爱奇艺：自制内容构筑壁垒，会员付费加速增长

　　猛兽财经获悉，兴业证券近期发布研报维持爱奇艺（IQ）“买入”评级。兴业证券在研报中称，随着长视频内外部竞争格局好转，公司自制内容比例增加，以及降本增效，利润将持续释放，我们预计爱奇艺23/24/25年收入将达到320/344/369亿元人民币，归母净利润23/24/25年为16.6/29.9/36.8亿元人民币。兴业证券主要观点如下：

　　高投入、长周期构筑行业门槛与竞争壁垒。新竞争者尝试进入长视频行业，则需3~5年的试错积累期以及近千亿的人民币资本投入，资金、时间、内容制作能力的沉淀构筑了长视频平台的高门槛与壁垒，使长视频成为互联网行业中竞争格局稳定的优质赛道。

　　除赛道优质外，我们逐步见证长视频行业目前的边际变化：(1)短视频挤压见底，长视频时长触底回暖，（2）平台间内容资源竞争回归理性，（3）内容质量提升，用户回流，（4）政策驱动长视频市场环境持续优化，（5）AIGC逐步渗透并赋能内容生产环节。

　　基于长视频“内容为王”的特性，爱奇艺通过（1）以自制保持高质量内容供给，（2）多元的自制工作室来保持内容创意输出，使爆款内容数量多于其他平台。基于长视频“长周期”的特性，爱奇艺则通过（1）充足、多元的内容储备，与（2）经验丰富且稳定的管理团队，令内容供给稳定性优于其他平台。

　　中性计算，长期来看，爱奇艺会员年收入或将达到432亿元人民币。目前爱奇艺的会员数为1.1亿，长期保守估计，预计会员数将增长至1.5亿。目前爱奇艺月会员付费单价为14.3元人民币，保守估计，预计会员付费单价将增长至24元人民币，接近刊例价水平，长期平均会员年收入预计为432亿元。

　　财务风险缓和，债务结构持续优化。公司从22年3月开始，做了多轮融资，共计约18.8亿美元，并进行多轮可转债回购，债务问题大部分得以解决。

　　风险：内容表现不及预期，宏观环境恢复不及预期，内容监管趋严

　　详细和完整版研究报告，以及其他公司和其他行业的完整版研究报告，请登录猛兽财经网站，并进入【港美股研究报告】—【港股公司研究报告】板块了解。

　　猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会港美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过港美股投资获得自由。

　　我们像猛兽一样关注着全球汹涌澎湃的美股、港股、创投等资本市场，并且为投资人和初创企业、上市公司、金融机构提供专业的财经资讯、港美股研究分析、金融圈社交、品牌营销、会议定制服务、财务顾问（FA）服务、IPO咨询、海外营销、财经公关、港美股投资者关系维护等服务，欢迎需要以上服务的朋友联系我们。猛兽财经旗下还运营着一款基于地理位置的陌生人金融社交平台：金钱世界社区。

　　举报/反馈