【申万宏源计算机】车展2019：智联汽车爆品及趋势是？

　　进入2019年1月，我们直接指出，判断计算机整体重大机会（1、2）。3月9日指出情况已经不同（3，4）。4月13日开始，建议回归在Alpha。

　　上周周报：1）建议专注Alpha，分导入期领军、成长领军、核心配置，推荐导入期领军的基本面：上海钢联/美亚柏科/深信服/同花顺/太极股份/中科曙光。2）讨论三六零、奇安信股权划分后对安全可控2019的带动和机会！

　　本周周报：4月18-22日，全球规格最高的专业汽车展会之一——上海车展在沪举办使得智联汽车领域在本周获得极高的关注度，国内外知名车企竞相发布新车、各大Tier1集中展示其新品，我们在本次周报中着重为大家梳理其中的关键产品，并总结从以上新品中所反映的智联汽车行业趋势，论述华为车展做哪些？

　　近期行业投资案件：数字中国2019：从信息化到智能化/云化、TMT估值与案例深度研究、安防行业深度201903、券商IT行业深度、安全可控2019行业深度、AI 2019行业深度、智联汽车深度

　　个股投资案件：美亚柏科深度报告、德赛西威新深度报告、纳思达深度报告、用友网络深度、启明星辰快报点评、海康威视快报点评、上海钢联深度、恒生电子深度(英文）、新北洋深度、航天信息深度等。

　　目录

　　1 最新观点：车展2019：智联汽车爆品及趋势是？

　　1 最新观点：车展2019：智联汽车爆品及趋势是？

　　首先，汽车的智能化与互联化（智联汽车）是重大趋势。2018年8月智联汽车第六篇深度论述座舱电子开始普及、2018年11月智联汽车第七篇深度讲BATJ进军V2X（率先指出“车路协同是今年HBA相继高调入局的新兴领域”）、2019年3月第八篇深度德赛西威的ADAS/座舱电子确定为行业加速。

　　其次，上海车展是否佐证这些趋势呢？还有哪些趋势指引未来？来一起发现三大趋势、三大关键产品吧！

　　4月18-22日，全球规格最高的专业汽车展会之一——上海车展在沪举办使得智联汽车领域在本周获得极高的关注度，国内外知名车企竞相发布新车、各大Tier1集中展示其新品，从中可以总结新品中所反映的智联汽车行业趋势。

　　趋势一：车联网创新产品不断涌现

　　KEY PRODACT1——混合式V2X解决方案（大陆集团）

　　大陆集团带来了新研发的全球首个混合式V2X解决方案，既可以支持DSRC（下文备注）又可以支持C-V2X，并且同时集成了4G和5G网络接入技术。大陆集团已经在中国拿下全球首个5G混合式V2X解决方案订单，并且计划于2020年初量产。据了解，大陆集团混合式V2X车联网中使用了高通的通讯芯片，后期视整车厂需求再考虑把C-V2X和DSRC其中的一种方案放到平台上去，从而尽量减少方案的定制化程度以缩短研发周期节省成本，大陆集团推出的该混合式V2X解决方案实则为目前全球各国家/地区尚未仍未确定未来车联网采取DSRC和C-V2X哪种协议为主的折中之举。

　　（备注:DSRC即Dedicated Short Range Communications（专用短程通信技术）。在ETC系统中，OBU采用DSRC技术，建立与RSU之间微波通讯链路。）

　　KEY PRODACT2——电装移动物联网核心

　　电装新推出的尚未量产的移动物联网核心是一款车联网通讯设备，安装在车端，功能类似于OBU/T-BOX，可实现远程开启后备箱、远程开车门、实时共享车身数据至云端等功能（传至云端的数据用于交通治理以及智慧城市管理或供整车厂做大数据分析），预计于明后年量产。

　　图-电装移动物联网核心（左）和大陆集团混合式V2X解决方案（右）

　　

　　资料来源：上海车展拍摄，申万宏源研究

　　KEY PRODACT3——高度集成的智能天线和智能网关

　　博世展出的智能天线将T-BOX与天线合二为一，可以在天线接收到信号之后可以直接传输到下面的ECU（图中所示黑盒）经处理后转换成数字信号，而原来“天线+线束+T-BOX”的传统方案下，电信号需要先通过同轴线缆才能传输到T-BOX中随后被处理为数字信号，在天线到T-BOX之间的传输过程中信号损失十分严重，因此智能天线相比与原来的传统方案除了节省成本之外（主要是线束成本）还有大幅减少信号损失的好处。

　　博世智能网关则将车载网关和T-BOX功能合二为一，除了具备传统网关转换各类车载网络协议的功能之外，同时具备T-BOX采集车身数据传送到云端的功能。

　　据了解，目前华为虽然已经推出T-BOX产品并且已经获单，但现在尚未研发出类似于博世这样的智能天线和智能网关产品。而在Tier1中，大陆集团、博世已经推出智能天线产品，国内本土Tier1德赛西威正在研发中。

　　图-博世集成T-BOX的智能网关（左）和集成T-BOX的智能天线（右）

　　

　　资料来源：上海车展拍摄，申万宏源研究

　　趋势二：多域控制趋势

　　从国内外多家Tier1所展出的新产品中，可以明显发现——多域控制趋势将逐渐成为汽车电子未来几年中即将经历的最深刻的变革之一。多域控制趋势本质上是汽车电子电气架构的变革，车身将从现在的50-100多个ECU逐渐演变成3-5个高度集成的计算平台，即”域“，而车身上的多个”域“再经过多年的演变，未来在车身上将只剩一个超级中央计算计算平台，只剩一个”域“。目前演变速度最快的是”数字座舱域“，其次是”自动驾驶域“。车展上Tier1所展出的涉及多域控制的产品均集中于这两个域。

　　其中，典型的数字座舱域有：伟世通Smartcore、哈曼数字座舱解决方案（车展期间刚刚宣布将为北汽新能源ARCFOX第一款上市车型ECF提供智能座舱、将为长城汽车提供下一代智能座舱项目）、大陆集团一体式座舱解决方案、安波福IPP解决方案，佛吉亚展示了其为特斯拉Model3单屏极简式数字座舱方案以及为广汽传祺GS5打造的”一芯三屏“数字座舱方案；除此之外本土Tier1中均胜电子旗下Preh、华阳集团等均有展出类似产品。

　　典型的自动驾驶域控制器有：采埃孚的Pro AI（已经推出4代）、大陆的ADCU、麦格纳的MAX4、伟世通DriveCore，本土厂商中华为展出了其MDC产品，小鹏汽车展出的轿跑P7中也使用了英伟达和德赛西威一起合作研发的自动驾驶中央域控制器。

　　图-汽车电子电子架构多域控制趋势

　　

　　资料来源：华为，申万宏源研究

　　图-大陆集团自动驾驶域控制器ADCU（左上）、华为自动驾驶域控制器（左下）、采埃孚自动驾驶域控制器Pro AI 第三代（右上，支持L3）、采埃孚自动驾驶域控制器Pro AI第四代（右下，支持L4）

　　

　　资料来源：上海车展拍摄，申万宏源研究

　　图-佛吉亚展出的为广汽传祺GS5提供的数字座舱域控制器解决方案（左）及为特斯拉提供的数字座舱方案（右）

　　

　　资料来源：上海车展拍摄，申万宏源研究

　　最后，“华为参加上海车展并在车展期间举办首个智能汽车全球媒体沟通会，向业界正式宣布进军智联汽车领域并向外公布其在智联汽车领域中的战略布局”成为本周引起投资者和媒体最高关注的大热门事件。华为在智能网联电动汽车中的布局主要集中在以下几个方面：

　　1、智能驾驶（车载计算MDC与智能驾驶子系统解决方案）：其中（1）基于MDC（移动数据中心）的车载计算平台即上述所提到的自动驾驶中央域控制器，相当于自动驾驶的“大脑”，车内的核心服务器，负责把摄像头、雷达等传感器所采集到的车身数据进行融合计算并最后输出决策结果的计算平台。华为展出的MDC中搭载的是华为自行研发的昇腾310芯片，可以支持L3级自动驾驶。在向整车厂提供MDC的同时也向其提供一整套完整的开发工具链和MDC自动驾驶仿真计算平台分别供整车厂开发和仿真测试。（2）智能驾驶子系统解决方案即传感器（摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、激光雷达）和L2-4级别软件算法组合而成的软硬一体的解决方案。

　　2、智能网联（车路协同）：华为展台展出的智能网联方面的产品可分为两类，（1）车端：4G/5G车载移动通信模组、T-BOX产品（目前已经获得长安、丰田等多家整车厂订单），除此之外未展出但已供货的产品还有OBU车载单元；（2）路端：RSU智能感知基站、V2X Server。华为已经落地的车路协同案例有延崇高速。这与智联汽车第七篇深度判断一致。

　　3、智能互联：华为HiCar为类似于苹果Carplay、百度Carlife的车机手机互联解决方案，虽然华为展台中展出了数字座舱，但是现场华为工作人员明确表示说华为目前不做车载信息娱乐系统。根据华为已经落地的产品来看，智能互联板块除了车机手机互联方案预计还有车载OS、车联网平台等产品。这与智联汽车第六篇深度判断一致。

　　4、智能能源：三电（电驱、电控、电池）。

　　5、华为云：Octopus服务，在云端提供超强算力供自动驾驶工程师进行深度学习算法的训练、仿真测试计算。另外基于华为云为整车厂提供的工业互联网数字化转型服务也包含在内。

　　6、合作：下表分别展示华为智联汽车领域的战略合作方及其合作内容，以及华为在智联汽车领域已经落地的产品的案例。

　　A股推荐:德赛西威（座舱电子+ADAS）、千方科技（V2X），关注中科创达（结合高通服务和方案）、四维图新（地图）、华阳集团。

　　图-华为汽车数字化解决方案

　　

　　资料来源：华为，申万宏源研究

　　图-华为MDC仿真计算平台（左）和T-BOX（右）

　　

　　资料来源：上海车展拍摄，申万宏源研究

　　表-华为在智联汽车领域的战略合作方及其合作内容

　　

　　资料来源：华为官网，wind，车云网，申万宏源研究

　　表-华为在智联汽车领域已经落地的产品的案例

　　

　　资料来源：华为官网，车云网，申万宏源研究

　　2.0 风险偏好判断

　　风险偏好判断更加重要。下图高风险偏好阶段，对PE的敏感度低。低风险偏好阶段，在乎PE估值。3月9日周报指出，“种种迹象表明在风险偏好最高（风险增加）区域，预计后续走势将会拉锯，投资应当回归一线！”。

　　

　　2.1 核心配置（长期壁垒，有时无法看PE与G）

　　航天信息（多期金股，深度1深度2）、海康威视（深度1、跟踪1、跟踪2、跟踪3）、恒生电子（深度）、东方财富（深度报告）、广联达（201305深度、深度2、深度3、深度4、深度5，年报云化出色）、用友网络（深度1）、科大讯飞、大华股份

　　2.2 成长期领军(PE不高)

　　纳思达（有增量利好，预计Q1剔除汇兑后利盟EBIT增长50%，深度1）、新大陆（金股，提前，深度1深度2，预计2019年管理优化）、德赛西威（金股。深度1、深度2、跟踪1、跟踪2）、宝信软件（金股，19Q1超预期。深度1、深度2、申万宏源通信）、启明星辰（多期金股，深度1深度2深度3。预计2018Q4-2019Q2都高增）、新国都（20+报告）、汉得信息（金股，深度1、跟踪1）、新北洋（多期金股，深度1、深度2，预计2019走向无人化领军）、华宇软件（深度1）、浪潮信息（深度1、跟踪1，2018年报预告超预期）、赢时胜（金股，深度1）

　　2.3 导入期领军（部分业务在导入期，导致PE高）

　　美亚柏科（新增，深度1）、上海钢联（19Q1高增，深度1、深度2）、深信服（深度1、2019Q1收入起色）、同花顺（深度1、深度2）、中科曙光（深度1深度2行业深度）、太极股份（深度1、深度2、深度3、解读1、解读2）、石基信息（深度1）

　　2.4 “数字中国”信息化（4-5月巅峰信息化会议）

　　太极股份、新大陆、美亚柏科、东方国信、南威软件、汉得信息、用友网络、卫宁健康、创业慧康、思创医惠

　　2.5 安全安防可控（宏观弱相关，2019策略重点）

　　太极股份、纳思达、海康威视、启明星辰、同有科技、大华股份、中新赛克、深信服、美亚柏科、中科曙光等。

　　千方科技（V2X）、中科创达、德赛西威、四维图新。

　　2.7 金税IT（宏观弱相关，2019策略重点）

　　恒生电子、航天信息、上海钢联、新大陆、东方财富、聚龙股份、三联虹普、众安科技（公司深度）

　　2.8 AI（见2019AI策略）

　　科大讯飞、中科曙光、同花顺等。

　　2.9 云计算大数据（计算机&通信）

　　浪潮信息、泛微网络、广联达、宝信软件）、深信服、神州数码（深度1、申万宏源通信）

　　卫宁健康、创业惠康、思创医惠、东华软件、和仁科技（提前）等

　　2.10 电力信息化

　　远光软件、朗新科技、恒华科技等

　　3.1.1 2019大数据产业峰会，大数据前沿技术论坛为您洞悉前沿热点

　　即将在6月4日召开的2019大数据产业峰会特设大数据前沿技术论坛，将聚焦数据中台、数据湖、流计算等爆点新概念，邀请业内知名专家学者共论大数据前沿技术发展方向、探寻技术产品在产业界的落地实践。

　　3.1.2 数字化突破 联通混改迈出“智慧足迹”

　　4月18日，联通混改再有重磅消息放出——中国联通、京东数字科技和西班牙电信共同宣布，京东数字科技增资入股智慧足迹数据科技有限公司，并且举办了签约仪式。合作各方强强联合，共建产业生态，推进产业的数字化、网络化和智能化，将为智慧足迹提供全方位的支撑。

　　3.1.3 IDC时评：边缘安全要从架构抓起

　　边缘计算可谓是近段时间以来炙手可热的话题。随着高带宽低延时的5G时代来临，边缘计算的落地也逐渐进入了日程表。但由于边缘计算“强地方，弱中央”的架构特点，使得其更容易暴露在黑客和不法分子的攻击之下。

　　3.1.4 5G基带进入“全家桶”时代，自研才是苹果终极目标

　　4月17日，苹果仿佛给出了最终选择，该公司宣布与高通达成和解，双方达成为期六年的全球专利许可协议，同时还达成了一份多年的芯片组供应协议。然而，在目前5G基带的“全家桶”时代，自研可能才是苹果的终极目标。

　　3.1.5 从应用到场景 边缘计算普及已见曙光

　　5G的出现，解决了边缘计算的网络需求问题，扫除了边缘计算发展的瓶颈问题。边缘计算概念因此也借5G东风火爆起来。

　　3.1.6 亚马逊回应退出中国 会保留Kindle、云计算等业务

　　4月18日消息，日前有消息称亚马逊中国电商将关闭，今日亚马逊中国官方回应称将持续聚焦跨境购物，但对于亚马逊中国电商业务并没有正面做出回应。

　　3.1.7 开源如何在云中生存

　　在过去的十年中，从Linux和MySQL到Kubernetes、Spark、Presto和MongoDB，开源一直是云计算技术创新的支柱。但最近的发展已经给开源背后的商业模式蒙上了一层阴影，业界现在必须采取行动，避免扼杀其最伟大的创新来源之一。

　　3.1.8 Serverless时代已来，你准备好了么？

　　Serverless是技术架构发展的必然方向。从前端的角度来说，前端的一个发展目标就是做全栈，Serverless把做全栈的物理隔离打通了，让前端和后端的开发没有任何界限，感觉是开发一套代码来做前端和后端，所以能够帮助前端全栈开发快速的发展下去。

　　3.1.9 2019中国信息技术主管大会：华云数据获颁“云计算领军企业奖”

　　2019年4月18日，由中国信息协会主办的2019（第二届）中国信息技术主管大会在北京举行，会议现场，华云数据凭借近年来在私有云和混合云领域的成就荣获“云计算领军企业奖”。

　　3.1.10 连接超5亿用户、超56万注册开发者：华为终端云服务未来将扮演更重要的角色

　　华为终端云服务已经服务于170多个国家和地区的超过5亿用户，注册开发者超过56万，成为紧密联接华为终端产品与消费者的一座桥梁，是华为全球移动互联网乃至数字服务生态中的重要一环。

　　3.1.11 云组织“变阵” 华为“Cloud Only”战略浮出水面

　　虽然没有把云业务的收入单独列出来，但在华为2018年的财报沟通会上，华为云却是唯一一个，在运营商业务、企业业务和消费者业务外被重点提及的业务板块。而在近日，被华为内部称之为“Cloud Only”的战略也开始慢慢浮出水面。

　　3.1.12 缔盟云正式加入云安全联盟CSA，助力云安全产业快速发展

　　近日，缔盟云（杭州云缔盟科技有限公司）正式加入云安全联盟（Cloud Security Alliance，CSA），成为CSA会员单位。

　　3.1.13 专有云成为政企数字化转型“新宠”，京东云打造新一代专有云平台JDStack

　　基于京东云公有云自研云计算架构，经过海量用户实践和验证，京东云推出新一代专有云平台JDStack，将京东云成熟、稳定的产品能力延伸至客户自有数据中心，通过建立一个安全、稳定、可信赖的专有云平台，助力客户加速数字化转型。

　　3.1.14 欧洲正积极探索人工智能伦理问题

　　本周，由欧盟委员会任命的、拥有52名技术人员的专家组正式发布了一份普适性的《人工智能伦理指南（Ethics Guidelines for Artificial Intelligence）》，旨在促进开发“值得信赖的AI”成果。

　　3.1.15 阿里云发布云上首个轻量级GPU实例 想解决单颗GPU计算能力问题

　　在2019 英伟达GTC大会上，阿里云发布首个公共云上的轻量级GPU异构计算产品——VGN5i实例。据悉，该实例打破了传统直通模式的局限，可以提供比单颗物理GPU更细粒度的服务，从而让客户以更低成本、更高弹性开展业务。

　　3.1.16 热衷混合云，近半数金融机构还在用传统数据中心

　　金融业在混合云应用方面的发展速度超过了其他行业，目前部署普及率达到21%，而全球平均水平为18.5%。

　　3.1.17 开源社区背后的故事 OpenStack在中国加速奔跑

　　OpenStack是最受关注的开源技术之一，在中国市场更是推动了云计算产业的高速发展。3月底，OpenStack基金会首次来到国内与媒体见面，为大家介绍了最新的项目进展、OpenStack Infrastructure开源基础设施，以及OpenStack在中国市场的发展状况。

　　3.1.18 失之东隅收之桑榆，英特尔5G前夕的正确决定

　　近日，英特尔宣布计划退出5G智能手机调制解调器业务，在业内引起了广泛关注。十年风雨基带路，如今画上了一个完美的句号。失之东隅收之桑榆，虽然基带市场少了一个玩家，但英特尔优势的云和网络业务正日益强大。

　　3.1.19 渠道发力，2020年全球云市场支出超1400亿美元

　　Canalys表示，2018年，四大云服务提供商占据了61%的市场份额。AWS仍以32%的市场份额位居榜首，微软Azure以17%的市场份额紧随其后，谷歌云以8%的市场份额紧随其后，阿里云以4%的市场份额紧随其后。

　　3.1.20 强强联手，HPE与谷歌云携手交付混合云解决方案

　　2019年4月9日，HPE与谷歌云宣布了一项全球合作，将携手交付混合云解决方案，加速创新，为客户提供更多的选择，提升业务敏捷性。未来，HPE与谷歌云还将进行更多合作，旨在为客户提供覆盖公有云和本地环境的持续云体验。

　　3.1.21 亚马逊与微软竞争美国防部云计算服务 价值100亿美元

　　智通财经APP获悉，亚马逊与微软成为美国国防部价值100亿美元的云计算服务合同的最终竞争者。

　　3.1.22 混合云向边缘延伸！ZStack Mini超融合和ZStack CMP重磅发布！

　　4月16日，以“互联融合，混合云向边缘延伸”为主题的2019 ZStack新品和合作伙伴战略发布会，在京盛大举行。专注于产品化云平台的ZStack，重磅发布ZStack Mini超融合一体机和ZStack多云管理平台2大新品。

　　3.1.23 华为誓言不造车 要帮自主车企“变道超车”

　　4月17日，2019上海车展第二天，华为终于抛出了其在智能互联电动汽车领域的业务布局。在布局智能互联电动汽车产业上，华为与BAT的思路不同，“华为的重点是做硬件，而BAT的主要精力在软件搭建上”。

　　3.1.24 华尔街日报：AT&T可能在墨西哥网络5G升级中淘汰华为设备

　　据华尔街日报本周报道称，AT&T在升级其墨西哥移动网络至5G技术的过程中，可能会逐步淘汰使用华为设备。

　　3.1.25 进驻丹麦建绿色数据中心，苹果谷歌Facebook或被要求为风电厂买单

　　这三家公司都在丹麦其他地方购买或保留了土地，用于建设更多的中心，不过Facebook上月表示，将暂时放弃建设第二个中心的计划。三家巨头都选择丹麦，部分原因是该国绿色能源充足。但一份新的报告显示，数据中心将消耗大量电力，当地政府可能不得不寻求更多的化石燃料来满足需求。

　　3.2.1新大陆（A类覆盖）

　　公司发布2018年年报，公司实现营收57.59亿元，同比增长18.61%，实现扣非归母净利润5.37亿元，同比下降9.48%。

　　3.2.2润和软件

　　公司将于4月22日解禁限售股份2887万股，占公司总股本的3.63%。实际可流通0股。

　　3.2.3二三四五

　　公司发布2019年一季报，2019Q1实现营收13.02亿元，同比增长196.68%；归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，同比增长103.73%；扣非净利润4.35亿元，同比增长107.08%。

　　3.3.1海康威视（A类覆盖）

　　公司发布第一季度业绩报告，公司实现营收99.42亿元，同比增长6.17%，实现扣非归母净利润14.82亿元，同比下降18.00%。公司发布2018年年报，公司实现营收498.37亿元，同比增长18.93%，实现扣非归母净利润109.83亿元，同比增长19.68%。

　　3.3.2启明星辰（A类覆盖）

　　公司副董事长齐舰先生、董事、副总经理、财务负责人张媛女士等股东预计减持合计不超过276万股，占公司总股本的0.31%。

　　3.4.1 四维图新（A类覆盖）

　　公司发布2019年一季度报告，2019年一季度实现营业收入5.22亿元，同比增长15.25%。公司发布2018年年报，公司营业总收入21.34亿元，同比下降1.06%；利润总额5.07亿元，同比增长88.06%；归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比增长80.65%。

　　3.4.2 索菱股份

　　公司因资金紧张，终止原金额不超过 2 亿元，回购价格不超过12元/股的回购计划。

　　3.4.3 启明信息

　　公司发布第一季度业绩报告，公司实现营收2.71亿元，同比增长21.22%，实现扣非归母净利润435万元，同比增长1376.77%。

　　3.5.1 中科曙光（A类覆盖）

　　公司下调“曙光转债”转股价格，由原先51.28元/股下调至36.53元/股，将于4月23日实施。

　　3.5.2 华胜天成

　　公司发布2018年年报，公司实现营收52.24亿元，同比下降3.81%，实现扣非归母净利润-3.66亿元，同比下降466.47%。公司发布2019年一季报补充公告，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为19,000万元到2.1亿元，其中参股子公司持有的紫光股份股票因股价上涨带来收益约1.85亿至2亿元。

　　3.5.3 海兰信

　　公司发布2018年报，实现营收7.70亿元，同比下降4.41%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长2.19%；扣非净利润8088万元，同比下降6.11%；公司计划10派0.3元。

　　3.6.1 东华软件（A类覆盖）

　　公司与东华合创共同出资1亿元在江西南昌设立东华指尖公司，依托江西在VR产业的技术优势和行业资源，推进VR的技术发展与应用开发，打造公司的VR总部基地。