天舟文化：打造民营出版中的“双塔奇兵”

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　　中国民营出版第一股。成立于2003年8月，公司控股股东为天鸿投资，持有发行后的股本为65.17%，公司主要从事青少年读物的策划、设计、制作与发行业务，2009年公司图书销售码洋超过4亿元，已发展成为湖南省规模最大的民营图书企业，并且位于全国十强民营出版公司之列。

　　《红魔英语》+《冒险小王子》上演双塔奇兵。公司的青少年图书产品主要包括教辅类、英语学习类、少儿类和社科类，其中英语学习类和少儿类图书尤其是公司的拳头项目，公司的《红魔英语》系列（公司英语学习图书市场占有率为0.81%）在2008年推出后，成长非常迅速；另外公司2009年推出的《冒险小王子》系列作品截至2010年2月，系列8本的市场占有率已经达到了0.11%。尤其值得指出的是，英语学习和少儿类图书都是市场化程度比较高并且增长比较快速的出版细分行业，有利于民营出版公司的发展。

　　募投项目介绍。公司未来的募投资金主要投向三个领域：1、内容策划与图书发行项目；2、营销网络建设项目；3、管理信息和出版创意平台建设项目。其中尤其值得我们关注的是公司营销网络建设项目，在营销渠道日益多样化和分散化的今天，对于大多数营销渠道还掌握在国营发行集团之手的现状，未来能否掌握稳定多样的营销渠道不仅是未来公司发展的希望所在，也是公司的生存之本。

　　投资建议：天舟文化作为民营出版第一股，其主要经营的是青少年教辅和书籍，在整个出版子行业中，是发展最为迅速也是最为市场化的两个子行业，而公司也有望未来凭借市场化的营销策划运作出版图书，以及可能的通过股权激励进一步吸引专业人才的加盟，从而获得快速的发展。我们预测公司201电影蜜蜂0～2012年EPS为0.45、0.61和0.80，综合比较其他出版类上市公司，我们预计天舟文化上市首日的增幅为30%～50%，对应价格为28.44～32.82元。

　　(作者:何冰冰)