“降息”周末疯狂刷屏！央行紧急大动作，LPR下调如何影响股债房？

　　

　　8月16日，国常会上，李克强主持召开会议，部署运用 市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决"融资难"问题 等，确保实现年初确定的降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点的任务目标。

　　

　　17日，央行立即响应，紧急放出大招：

　　为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本， 中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。

　　

　　8月20日，贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革后的首次报价诞生。 9:30分左右，中国货币网公布新LPR首次报价结果，1年期LPR报价4.25%，5年期LPR为4.85％。

　　

　　不过，LRP出来之后，新版LPR首次报价公布后国债期货和银行间现券收益率变动不大， 股市反应也较为平淡，因1年期LPR降幅基本符合预期。

　　什么是LPR？

　　LPR，全称loan prime rate， 贷款基础利率， 指的是金融机构对其最优客户执行的贷款利率。

　　我国原有的LPR集中报价和发布机制于2013年10月正式运行。根据中国外汇交易中心官网介绍，LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。贷款基础利率的集中报价和发布机制是在报价行自主报出本行贷款基础利率的基础上， 指定发布人对报价进行加权平均计算， 形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布。

　　运行初期向社会公布1年期贷款基础利率。截至2019年8月16日，1年期LPR已稳定在4.31%的位置上长达16个月之久。按照央行最新口径，LPR已经更名。目前LPR的官方中文名是 “贷款市场报价利率”。

　　LPR“降息”幅度未超市场预期

　　当前1年期MLF利率水平在3.3%，1年期贷款基准利率水平4.35%，由于一些银行设置以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍，即3.915%）作为隐性利率下限，对于新LPR的首次报价会处于何种水平？市场此前普遍认为， 首次LPR利率水平或较1年期贷款基准利率下调5bp-10bp左右，因此，不少分析认为，新的LPR推出后预计短期内对贷款实际利率不会有明显变动，利率下行将是缓慢过程。

　　

　　申万宏源首席银行业分析师马鲲鹏此前预计，3.915%是当前贷款利率的实际底线，LPR肩负着“最优贷款利率”的称号，预计在银行与借款人的定价中会被作为新的贷款利率底线，首次LPR报价介于3.915%—4.35%之间的可能性较大。

　　如市场所料， 今天公布的LPR首次报价较1年期贷款基准利率下降10bp，其中，1年期LPR较之前的4.31％水平下降6bp。

　　

　　除报价方式改变外，本次LPR改革的另一大亮点在于新增了5年期以上品种， 央行此前表示，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。

　　此前预计，5年期以上品种定价有两种可能： 一是以固定期限利差形式， 根据贷款基准利率期限利差而定； 二是以债券收益率曲线为基础进行贷款利率曲线的定价。

　　对于首次4.85%的5年期LPR报价结果，这一结果应该是参考了两个指标，一是1年期和5年期贷款基准利率的利差，二是1年期和5年期AAA企业债的利差。目前看，4.85%的结果比这两个利差略高一点，但总体仍在预期之内。

　　政策利率“降息”、定向降准仍存空间

　　实际上，尽管LPR改革目的在于通过市场化的方式引导贷款实际利率下降，达到降低实体经济融资成本的目的，但是从其改革机制看，在现有其他条件不变的情况下， LPR较之前下调幅度不会太大，相应的，贷款实际利率的降低幅度也不会明显。

　　本次利率并轨目前聚焦贷款利率市场化， 负债存在刚性，从银行息差的收窄角度来看，短期内贷款利率下行幅度不会很大。 长期来看，需要通过降低政策利率，才能实现更大幅度的利率下降。 另一方面，贷款利率下行过程中存贷息差压缩，银行负债端成本降低需定向数量宽松支持。

　　不少分析也普遍认为，若要引导LPR继续下行，后续存在通过下调MLF操作利率等“新式降息”的方式进一步引导利率下行的动机和可能。此外，为对冲中小银行在贷款利率下行过程中潜在的存贷款息差收窄的负面影响，定向降准仍有空间。

　　值得注意的是，对于MLF等政策利率何时会下调？一些分析人士认为，时间窗口或在9月美联储议息会议之后。

　　对贷款申请人有何影响？

　　LPR新报价机制自8月20日起正式实施，各银行的新发放贷款中将主要参考LPR利率定价，央行要求，并 在浮动利率贷款合同中采用LPR为定价基准。 也就是说，本月20日以后的新增贷款，无疑将会降低贷款实际利率，达到“降息”的效果。至于存量贷款的利率定价，为了平稳过渡，存量贷款的利率仍按原合同约定执行。

　　值得注意的是，新LPR机制形成后，尽管短期内施行新老划断，但并不意味着存量贷款合同不会切换到以LPR为定价基准， 只是需要平稳过渡。

　　央行有关负责人称，在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。

　　对房地产、A股有何影响？

　　房地产 有分析师表示，对房贷来说，考虑到房贷目前仍属于安全属性优质的资产， 房贷利率或将下行， 有利于房地产销售，但在房地产严格调控的大背景下，利好程度有限，且信托贷款支持房企通道被进一步压缩，土地购置和房地产投资增速将继续下行。

　　A股 对银行股来说，盈利上整体对中小银行更不利，因为此前中小银行的中小企业、民营企业贷款占比高，利率也很高。 这次国常会确定降低贷款利率以及央行发布LPR， 将促使银行降低贷款利率， 此前银行股因为担心这一利空政策，而近期整体表现低迷，利空消息落地后，中小银行股的股价表现未必下跌。

　　短期看，银行息差首先受到压缩；长期看，市场化环境对银行资产配置能力、风险定价能力、金融市场投资能力都提出了更全面要求，有利于长期发展。

　　来源：券商中国、每日经济新闻、证券时报网、新华网等