谷歌三季报整体利好，但云增速放缓至22%且逊于预期，盘后跌6%

　　10 月 24 日周二美股盘后，数字广告和搜索巨头、谷歌母公司 Alphabet 发布 2023 年三季度财报。

　　尽管三季报营收和盈利整体好于预期，谷歌云营收逊于预期，股价盘后跌超 6%。谷歌 A 周二收涨 1.7%，接近抹去上周二以来跌幅。

　　不算周二盘后跌幅，该股自 7 月底公布二季报以来累涨约 12%，跑赢了同期标普 500 指数的累跌 7.5%。累涨 57% 的谷歌也是今年表现最佳的大型科技股之一，而标普涨超 10%、纳指涨超 25%。

　　谷歌营收在一年多来重返两位数同比增长，但资本支出和营业利润率逊于预期

　　财报显示，谷歌母公司三季度总营收 766.9 亿美元，同比增 11%，高于市场预期的 758 亿美元。调整后每股收益 1.55 美元，较上年同期的 1.06 美元增长 46%，也高于预期的 1.45 美元。

　　不过，运营利润 213.4 亿美元，同比增超 24%，略低于预期的 214.4 亿美元。营业利润率为 28%，同样逊于预期的 28.1%，上年同期为 25%。资本支出 80.6 亿美元，低于预期的 88.1 亿美元。

　　这是谷歌的总营收在一年多来首次恢复两位数同比增幅，此前曾连续四个季度的增幅回落至个位数百分比。谷歌称这得益于搜索和 Youtube 等广告收入的显著增长与云业务的动能，未来将 " 继续专注于明智的资本配置，以实现可持续的财务价值。"

　　当季谷歌支付给合作伙伴的流量获取成本（TAC）为 126.4 亿美元，基本持平预期。扣除对利润产生影响的 TAC 后营收为 640.5 亿美元，超出预期的 630.4 亿美元。

　　生成式 AI诞生后更重要的云收入同比增 22%，继续增长放缓且逊于预期，但扭亏为盈

　　分业务来看，市场最关心、被视为谷歌下一个增长引擎的云业务三季度收入 84.1 亿美元，比预期的 86.4 亿美元低了约 2 亿美元，但较上年同期 69 亿美元增长 22%，是公司整体营收增速的两倍。

　　这表明谷歌云收入的同比增速正在放缓，去年三季度的云收入曾同比增长 37.6%，去年四季度增长 32%，今年一季度和二季度均增长了 28%。

　　同时，云业务的营业利润为 2.66 亿美元，未达市场预期的 4.336 亿美元，但与去年同期的运营亏损 4.4 亿美元相比已经扭亏为盈。

　　在云计算市场份额排名第三的谷歌仍在努力追赶竞争对手亚马逊和微软。谷歌云包括为企业客户提供的基础架构和数据分析平台（GCP，即谷歌云平台），以及生产力和协作工具（Google Workspace），占总营收的比重一直在 10% 左右徘徊，仍与云领域的领头羊微软差距不小。

　　还有分析称，谷歌云业务是该公司的一个关键投资领域，随着生成式人工智能的出现，这项业务变得更加重要，因为越来越多的公司正在转向公共云来运行繁重的工作负载。

　　但 Evercore ISI 指出，渠道检查 " 表明云支出正在释放 "，部分原因是人工智能需求增加，他预计 2024 年云支出将进一步加速，谷歌在生成式 AI 软件领域的强势地位是云业务的竞争优势。

　　谷歌核心广告收入超预期，自去年四季度负增长后稳健改善，显示数字广告市场健康

　　核心广告业务也是华尔街密切关注的谷歌主要收入驱动力，三季度的广告营收 596.5 亿美元，高于市场预期的 589.4 亿美元，较去年同期增长 9.5%。

　　其中，来自 YouTube 视频平台的广告收入 79.5 亿美元，同比增超 12%，高于预期的 78 亿美元。谷歌搜索及其他的广告收入同比增超 11%，至 440.3 亿美元。

　　这将标志着其广告收入的稳健改善，由于去年经济疲软以及来自 TikTok 的竞争加剧，谷歌核心广告业务有所减弱，但在去年四季度公布该业务出现负增长以来，广告收入一直在缓慢改善。

　　Alphabet 首席执行官皮查伊（Sundar Pichai）在财报电话会上表示，与短视频平台 TikTok 直接竞争的 YouTube Shorts 每日观看次数已达 700 亿次，年初时的每日观看次数为超过 500 亿次。

　　有分析指出，谷歌财报将令华尔街首次全面审视三季度数字广告市场的健康状况。谷歌和广告行业的竞争对手 Meta 被视为该行业的领头羊，任何负面表现都可能对其他数字广告公司的股价产生巨大影响。

　　不过，Evercore ISI 分析师 Mark Mahaney 称 " 广告支出环境已经温和改善 "，Wedbush 分析师 Scott Devitt 也认为下半年数字广告的形势依然乐观，增长率继续加速。

　　创新业务收入同比增 42%仍亏损近 12亿美元，高管承认客户的云支出下降

　　" 其他押注 "（Other Bets）曾经是谷歌的科技创新部门，定位前瞻性的产品开发与风险投资，包括自动驾驶初创公司 Waymo、智能医疗 Verily、风投基金 Google Capital 与 Google Venture 等。

　　这项业务在今年三季度收入为 2.97 亿美元，同比大增 42%，也超出预期的 2.59 亿美元；运营亏损 11.9 亿美元，较上年同期的亏损 12.3 亿美元和市场预期的亏损 12 亿美元均略有收窄。

　　CEO 皮查伊表示，三季度的产品势头强劲，由搜索、YouTube、云、Pixel 硬件设备等业务的人工智能创新所驱动，" 公司继续致力于让人工智能为每个人提供更多帮助，未来将有更多进展。"

　　今年 9 月 1 日从首席财务官转任公司总裁兼首席投资官的波拉特（Ruth Porat）则称，云业务增长 " 在各个地区、行业和产品上仍然强劲 "，但增长率减速反映了 " 客户优化工作的影响 "。

　　有分析称，这个词通常指的是客户的云业务支出减少。皮查伊在电话会上表示，谷歌目前 " 倾向于帮助客户（优化云支出），因为客户们面临着一些其他挑战。"

　　他还称：

　　公司对人工智能领域存在的机遇充满激情和信心。对 YouTube 短视频业务的增长前景感到满意。

　　正在重整支出基础，以便进行更多投资。面向人工智能初创公司的云端业务有增长动能。

　　对实验性研究领域中获得的用户反馈意见感到满意。向人工智能的转型，与当年从桌面设备向移动终端的转型有可比性。

　　公司将付出一切必要的努力来在人工智能领域居于领先地位。

　　投资者还希望了解 AI 投资能否为公司的云和企业业务带来增量收入，以及如何影响成本。二季度时谷歌曾表示，人工智能需求增长将推动 2023 下半年和 2024 年基础设施成本增加。

　　此前分析指出，生成式人工智能可以为简单的文本查询提供更有创意、更全面的答案，如果人们因此改变了在线查找信息的方式，可能会对谷歌核心的搜索和广告业务产生重大影响。

　　谷歌三季度员工减少约 4000人，除了大力投资 AI还面临全球一系列监管挑战

　　今年，谷歌在人工智能方面进行了大量投资，以期追赶微软投资 OpenAI 形成的先发优势。

　　其中推出了 OpenAI ChatGPT 的聊天机器人竞品 Bard，将生成式 AI 技术添加到谷歌消费者和企业业务的更多产品中，还在核心的搜索业务进行测试，试图重获硅谷人工智能领导者的地位。谷歌还在 10 月初发布了主打 AI 功能的最新旗舰智能手机，包括在手机中添加基础人工智能模型。

　　公司还在三季度对整体业务组织进行管理层调整和裁员，包括在新闻业务、自动驾驶部门 Waymo 和招聘机构中裁员。财报显示，三季度末其员工总数减少约 4000 人降至 18.24 万人。

　　目前，谷歌正面临着一系列监管问题。

　　美国司法部提起了两项反垄断诉讼，指控该公司滥用权力，通过签署具有限制性的默认设备合同，扭曲在线搜索引擎和数字广告市场中的竞争。欧盟委员会也在努力拆分该公司的广告业务。日本反垄断监管机构正在调查谷歌是否要求智能手机制造商倾向于其搜索产品而抑制竞争。

　　华尔街看好谷歌广告收入复苏好 AI对搜索业务的提振，也有人警惕搜索市场变迁

　　财报发布前，华尔街普遍维持买入或增持评级，德银还上调目标价，暗示有 7% 的增幅空间，除了运营支出更有纪律之外，主要还是对广告业务复苏，以及人工智能投入对核心搜索业务的加速提振感到乐观。美国银行便称：

　　" 随着广告商越来越多地采用效果最大化广告策略，以及动态关键字广告等人工智能驱动型产品的普及，人工智能将在 2023 下半年对谷歌广告销售产生越来越积极的影响。

　　我们预计，随着搜索增长的加速，谷歌的核心业务将在今年下半年显示出强劲的利润杠杆，而 2024 年的成本效率可能会推动华尔街预测的上调。

　　下一个重大事件可能是 Gemini 的推出，预计它将具有卓越的大语言模型表现，并有助于谷歌人工智能业务的发展。"

　　不过，富国银行对 2024 年的预测更为保守，重申 " 持平大盘 " 评级，尽管将目标价上调了 5 美元至 126 美元，仍意味着股价将较周一的收盘价回落 7%，其理由是：

　　" 即将到来向对话搜索格式的过渡，将给搜索市场带来巨大不确定性。预计这种格式变化会带来干扰，可能会给谷歌的中期搜索增长带来阻力。

　　同时，竞争对手可能会积极竞购谷歌的搜索分销合作伙伴关系，从而降低谷歌的盈利能力。即使谷歌保持住搜索领先地位，我们也不期望该公司在未来十年复制之前的繁荣。"