新天科技（300259）电话会议纪要

　　

　　

　　行业与公司

　　新天科技（300259）电话会议纪要

　　（证券分析师：程成；联系人：王齐昊）

　　电话会议问答环节

　　一、公司产品生产和销售

　　1、公司在NB-IoT、LoRa或其他物联网手段方面分别占比如何以及市场情况如何？

　　运营商在加速NB-IoT的网络布局，电信预计下半年网络全覆盖。现在公司与中国电信签了战略合作协议，电信在新天科技的园区里建了一个网络，公司做产品检测等不用跑到华为中兴研发室那里试验，在新天的研发室就可以。公司的NB-IoT产品预计在上半年会推出上市，现在已经有现成的产品。

　　随着电信NB-IoT网络的全覆盖，而且公司本身在水务、燃气等方面有丰富的客户资源，客户也比较迫切地需要NB-IoT智能表计，公司的NB-IoT业务也不断发展。随着电信NB-IoT网络的拓展，如在深圳地区，公司会针对这些地方进行产品的推广应用。

　　目前，公司向市场主推的是LoRa的智能表计，公司大概有百分之六七十都是LoRa产品，因此这一产品比较成熟，技术处于领先地位，产品稳定可靠，成本具有一定优势。在NB-IoT还未大规模拓展之前，公司LoRa产品也能满足需要。随着未来NB-IoT的网络慢慢完善，公司可能会是NB-IoT和LoRa产品并存的状态。

　　2、目前公司产品中LoRa还是占主流是吧？

　　是的。主要是因为目前NB-IoT还没有网络。网络覆盖之后，华为的芯片也还没有量产，定价机制也还没出来，所以要让客户完全接受还得看华为芯片的价格以及网络覆盖的时间点。目前中国电信在加速网络布局，NB-IoT未来推出之后，智能表计这块儿是应用最广泛的，其技术能得到升级和优化。

　　3、公司产能预计的情况，去年是180万套的出货量，分配于各个表的产品，今年400万套的产能是怎么规划的？

　　去年是200万套的产能，公司销量是180多万套，发货量比销量还多，产能基本完全消化。公司产品季节性较明显，基本集中在三四季度，公司要在三季度之前准备好400多万套产能。公司现在大型设备、自动化检测设备、智能仓储管理系统等都建设完成，后期在扩充产能上比较容易，后期在增加检测设备和人品匹配上比较快。

　　4、公司的工人是一班倒的形式，还没有两班倒，三班倒吗？

　　公司原来在没有新园区时基本是两班倒，现在新园区投入使用，产能扩大。公司的切片机是一天24小时在工作的，公司的自动化检测设备不需要员工去检测，现在80%以上的检测设备都不需要人工完成，基本能保持一天24小时的检测。

　　二、华奥通相关情况

　　5、华奥通是如何给公司供货的？

　　华奥通是做物联网芯片和物联网模组的。有些公司原来做机表，现在想做智能表，没有核心的研发实力，基础的东西自己做，核心部分是外购的，华奥通就是给这部分公司提供智能控制的模块。

　　新天科技目前的核心技术是有自主研发的，不需要华奥通的产品，当时收购华奥通的目的一方面是因为华奥通的研发实力很强，研发人员基本都是从华为出来的，NB-IoT技术研发上走在前列。前阶段推的智慧水务华奥通也有参与，但具体情况不方便透露。华奥通是个强大的企业，双方可以通过股权合作加大在技术上的交流。

　　另一方面，华奥通的产品主要卖给一些竞争企业，公司收购它可以通过控制来获取一定的定价权。

　　6、当初公司是如何跟华奥通走在一起的？

　　华奥通是做物联网芯片，当初找到新天科技采购它们的物理网模组。后来发现新天科技本身具备研发实力，就转向寻求股权上的合作。

　　三、公司业绩情况

　　7、今年业绩大概有50%的增长预期，一季报相对表现一般的原因是什么？

　　一季度营收增长20%，扣非后净利润增长30%，扣费前增长百分之四点多。原因主要有以下几点，

　　（1）一季度一般是公司的淡季，春节放假和年初时重新制定销售计划；

　　（2）公司客户主要是燃气公司、电力公司等，一季度没有大批量采购，有的话主要是去年的订单一季度陆陆续续发一些货，二季度开始进入销售增长阶段，三季度开始进入发货阶段；

　　（3）公司收购的万特电气的客户是电力公司，销售一般集中在第四季度，第三季度稍微好一些，连续十几年第一季度都是亏损的，所以，一季度万特并表后影响了公司三四百万的净利润，拉低扣非净利润。

　　此外，去年一季度有一些委托贷款的收益，去年年底已经到期收回，而今年没有这部分收益，因此目前一季度看不到太大的增长。

　　8、公司之前的股权激励方案要求是不止50%的增速，能就这方面解释一下吗？

　　公司定这么高的增长目标依据主要有以下几点：

　　（1）智能水表方面公司是行业龙头，近几年保持稳定增长，去年开始大客户越来越多，之前客户较为分散；公司之前产能受限，销售人员向公司要货都得排队。而且公司现金流很好，基本能做到全年营收5个亿，回款达到4.5亿，或甚至超过5亿的现金流。公司考核销售人员现金流回款也是考虑因素之一。公司发收款方式一般是先收预付款，再生产产品。基于这些因素，公司预计智能水表方面销售增长能有40%左右。

　　（2）在燃气表方面，华润燃气的贡献截止至目前还未在业绩上体现出来，它们每年的需求约有100万套，如果能分给新天科技三分之一，已经非常可观。去年燃气方面销售有三十多万套，今年有望翻番；

　　（3）在智慧农业节水方面，国家有专项补贴资金，有支持政策，像大禹节水、新疆天业等做农业节水上市公司已经拿到了很多PPP项目。所以，新天将京蓝科技的董事长引进作为公司董事，后期在业务上有更深的合作。公司也通过战略合作方式和很多节水公司展开合作。

　　（4）智慧水务是公司2016年新拓展的业务，也是募投项目，正在建设期，现在签了很多合同，但还没确认收入。去年签了一个1000多万的订单，这些都会放在今年来确认。

　　此外，智慧水务将上海肯特收购之后，肯特去年做了八千万的营收，而且也与公司有2017年-2019年的对赌协议，会增厚今年的业绩。5、去年收购的万特电气今年会全年并表，也有利于今年的业绩。所以，公司对今年的业绩是比较有信心的。

　　9、公司的这些对业绩有利的因素能在半年报体现出来，还是得到下半年？

　　可能得到下半年。因为比如肯特这块得到下半年才能并表，还有万特上半年利润主要集中在下半年。

　　四、公司定增相关问题

　　10、公司前期有一个增发，今年可能到期，公司目前和他们还有交流吗？目前创业板比较疲软，公司有什么增持或其他计划吗？

　　公司的业绩和增长状况在行业中是非常优质的企业，而且目前估值也比较低，公司净资产账面上是18亿，如果做资产评估的话是远远大于18亿的。因为公司在北京、上海以及著名二线城市购买了写字楼、住宅，拥有房产，重新评估的话净资产应该可以翻倍。

　　公司的原则是有业绩支撑的企业是具有长期投资价值的，公司是务实的企业，而且所处行业具有广阔的市场前景，公司内生业绩增长是较为稳健的，后期通过外延来增厚公司业绩，提高每股收益。从2016年外延并购小动作不断，在物联网领域计划收购了一些企业，合适的时候会打包进入上市公司，增加公司利润。从公司未来战略方法也是需要的。另外一方面公司会调整薪酬、做股权激励来激励员工。

　　11、增发的机构会长期持有吗？

　　这些机构大部分对企业很了解，长期看好公司，和公司关系比较好，对公司业务情况比较了解。

　　内生产能快速扩张+外延标的技术不俗，维持“增持”评级

　　公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业，随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好，2016年业绩重拾增长，2017年有望加速成长。同时，公司积极布局物联网下智能抄表系统，目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接，并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元，对应34/23/16倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展，看好公司布局，维持“增持”评级。

　　

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