金斧子水星资管

　　

　　Hi there，我是张波，一个热爱吃喝玩乐游的消费品研究员，带你透过日常生活挖掘身边的消费品投资机会。

　　这是「波波酱的消费观察」的第2篇原创，为您呈现消费行业的魅力。消费行业一直是经济增长的重要驱动力，我们深度探究消费行业的各个领域，为您呈现最新的市场趋势和前沿动态，帮助您发掘消费行业的无限可能。

　　

　　背景

　　0糖逐渐称为标配

　　2018年元气森林推出了“0糖0脂0卡路里”气泡水，将减糖理念推向高潮，自此主打减糖、无糖概念的产品蜂拥而至。《2021中国无糖饮料市场趋势洞察报告》显示，无糖饮料市场规模从2014年的16.6亿元增长至2020年的117.8亿元，年增长率为38.69%，远超饮料行业总增长率。

　　如今，“0糖”已从“小众创新”升级为“大众标配”，“饮料不标‘0糖’都不敢卖了。”这是一句业内人士的自嘲，也是当下饮料行业的普遍现象。当年元气森林的横空出世，将赤藓糖醇送上“代糖一哥”的宝座。那么如今，代糖行业内还有哪些代糖原料具备成为行业黑马的潜力？

　　

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　　代糖产业的发展前景如何？

　　波波酱认为，在横向比较下，我国无糖化率仍然处于较低水平，提升空间大，行业有望保持比较高的增速。这是因为：

　　1、全球无糖产品销量较快的饮料产品为例，2020年我国饮料行业规模6032亿元，而无糖饮料规模只有118亿元，无糖化率仅占2%左右。相比之下，英国、日本、西欧和美国的无糖化率分别是我们的19倍、12倍、11倍和13倍。而我们国家的茶饮无糖化率也只有5.2%，同期日本和澳洲分别是我们的远远落后于的16倍和8倍。

　　2、我国的无糖烘焙市场还处于起步阶段，未来有很大的发展潜力。2021年我国烘焙行业规模约2657亿元。目前，海外市场的无糖烘焙产品种类丰富，如无糖蛋糕、无糖面包、无糖饼干等。但是我国目前只有少数蛋糕和饼干品牌开始供应无糖烘焙产品，比如21cake和老布特木糖醇荞麦酥饼干。因此，我国烘焙食品的无糖化率还有很大的提升空间。

　　3、由于我们国家人民群众普遍的嗜甜天性，糖尿病和肥胖等疾病的发病率逐渐走高。因此，无糖产品的需求将会逐渐成为可选消费中的必选项。据统计，2020年我国成年人的超重率和肥胖率分别为35.0%和14.6%，是1992年的近3倍和5倍。而参考美国2000年左右糖尿病患率与无糖口香糖销量的正相关性，我们认为我国已经开始进入无糖需求的高速增长期。

　　4、如果假设到2030年，我国的无糖化率水平能够达到30%，那么未来7年的平均增速将会达到15%。

　　

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　　代糖的分类？

　　代糖可按来源分为天然和人造甜味剂，天然甜味剂尽管来源天然，但生产方式多样，既有植物提取的罗汉果苷、甜菊糖苷，也有生物发酵的赤藓糖醇和阿洛酮糖。由于来源相对安全，天然甜味剂更受人青睐，在近些年甜味剂的消费占比中也逐步提升。

　　人造甜味剂则发展历史悠久，生产方法以化学合成为主，是甜味剂中的主力品种，包括糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖和纽甜等。其中，初代甜味剂糖精和甜蜜素因安全问题备受质疑，已逐步淘汰或进入低端市场；当前广泛使用的是阿斯巴甜、安赛蜜和三氯蔗糖等安全性受到广泛论证的品种。

　　

　　随着对传统糖类的健康问题和新兴人工甜味剂的安全隐患不断升级，食品和饮料行业开始关注兼具零热量（低热量）和健康双重优势的天然甜味剂。相比于人工合成甜味剂，天然甜味剂更符合现代消费者对于减糖和天然健康的双重需求。

　　《2021中国无糖饮料市场趋势洞察报告》指出，品牌和消费者对于人造甜味剂的挑剔，让市场份额逐年萎缩，越来越多的消费者表示，他们宁愿为较为健康和安全的天然甜味剂买单。

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　　代糖中的“黑马”？

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　　药食同源——罗汉果甜苷

　　罗汉果甜苷是从罗汉果中提取的一种天然甜味剂，它的甜度是蔗糖的300倍哦！而且，它不会产生热量，也不会引起血糖变化，是一种天然代糖原料。应用于产品中时，罗汉果甜苷没有明显的金属味、苦味、涩口等口感上的缺陷，反而更接近蔗糖。在产品宣传方面，其0热量的特点可以成为产品的一大卖点。由于罗汉果产自中国，而且在中国有多年的食用历史，属于药食同源物质，因此消费者更容易接受。

　　罗汉果甜苷的安全性也得到了世界各国的认可。目前，全球60多个国家都允许食用罗汉果。在美国，罗汉果可以应用于食品、饮料、保健品和医药等领域。在我们祖国大地，罗汉果可以用作甜味剂，用途及用量也没有强制性要求，可按生产需要适量使用。

　　但不足的是，罗汉果甜苷的价格比白糖贵，而且与其他糖替代品相比更贵，应用成本较高。不过，也许这就是“天然”的代价吧。

　　罗汉果甜苷提取自罗汉果，其产能受主产地种植面积的限制（主要种植于中国广西地区），因此罗汉果产能难以短期内规模化扩张。行业龙头正投入合成生物学研究，希望借助新技术突破产能瓶颈。这是行业的“长远打算”，看来我们还要等上一段时间才能吃上更多的罗汉果甜苷。

　　奈雪的茶瓶装饮料中选择利用罗汉果浓缩汁代替三氯蔗糖，利用罗汉果浓缩汁代替三氯蔗糖，解决了摄入人工甜味剂所带来的健康问题。但是，出于成本控制和口感等考虑，奈雪还搭配了赤藓糖醇进行复配使用。不过，奈雪更是将罗汉果代糖全面引入门店，推出了添加罗汉果代糖的现制茶饮。通过对比价格可以发现，添加罗汉果代糖的产品在价格上较普通产品都有所提升。这就是所谓的“高端路线”，看来我们喝茶已经不能再只是为了解渴！

　　罗汉果苷应用

　　罗汉果甜苷也获得了诸多食品饮料行业的大型企业、优质企业的青睐，包括大型谷物品牌卡士谷物（家乐氏旗下品牌）、强生公司旗下的Nectresse品牌、美国希腊式酸奶领先企业乔巴尼、博尔豪斯农场（坎贝尔汤类旗下品牌）、海兰德乳制品公司（美国最大的奶制品合资公司）、雀巢、优鲜沛、可口可乐（Zico品牌）、通用磨坊旗下的品牌优诺和星巴克等都将罗汉果甜味剂产品用于其已有产品的改良以及新产品中。未来的食品饮料市场，将不再只是“甜而不腻”，而是“甜而健康”！

　　

　　罗汉果苷饮品

　　

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　　降本增效——甜菊糖苷

　　除了以上的观察，甜菊糖苷也是值得关注的甜味剂之一。甜菊糖苷是从菊科植物甜叶菊的叶子中提取出的一种糖苷，具有高甜度、低热量的特点。它的甜度是蔗糖的200-300倍，热量是蔗糖的1/300，摄入后不被人体吸收，有“世界第三糖源”的美称。将甜菊糖添加到产品中，得益于其高甜度和低热量的属性，可以更好地降低产品成本，并为产品提供很好的卖点。

　　目前，欧盟、印度等地区都已批准甜菊糖可以应用于食品饮料中。在我国，甜菊糖可广泛应用于各类食品、饮料、医药、日用化妆品中，主要应用领域为饮料、医药中，尤其以饮料居多。

　　此外，甜菊糖苷稳定性强，可以在广泛的酸碱条件下稳定，不会因为加热、加压、pH变化等因素而降解，适用于多种食品和饮料的加工。

　　不过，甜菊糖存在后苦味问题，在产品中应用时存在一定的限制。目前来看，国内市场使用甜菊糖做甜味剂的产品为了不影响口感且更好的减糖，通常会将甜菊糖与其他甜味剂如赤藓糖醇、罗汉果甜苷等复配使用。

　　以小茗同学推出的冰橘绿茶为例，虽使用了甜菊糖，但主要还是以白砂糖为主要的甜味来源，与同系列没有添加甜菊糖的产品来说，添加糖的量差距过小，减糖效果不够明显，对于健康意识强的消费群体没有太大的吸引力。

　　

　　当然，味道上的劣势也依然有诸多改善方案：除终端产品通过复配来改善味道，原料企业也在通过技术手段及复配方式来提供解决方案----例如通过酶改方式开发无后苦味的甜菊糖苷产品，或者通过育种技术来生产类似蔗糖口味的甜菊糖等。

　　此外，甜菊糖苷成分中Reb A带有苦感，但Reb M和Reb D味道更好，国际巨头嘉吉和帝斯曼通过发酵法生产甜菊糖苷Reb D和Reb M产品进而解决味道问题。

　　甜菊糖苷应用

　　应用在食品领域，如糖果饮料、烘焙食品；在医药领域，如保健食品和医药辅料；在饲料领域，如宠物食品；在日化品，如牙膏等。发酵法制作的甜菊糖非常适合用于酸奶、风味牛奶、软饮料、冰淇淋、谷物棒和糖果等产品。

　　具体到产品中的应用，可口可乐、百事可乐、农夫山泉的茶π、统一集团的小茗同学、雀巢优活、喜茶等都有推出添加甜菊糖的产品。

　　

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　　高端健康——D-阿洛酮糖

　　阿洛酮糖是一类天然存在于自然界、含量极少，来源于少部分植物（如无花果、葡萄干）和少数细菌的糖，作为一种新型甜味剂，其甜度只有蔗糖的0.7倍，口感非常细腻，接近蔗糖，热量低（仅为蔗糖的十分之一）。下游应用于食品饮料、医学和保健品。

　　阿洛酮糖安全度较高，具有保健和医药潜力。阿洛酮糖不会被人体代谢，对肠道微生物具有较低的发酵利用度，不会引起肠胃不适（糖醇类甜味剂过量摄入可能会导致腹泻），且具备降血糖血脂、抑制癌变、抗炎等生理功效，在医疗和保健端具备较大应用潜能。

　　阿洛酮糖稳定性高，在酸性或碱性条件下也能保持原本的状态，方便应用于对于各种营养成分丰富、原料来源复杂的食品中。特别在高温环境下，其出色的稳定性使得其在糖果加工、烘焙制品加工等领域表现出众。

　　阿洛酮糖可以提升产品品质，通过实现美拉德反应，可创造出有完美焦糖风味、湿润度和颜色的低糖烘焙产品，基于其保水性还能延长烘焙产品保质期、保持湿度和稳定的硬度。

　　目前由于国内暂未过审（处于征求意见阶段），因此适用范围以海外为主，已获得了包括美国、日本、加拿大、韩国、澳大利亚在内的全球多个国家的认可。D-阿洛酮糖目前正在以飞跃式的速度成为美国食品饮料NPD的首选甜味剂之一，亦是天然代糖的当红炸子鸡。若未来D-阿洛酮糖在国内获批，潜在增量不容小觑。

　　

　　不足的是，阿洛酮糖的甜度低，甜度只有蔗糖的70%，这意味着需要更多的产品来达到相同的甜度，导致成本升高；或需要与其他高甜度甜味剂复配。

　　而且阿洛酮糖的溶解性较差，由于其在水中的溶解度不高，不像其他甜味剂那样快速或容易溶解，或将导致它难以在一些食谱和饮料中使用。

　　目前，阿洛酮糖的价格偏高，目前阿洛酮糖的价格是蔗糖的5倍，随着未来国内外厂商的产能释放以及生产工艺的成熟和优化，价格有望回落。

　　阿洛酮糖应用

　　在海外，目前世界知名蛋白棒品牌 Quest Nutrition和冰淇淋制造商Halo Top在其产品中进行使用，此外，由于阿洛酮糖可产生美拉德反应，使得其在低糖低卡烘焙食品中表现不俗，如 Duncan Hines 的蛋糕杯及 Catalina Crunch的曲奇均使用阿洛酮糖。

　　

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　　健康诉求强化，代糖增长潜力大

　　日常生活消费不断，机会不断。波波酱看好天然代糖的未来发展前景，预计甜菊糖苷的植物提取和生物发酵两种工艺路径有望带来工业化快速发展，发展前景较大；罗汉果苷若突破产地限制或合成生物学研究有所突破，将有望实现快速发展；D-阿洛酮糖低基数下有望快速成长，若国内获批市场空间进一步打开。

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