一年进账超 20 亿元，宁德时代又撑起一个 IPO

　　又一家被宁王 " 喂 " 大的企业。

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　　VCPE 参考（vcpecankao）原创

　　作者 | 欣怡

　　编辑 | 许帆

　　公开资料显示，4 月 26 日，宏工科技股份有限公司（以下简称：宏工科技）更新了上市申请审核状态。

　　宏工科技成立于 2008 年，由现任董事长罗才华一手创立，总部位于广东省东莞市，是一家主要从事仪器仪表制造业的企业。

　　如今，该公司将拟冲刺科创板 IPO 上市，计划募集资金 5.32 亿元，用于智能物料输送与混配自动化系统项目，研发中心建设项目和补充流动资金，保荐机构为中信证券。

　　近日，该公司回复了第二轮审核问询函，主要问题包括发行人下游市场及核心竞争能力，关于知识产权诉讼以及营业收入等问题。作为又一家被宁王 " 喂 " 上市的供应商企业，宏工科技还面临哪些问题？

　　01

　　离婚夫妻携手闯 A 股

　　董事长罗才华出生于 1983 年，中南大学电子与信息技术专业本科肆业，2004 年 7 月 至 2008 年 7 月，在长沙湘平科技发展有限公司先后担任技术员、华南区域销售员、销售经理，随后在 2008 年创立了宏工科技。

　　董事何进出生于 1983 年 7 月，毕业于中南财经政法大学投资学专业本科，2008 年加入宏工科技，2020 年起至今担任公司董事、总经办主任一职。

　　现在，董事长罗才华和董事何进是宏工科技的共同实控人，二人曾是夫妻，2019 年 7 月解除了婚姻关系。根据回复问询中披露的关联方显示，罗才华已经再婚。

　　目前，公司共有 3 名私募投资基金股东：粤科东城、粤科振粤、健和成至，这三家私募基金增资入股时都曾与公司签署股份回购等对赌约定。相关条款自宏工科技完整提交上市申报材料后自动终止，如公司未能成功上市，则恢复生效。

　　而根据协议具体条款，宏工科技仅以标的公司的身份参与签署相关协议，对增资有关事项承担义务，对股份回购事项不承担义务，股份回购义务由实际控制人罗才华、何进承担。

　　根据私募基金粤科东城、粤科振粤与宏工科技的约定，如公司未能在 2022 年 6 月 30 日前取得上交所或深交所 IPO 申请受理通知书，或公司未能在 2023 年 6 月 30 日前实现在上海或深圳证券交易所上市，或以投资方同意的估值被上市公司收购，罗才华、何进将承担股份回购义务，回购股份占总股本的 6.25%。

　　直到现在，公司 2022 年年度经审计的净利润为 29738.69 万元，提取该年度的法定盈余公积金后，未分配利润合计为 39687.17 万元。罗才华和何进二人分别直接持有公司 56.44% 与 17.64% 的股份，并通过赣州博怀间接持有公司 4.04% 的股份，二人直接和间接合计控制公司 78.12% 的表决权。

　　02

　　年营收进账超 20 亿元，离不开宁王的助力

　　宏工科技主要从事物料自动化处理产线及设备的研发、生产和销售，下游客户主要为锂电池、精细化工等行业。公司技术人员通过与客户共同确定产品的最终设计生产方案，在方案基础上，公司会组织材料、配套设备、安装服务等采购，制定生产计划，最后在客户现场安装、调试，通过客户验收合格完成产品交付。这就是该行业的业务流程。

　　公开资料显示，2020 年至 2022 年，宏工科技实现营业收入分别为 3.32 亿元、5.79 亿元和 21.78 亿元；净利润分别为 6574 34 万元、4993.50 万元和 29738.69 万元。

　　宏工科技作为锂电池产业链上游企业，已经与宁德时代、比亚迪、中创新航等企业达成合作。报告期内，公司前五大客户占比均达到 50% 左右的比例，包括宁德时代、杉杉股份、赣锋锂业等公司。而这三年以来，宁德时代占据宏工科技客户名单的重要位置，均列入公司前五大客户之一。

　　此外，宏工科技与这些重大客户的合作年限大多数开始于 2018 年之后，入局新能源行业称不上是个好时期。所以，从同行业的可比公司比较来看，宏工科技与报告期内的主要客户合作年限并不长，所以，监管层以及外界对宏工科技与客户合作的真实性、稳定性等一直保持怀疑态度。

　　面对大客户依赖、前五大客户不稳定的问题，宏工科技给出的官方解释是：锂电池产业链发展迅速，头部企业扩产计划逐步增加，随着公司积极开拓行业知名企业作为客户资源，公司的客户结构发生了一定变化。

　　当一家公司营收和净利润两项指标都在增长，而现金流却波动异常，这是极其古怪的。

　　报告期内，宏工科技的经营活动现金流净额分别为 638.45 万元、12671.76 万元和 -5336.80 万元。不难看出，各期波动幅度异常明显。其中，2021 年现金流量净额同比增幅一度高达 1884.77%，可到了 2022 年，现金流量净额却为负值，从净流入变为净流出。

　　导致此现象的原因与应收账款和存货有关。

　　报告期各期末，宏工科技应收账款账面价值分别为 11678.07 万元、20500.48 万元和 69，363.70 万元，占流动资产的比例分别为 26.59%、18.74% 和 23.63%。而随着应收账款规模的扩大，公司坏账准备计提逐年增加。

　　同样的，报告期内，公司存货账面价值分别为 16503.51 万元、40278.52 万元和 146675.63 万元，占流动资产的比例分别为 37.58%、36.83% 和 49.97%，由此看出，资金周转压力过大。

　　值得一提的是，近年来，伴随着新能源汽车销量的快速增长和渗透率的不断提高，锂电池产业链新入局者越来越多，大量资本涌入锂电产业链，再加上锂电池产线具有初始投资金额较大、使用寿命较长的特性，致使行业产能过剩的风险进一步累积。

　　这并不是偏见——

　　2022 年 3 月，宏工科技董事长罗才华在参与电池中国网举办的动力电池行业论坛活动时，就曾对短期动力锂电池设备市场潜在的过剩风险表示过担忧。

　　就连亿纬锂能董事长刘金成也曾在 2020 年年会上表示，他预计最晚后年全产业链都将出现产能过剩，而唯一不会出现过剩的是质量上乘、成本低的电池产品。

　　宏工科技也在回复函中有所披露，认为近年来，由于锂电市场火热，尤其是在前几年新能源汽车大幅补贴较多的背景下，大量动力电池新晋厂商快速扩产，但由于其中部分厂家缺乏扎实的技术积累，较多低端动力电池流入市场，导致低端产能过剩的现象。低端产能通过挤占锂、钴等原材料资源，在一定程度上限制了中高端产能的扩张。而高端产能的主要厂商，其产能仍处于紧张态势：2021 年，宁德时代、中创新航、亿纬锂能的产能利用率分别为 95%、95% 和 96%，高端产能较为紧张。

　　报告期内，宏工科技的资产负债率分别为 70.32%、83.87% 和 85.03%。而同期同行业可比公司均值却仅有 49.25％（2020 年）和 61.45％（2021 年），可以看出，宏工科技的资产负债率超同行均值约 20 个百分点。宏工科技给出的原因是，公司目前的快速发展和产品研发等方面都需要资金的支持。

　　目前，公司融资渠道主要来源于银行借款，渠道单一，上市之后，未来的发展空间在一定程度上会受限制。

　　而 5 月 5 日深交所已披露，深圳证券交易所上市审核委员会定于 2023 年 5 月 12 日召开 2023 年第 30 次上市审核委员会审议会议，审核宏工科技股份有限公司（首发）。

　　距离登陆资本市场只有两个月，留给这对离婚夫妻的时间不多了。

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