摩根大通：美股回落是因期权到期 别扣政治帽子

　　北京时间22日凌晨，美股周二大幅收跌，标普500指数与道指遭受了10月11日以来的最大单日跌幅。油价收于4个月来新低、金融板块下挫2.9%，令大盘承压。摩根大通的衍生品和量化策略主管马尔科·克兰诺维奇（Marko Kolanovic）认为，导致美国股市近日下跌的原因并不是政治问题，而是因为期权到期。

　　在周二发布的一份研究报告中，克兰诺维奇提醒摩根大通的客户称，他此前就已经发出警告称，期权到期可能会给受到抑制的市场波动性“打开瓶塞”，从而给股市带来下行压力。

　　上周五是每个季度一次的所谓“四重魔力日”（quadruple witching，又称“四巫日”或“四权到期日”），也就是股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。

　　克兰诺维奇指出，在“四重魔力日”过后，看跌期权与看涨期权之间的“伽马失衡”（gamma imbalance）转向看跌期权，这是大约五个月以来的第一次。“伽马”是用于衡量衍生品价格动作的一项指标。他说道，这种转变再一次使得市场可以“自由地”有所动作，“因此今天股市所遭遇的五个月以来的首次大幅下跌不应令人感到意外”。

　　标普500指数和道琼斯工业平均指数在周二交易中均下跌了1%以上，创下了这两项基准股指自去年10月份以来的最大单日跌幅，并双双终结了此前109个交易日从未收盘下跌1%或以上的走势。

　　克兰诺维奇称，标普500指数期权的“伽马失衡”在周一转向看跌期权，其价值达到了200亿美元左右，从而“为卖盘作出了重大贡献”。他指出，一个月短期动能被打破可能也在大宗商品交易顾问中引发了“温和的股票卖盘”，这些交易顾问采用的是动能交易策略。与此同时，已实现波动性的上升正在开始带来流出，这种流出来自于那些对市场波动性很敏感的投资者。

　　他还表示，债券收益率的回落可能反映的是投机者的空头回补活动，这些投机者此前作出了创纪录的押注，将赌注押在了债券价格将会下跌上。他认为，债券收益率的下降以及趋平的收益率曲线是导致金融股周二下跌的原因所在。他警告称，债券市场上的空头回补活动可能在无意中“为这种在很大程度上是技术性的卖盘提供了一种‘基本面’相关理由”。

　　克兰诺维奇认为，美国股市正在进入一个容易遭到“攻击”的阶段，市场波动性的上升有可能会导致最近继续外流。

　　虽然周二市场受到了诸如法国总统大选和特朗普医改计划未来命运等政治事件的影响，但克兰诺维奇仍坚持认为，周二股市的动作“主要是技术性的，不应被扣上政治性的帽子”。