及相关的企业有5家，素质教育有1家；还有值得关注的一点是以在线教育为主营业务的公司有4家，分别是新东方在线、跟谁学、网易有道、华富教育。

其中专注于K12在线直播课的“跟谁学”，自上市以来短短半年多的时间内，股票更是一路疯涨涨幅超过200%，不仅是唯一一家盈利的在线教育机构，同时也是目前国内最大的一家K12在线教育公司。

总的来说，由于中美两国在教育体系、教育方式，以及在不同的教育领域成熟度的不同，在线教育的侧重和市场需求也有很大的差异，美国的在线教育侧重于“职业培训”和“早教”，相反国内“K12（学前以及中小学教育）”以及相关的“素质教育”备受资本的追捧。

*本文部分内容编译自美国教育垂直媒体Edsurge

*部分图片源自Edsurge

文/编 巴山菌

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