头条：开局不利 钢坯已现百元跌幅 钢价难言止跌

　　今日钢市回顾

　　今日钢价继续下跌为主。截止收盘，螺纹钢主力合约收3615，较上一个交易日跌68；热卷主力合约收3663，较上一个交易日跌75个点；焦煤主力合约收1325.5,较上一个交易日跌59个点；焦炭主力合约收2094，较上一个交易日跌53个点；铁矿石主力合约收698.5，较上一个交易日跌16.5个点。截止4日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3789元，较上一个交易日跌32元；热卷均价为3942元，较上一个交易跌30元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为815元，较上一个交易日跌10元；唐山准一级冶金焦价格为2300元，较上一个交易日降100元；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3470元，较上一个交易日降50元。

　　钢市分析

　　五月钢市开局不利，今日钢市继续下滑为主。分品种看，螺纹、热卷在华东地区跌幅较大，达到40-60元，在西南个别市场，也达到了同样跌幅。就均价来看，多数钢种价格重心下滑30元左右，整体市场成交表现一般。受盘面下跌影响，现货市场情绪逐步转弱，午后出货不及上午，终端基本按需采购为主。

　　节后首个交易日钢市继续遇冷，甚至没有在钢坯连续小幅反弹的情况下有任何好转迹象，市场仍然处于弱势运行当中。这背后的逻辑，一方面基本面矛盾没有在供给略有收缩的情况下有明显改善，反而需求不足的问题暴露更为充分。财新今日公布4月中国制造业PMI为49.5，低于3月0.5个百分点，也是今年2月以来首次落至收缩区间。这一走势和统计局公布的49.2、低于前值2.7个百分点的数据相一致，为今年以来首次低于荣枯线。由于需求不足，结束了此前两个月的扩张，当月新订单指数略低于临界点。在钢铁行业，同样表现出了需求不足的现象，节前没有出现集中备货，节后也没有出现集中补库的情况。而是厂库、社库都出现了累库，这对于由局部地区发起的减产来说，并没有起到太大的效果。

　　另一方面，成本下移，钢材成本下降和钢材销售价格下降的速度都比较快。这导致了降价过程中看不到支撑，不断压低市场价格的心理底线，也会在一定程度上影响减产的效果，尤其是一部分钢厂受益原料快速下跌，短期利润并没有受到太大影响，减产积极性不高。

　　此外，海外宏观转空。美联储加息、海外银行业风险扩大，假期海外原油大幅下挫，避险情绪升温，贵金属大幅上行。节后首日交易，国内多数大宗商品下行，与这不无关系。尽管市场预期加息已经到了尾声，但不意味着不加息就会马上转入降息。加息对经济影响具有滞后效应，至少下半年的加息影响才会逐步显现。美通胀压力和供需两侧的支撑，降息步伐不会太快，同样，衰退也不会是线性衰退，相对会温和一些。只有等到经济进入衰退周期，才能开启降息周期。因此，市场不宜过早交易美联储降息的逻辑。

　　总体上，成本下塌、需求不足、海外风险外溢这三个因素，促使钢价继续下行。临发稿秦皇岛钢坯出现百元降价，距离去年3400元最低出厂仅半步之遥，但是仍然没有企稳迹象。且焦炭又传出第六轮提降传闻，恐慌+利空因素较多，形势仍不乐观，需要继续做好进一步防控风险的准备。

　　价格预测

　　从目前看，市场总体处于下跌循环之中。五一节后市场对反弹的期望基本落空，且伴随利空条件不断增加，钢价继续向下承压。从目前看，市场需要解决两个矛盾，一个是原料端焦煤焦炭、铁矿和下游钢铁间的利润平衡矛盾，可能会伴随原料继续下跌来平抑；另一方面是钢材本身供需矛盾，仍需钢厂进一步减产，且延长时间来平抑。不论如何，市场极其脆弱，钢坯已经出现加速下滑迹象。如果成材出现急跌，筑底可能会早一步到来。

　　从盘面看，黑色下跌不止，焦煤跌超4%领跌。螺纹10收3615，跌68，增仓6.7万手至202.2万手，节前减仓又增量回归。从前20席位持仓来看，多头持仓增加3.2万手，空头持仓增加5.32万手，多空增仓仍然不成比例。其中中信期货增持1.6万手空单。形态上看，周线、日线、小时线共振向下，小时线复现死叉，极弱信号。不排除跌穿3600点关口可能，下方支撑3580、3550。