锐叔论市 风继续吹，这一目标或即将达成！

　　内有社保基金高喊A股进入了长期配置价值的窗口期、上市公司回购增持延续、公募自购潮开启等利好，外有中美关系呈现止跌企稳之势，有助于市场风险偏好进一步改善，大盘有望延续回升之势，大盘在上半周有望完成回补上方3043-3057缺口的目标。《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

　　上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数经过一波拉升后保持在平盘线上震荡。午后，指数呈现持续走高态势，直到尾盘阶段才稍有回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨涨0.99%、涨2.14%、涨2.88%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）75家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比3842：1119，个股平均涨幅1.74%，赚钱效应明显，两市成交额9644亿，较前一交易日增量14.47%。北上资金净流入逾46亿。

　　在一周前的早评中，锐叔提到，“大盘继续调整的空间已十分有限，而且当前技术指标已发出超跌信号，见底的时间也应该会很快来到，甚至不排除V型反弹的可能”，而上周五的大涨，让这段预言正在成为现实，且在周末消息面上内外暖风继续吹拂之下，或即将最终变为现实。

　　内部利好主要有以下几条：一是社保基金会10月26日至27日在成都组织召开2023年境内投资管理人座谈会，与会者一致认为，当前我国权益资产的估值已经处在历史底部区域，A股进入了长期配置价值的窗口期，要强化逆周期投资思维，主动应对风险挑战，积极把握资本市场长期投资机会，努力争取获得超额收益；二是继10月28日近40家上市公司披露拟回购股份计划之后，10月29日晚间，又有超过30家上市公司集中披露了回购计划及重要股东、董监高增持方案；三是10月29日，有“公募一哥”称号的易方达基金官方发布公告称，将于近日运用固有资金2亿元投资易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金。而十月以来，兴银基金、德邦基金、交银施罗德基金已经宣布自购新发或老基金。

　　外部暖风则来自于最近中美关系呈现止跌企稳之势。连日来，王毅外长同布林肯和拜登会谈、中美金融工作组以视频方式举行第一次会议、自2017年以来中国进口商首次签署了购买美国大宗农产品协议、中美直飞定期客运航班有望从目前的每周48班增至70班等，均显示中美关系正在“加速缓和”。这一动向再叠加此前中央财政新增万亿特别国债利好中国经济回升的持续性，有助于稳定外资预期。北上资金自8月4日之后首次出行连续两天净流入的情况，也在一定程度上反映了外资企稳的迹象。

　　其实，以上提到的都与市场资金面有关，分别涉及“国家队”、产业资本、公募基金、北上资金的取向。而除了以上几个方面，最近资金面上还有几个现象值得注意，包括：另一“国家队”代表——汇金公司已连续第二次出手增持、代表高风险偏好的融资余额上周连续回升、宽基ETF上周重回净流入超百亿、最近产业资本减持公告维持在低位水平、最近每周IPO数量已降至两三家等。资金面总体上呈现出增量特征。

　　综上所述，尽管隔夜美股再次创出数月来新低、周末消息面上巴以冲突未见缓解之势，或给A股带来一些短线震荡，但在上述“真金白银”的推动下，锐叔预计市场第一阶段反弹应该会得以延续，回补上方3043-3057缺口的目标有望在上半周达成。后续若有更多积极因素，还有望进一步演化成为一段相对温和、修复式的“吃饭行情”。在相应的操作层面上，也继续建议大家以逢低吸纳和耐心持股待涨为主。

　　板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，医疗保健、医药，食品饮料等涨幅居前，保险、通信设备、软件服务等逆势收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，CXO概念、创新药、锂电池概念等相当活跃。

　　上周五板块指数涨幅超过3%的医药、食品饮料、电力设备等，有个共同特点，那就是都属于北上资金的重仓品种。截止去年末的统计，北上资金重仓行业前三位就分别为食品饮料、电力设备及新能源、医药，所以上周五它们的强势，应该与北上资金的回流有关。北上资金短期的剧烈流出一般和地缘风险升温、海外流动性收紧预期升温和海内外经济风险升温有一定关联。当前来看：海外流动性收紧预期相对稳定，人民币汇率表现平稳；中美最近互动频繁，地缘风险有所降温；中央财政新增万亿特别国债则显示国内稳增长政策进一步发力，提升国内经济回升持续性预期。这一背景下，将有助于北上资金逐渐企稳回流。而根据以往规律，若北上资金一旦转为流入趋势，其重仓品种有望得到更多的增量资金及取得相对较好的表现，因此是时候该关注一下前述几个板块了。今天，锐叔想再多聊一下上述电力设备及新能源行业中的光伏。2017年特朗普上台后先后推动了“201”、“301”条款，对进口光伏产品征税，使得美国光伏系统成本大幅增加，导致新增光伏装机量的萎缩。 2022年，美国直流侧新增光伏装机容量为21.1GW，较2021年有12.6%的降幅，围绕反规避调查的不确定性以及海关扣押大量光伏组件产品导致了行业成长受限。光伏系统价格方面，美国大型地面电站系统单瓦成本从2010年的4.4美元下降至2020年的0.9美元，但由于原材料上涨、运费上涨和关税等进口限制因素，光伏系统价格在近3年上涨至1.0美元/W。若未来中美关系趋于缓和，加上中美在气候问题上加强合作的愿望，预计市场对光伏行业对美出口关税减免的预期将有所升温，从而提升相关投资情绪。另外，从基本面来看，光伏高景气持续，新增装机量迅速增长。2023年1-9月全国光伏新增装机128.94GW，同比+145%；9月份光伏新增装机为15.78GW，同比+94%，环比-1%。9月，中国组件出口量为16.76GW，环比+6%，同比+33%;?2023年1-9月光伏组件累计出口145.98GW，同比+16%。虽然一段时间以来，“价格战”、“产能过剩”等担忧对市场情绪产生了不利影响，但若回顾2000年初至今的光伏发展历程以及龙头企业兴衰史，光伏行业的周期性较为明显，历次行业周期底部也都存在“组件价格战”、 “产能过剩”、“海外贸易政策不明朗”、“行业融资收紧”等标签，而更为巧合的是，无论是2011年、2018年还是2023年的行业底部，均出现技术变革。长远来看，光伏在我国能源供给中的占比还很低，未来还有很大发展空间，前述问题应该只是暂时的，再结合历史规律，目前行业反而或处于底部区域，能够穿越周期的龙头企业有望迎来新的一轮成长。

　　消息面上，据新华社，中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。会议指出，推动东北振兴是党中央作出的重大战略决策。东北地区资源条件较好，产业基础比较雄厚，区位优势独特，发展潜力巨大，在国家发展大局中具有重要战略地位。会议强调，要牢牢把握东北在维护国家“五大安全”中的重要使命，牢牢把握高质量发展这个首要任务和构建新发展格局这个战略任务，统筹发展和安全，坚持加大支持力度和激发内生动力相结合，强化东北的战略支撑作用。2014年以来国务院共有两轮出台振兴东北相关指导意见出台，无论是2014年8月还是2016年全年，战略提出后东北振兴概念指数皆有明显的超额收益上行的趋势，如：2014年8月-10月，东北振兴指数上涨27%，超额14%；2016年8月-11月，东北振兴指数上涨16%，超额9%。本次振兴东北相关指导意见出台的背景，又叠加了东北振兴20周年、一带一路10周年、中俄贸易创新高等因素，理应也值得关注。至于关注重点，锐叔认为可以结合中俄远东合作及《意见》提到的“五大安全”来进行挖掘。中俄远东合作方面，从2014年开始，俄罗斯的经济重心就已经开始向远东移动，寻求与亚洲国家更多的合作。而在俄乌冲突爆发后，欧洲基本上断掉了和俄罗斯的经济往来，俄罗斯提出了向东发展的战略，近几年演讲“向东转”的倾向愈发明显。本届东方经济论坛前夕，全俄社会舆论研究中心民意调查结果显示，高达67%的受访者支持俄“转向东方”外交政策，65%的受访者认为包括开展重大投资项目、创建合资企业等在内的经贸合作有助于俄“转向东方”政策更加成功。东三省的经济走势和俄罗斯的经济走势基本一致，因此随着与俄罗斯远东地区的合作进一步深入，也有望进一步振兴东三省的经济活力。而从远东地区本身发展角度来看，基础设施补短板、跨境贸易便利化、能源与农产品合作、休闲旅游等应是重点。“五大安全”方面，《意见》强调了东北五大安全战略使命，可重点在国家国防安全（军工、交运）、粮食安全（农业）、生态安全（旅游、农业）、能源安全（能源）、产业安全（文化、“新三样”）等方向进行挖掘。

　　操作策略：

　　上周五市场迎来大涨，让V型反弹逐渐成为现实，而当天涨停个股数量也达到了数月新高，显示市场情绪已有明显回暖。短线来看，内有社保基金高喊A股进入了长期配置价值的窗口期、上市公司回购增持延续、公募自购潮开启等利好，外有中美关系呈现止跌企稳之势，有助于市场风险偏好进一步改善，大盘有望延续回升之势，大盘在上半周有望完成回补上方3043-3057缺口的目标。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已经先后出现，量变终会形成质变，后续若有更多积极因素，四季度“吃饭行情”仍值得期待。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主。

　　（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

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