六部门联合发文规范校外线上培训，线上教育戴上“紧箍咒”？

　　

　　图片来源：新东方在线试听课程截图

　　7月15日，教育部等六部门联合印发了《关于规范校外线上培训的实施意见》，提出要在2019年12月底前，完成对全国校外线上培训及机构的备案排查；2020年12月底前，基本建立全国统一、部门协同、上下联动的监管体系，基本形成政府科学监管、培训有序开展、学生自主选择的格局。

　　值得一提的是，这是国家层面颁布的第一个专门针对校外线上培训活动的规范性文件。或受此消息影响，今日新东方在线（01797.HK）持续向好行情最终上涨10.29%收报10.72港元，两日累计涨幅达22.94%，最新总市值为100.375亿港元。

　　

　　行情来源：富途证券

　　《意见》符合预期 政策逐步完善

　　实际上，正如我们所知，自2018年以来，国家就陆续出台了相关政策规范校外培训机构，加强对校外培训机构的监管和规范，而此次出台的《意见》，也可以看作是承接2018年8月发布的《关于规范校外培训机构发展的意见》。

　　

　　据教育部数据，截至2018年12月底，全国共摸排校外培训机构401050所，存在问题机构272842所，现已完成整改269911所，完成整改率98.93%。在对线下校外培训的整改进行规范了之后，对线上教育的整改也呼之欲出。

　　整体而言，这次出台的《意见》比较符合此前的预期，相比之下没有过多的新增规定，分别从线上培训的内容备案、教师资质、培训时间长度、经营收费等多个方面提出了具体的监管要求，旨在解决“有的培训平台存在低俗有害信息及与学习无关的网络游戏等内容；有的培训内容以应试为导向，超标超前，不符合教育规律；学科类培训人员素质参差不齐，有的缺乏基本教育教学能力；有的培训预付费过高、合理退费难，用户消费风险大。”等突出问题。

　　具体而言，意见要求，学科类培训内容备案材料主要包括：课程介绍、教学安排、招生简章等，引进国外课程的要根据有关规定提供相关证明。学科类培训人员备案材料主要包括：基本信息、教师资格证明。

　　在时长方面，应当根据学生年龄、年级合理设置课程培训时长，每节课持续时间不得超过40分钟，课程间隔不少于10分钟。直播培训时间不得与中小学校教学时间相冲突，面向小学1-2年级的教学不得留作业。面对境内义务教育阶段学生的直播类活动结束时间不得晚于21:00。

　　在经营收费方面，按课时收费的，每科不得一次性收取超过60课时的费用；按培训周期收费的，不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。

　　此外，意见提出要健全监管机制，探索“互联网+监管”机制，建立日常检查抽查制度，建设全国校外线上培训管理服务平台。对符合相关规定的校外线上培训机构列入白名单，对列入黑名单的校外线上培训机构依法依规严肃处理。黑白名单由省级教育行政部门利用全国校外线上培训管理服务平台对外公布，及时更新。

　　线上培训行业发展态势

　　诚然，线上培训行业是随着经济和科技发展，以及人们生活水平、消费意识的改变所产生的新事物。众所周知，如今的家长都担心孩子输在了起跑线上，从早教开始一直到考上大学，在孩子的教育上，每一个阶段都不敢马虎。在此大环境下，555电影网在线教育顺势而生。

　　目前，线上培训行业仍然是处在发展早期阶段，其产品、业务形态、盈利模型等等都还处在探索打磨过程。

　　在线教育领域的产品主要包括工具类和内容、服务类。工具类产品例如拍照搜题、自动批改等等，将线下练习、测评环节等线上化；内容、服务类产品例如线上听读、网络直播课等，将线下课堂教学带到线上，在这个过程中，也将产生知识付费新领域，如一些少儿英语阅读app。

　　不过，需要注意的是，由于在线教育同时具备“互联网”和“教育”两大行业的属性，其供应链也随具体内容和产品发生改变，所以对于目前仍处于刚起步发展阶段的在线教育来说，仍存在许多不确定性，其中的问题也随之产生。

　　以内容、服务类产品为例，如今许多线上学英语的知识付费产品十分火爆，一如少儿英语学习VIPKID、青年人学英语的流利阅读等等，其吸引消费者的噱头大部分都为“打卡分享朋友圈即返学费”等，一时间导致朋友圈混乱，“互联网”属性受到破坏。

　　5月13日，微信安全中心官方公众号发布《关于利诱分享朋友圈打卡的处理公告》，对流利阅读、薄荷阅读、潘多拉英语、火箭单词等在朋友圈“打卡”的诱导分享产品进行了治理。

　　相关标的公司

　　显而易见的是，线上教育亟需政策规范。不过，整体来看，虽然此次《意见》要求并不存在过渡苛刻的情况，但对于校外线上培训机构的监管力度是在加大，行业似乎被戴上了一个“紧箍咒”。多名专家认为，将有效改善市场上鱼龙混杂的局面，对于行业中的头部机构将利好发展。基于此，相关上市公司或受关注：

　　港股方面：

　　新东方在线（01797.HK）：公司是中国领先的在线课外教育服务提供商，在校外辅导及备考等多个领域拥有核心竞争力和品牌知名度。据弗若斯特沙利文报告，按总营收计，2017年新东方在线是中国最大的综合线上校外辅导及备考服务供应商，占中国在线教育辅导及备考市场总营收的0.63%。

　　截至2018年11月30日止六个月，报读新东方在线课程的学生有1100万名。公司总营收为人民币4.78亿元，录得纯利人民币3.62亿元。

　　美股方面：

　　好未来（usTAL）：公司是学而思网校，是国内首家在美上市的K12教育股。截至2019年2月28日，好未来已在全国56个城市设立了676个教学中心。2019财年总学生约为447.87万人次，同比增长71.2%；季度平均学生约为349.80万人次，同比增长87.8%。

　　2019财年，好未来净收入为25.630亿美元，同比增长49.4%。归属于好未来的非美国会计准则净利润为4.445亿美元，同比增长81.0%。

　　跟谁学（usGSX）：隶属于北京百家互联科技，是中国第3大在线K12教育服务提供商。秉承“在线学习更高效”的学习理念，全力打造“直播+辅导”双师模式。

　　2018年公司实现营收3.97亿元，同比增长307%，净利润由亏损8695万元转为盈利1965万元；毛利率为64.1%，净利率4.95%。2019年第一季度净收入2.69亿元，非美国会计准则下运营利润4655万元。毛利率为69.5%，净利率12.6%。