【西南期货】今日评论2023.9.7

　　建议维持观望

　　上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.42%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.10%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月6日以利率招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日3820亿元逆回购到期，因此单日净回笼3560亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行10.3bp报1.493%，7天期上行6.2bp报1.795%，14天期上行4.8bp报1.837%，1个月期上行0.3bp报1.914%。

　　政策上，中共中央、国务院发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，要求严格灾害严重煤矿安全准入，停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿；加快矿山升级改造。推动中小型矿山机械化升级改造和大型矿山自动化、智能化升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设，打造一批自动化、智能化标杆矿山。推进矿山转型升级，分类处置不具备安全生产条件的矿山；实施非煤矿山整合重组，鼓励大型矿山企业兼并重组和整合技改中小型非煤矿山企业。

　　人社部党组书记、部长王晓萍主持召开民营企业座谈会，了解民营企业发展状况，听取企业意见建议，研究人力资源和社会保障领域支持民营企业发展壮大的工作措施。王晓萍强调，要进一步完善惠企政策，强化民营企业用工服务，加强扩岗政策支持和创业帮扶，推动人社涉企服务提质增效。

　　近期社融等宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。

　　策略方面：建议维持观望。

　　股指

　　建议做多股指期货，前期多单坚定持有

　　上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.17%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.03%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.03%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.39%。

　　大盘午后探底回升，沪指拉升翻红，深成指、创业板指跌幅明显收窄。板块方面，卫星导航、华为概念股持续活跃，个股掀起涨停潮，光刻胶板块再度爆发，房地产板块午后异动拉升；下跌方面，厨卫电器、航运、传媒板块陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，两市约2800股飘红，今日成交额7713亿元。盘面上，光刻胶、EDR概念、卫星导航板块涨幅居前，厨卫电器、航运、传媒板块跌幅居前。北上资金净流入2.35亿，其中沪股通净卖出17.61亿，深股通净买入18.02亿。

　　当前，尽管8月公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。

　　策略方面：建议做多股指期货，前期多单坚定持有。

　　贵金属

　　回调做多

　　上一个交易日，沪金主力合约再度突破历史前高，收盘价464，涨幅-0.16%；沪银主力合约收盘价5820，涨幅-0.15%。8月美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人。8月，美国失业率从7月的3.5%升至3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。劳动力参与率从62.6%上升到62.8%，为2020年2月以来的最高水平。

　　非农数据公布后，美联储9月维持利率不变的概率上升至93%。美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，但当前美联储货币政策仍存在不确定性。多空因素驱动使贵金属价格波动增大，预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间。

　　策略方面：回调做多。

　　工业硅

　　逢高沽空

　　上一交易日，工业硅主力合约收盘价14115，涨幅1.15%。现货方面，421#各地价格上涨至14600-15250元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13650-13950元/吨。421#与通氧553#价差上行至700-1450元/吨区间。当前最低交割品价格13100元/吨，主力合约基差收敛至-695元/吨。

　　供应方面，内蒙、新疆等地区中小硅厂检修完成，供给增加；云南地区复产节奏相对较快，基本恢复至丰水期开工水平；四川地区硅厂抓紧丰水期开工，预计工业硅产量持续提升。需求方面，“金九银十”预期尚存，部分停车单体装置有意复产，但下游消费暂未明显好转，复产阻力较强，对工业硅提振有限。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，现货市场流通货源偏紧，工业硅价格有望跟随现货小幅上涨。

　　策略方面：逢高沽空。

　　螺纹、热卷

　　轻仓参与

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3580元吨，上海螺纹钢现货价格在3700-3770元吨，上海热卷报价3900-3920元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货 市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景 下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约日K线收出星线，短期可能进入盘整 格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　铁矿石

　　轻仓参与

　　上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在915元吨，超特粉现货价格775元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。但从短期来看，上周全国高炉产能利用率创出年内新 高反映出铁矿石需求旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说铁矿石基本面短期偏强而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数已经接近120 美元，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约高位承压或转为震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　焦炭焦煤

　　轻仓参与

　　上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约高位震荡。从基本面来看，当前煤焦方面并无重大利多因素，故而我们认为本周煤焦价格的大幅上涨是资金推动的短期行情。而煤焦的利空因素并未消失：因高炉利润被严重压缩，部分钢 厂对焦炭现货采购价格进行下调来缓解成本压力，这成为压制焦炭价格的重要因素；而焦煤最明显的利空因素仍然存在，即炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变。从技术面来看，双焦期货突破上行，短期或延续强势， 建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　原油

　　观望

　　上一交易日国内原油主力合约震荡走高。宏观方面，8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。该cpi的公布进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。

　　供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至9月，同时俄罗斯表示从5月开始将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。

　　需求方面，6-9月是美国出行旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。

　　短期原油高位震荡为主。

　　策略方面：观望。

　　甲醇

　　逢高做空

　　上一交易日甲醇主力合约震荡整理。国内甲醇整体开工负荷继续环比回升，内地企业库存未出现明显累积，库存压力中性偏低，国内供应预计将有所增加，港口库存来看，8月到港预计140万吨水平。需求面来看，盛虹已重启，甘肃华亭目前已出产品，关注后期是否能稳定开车，宁夏宝丰MTO上周已投产，天津渤化开始停车45天左右。传统下游方面，9月面临需求旺季，预计开工有小幅提升可能，但在宏观经济整体偏弱背景下，提升幅度预计有限。总的来看，近期盛虹重启和宁夏宝丰投产带来需求的增加，但9月整体供需不强，且目前MTO利润大幅亏损。预计甲醇价格继续上行将受压制。 近期煤价稳定，随着后期日耗的逐步回落，预计煤价有走弱可能，甲醇成本支撑减弱。

　　策略方面：逢高做空。

　　LLDPE

　　逢高做空

　　上一交易日塑料主力合约震荡走高。9月6日华北地区聚乙烯现货价格报价8400元/吨，相较于期货主力价格（8459元/吨）贴水59元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）近期开车，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，近期宁夏宝丰40万吨HDPE投产，叠加前期大修装置复产，未来行业开工将回升，整体供应端压力逐渐上升。 LLDPE供应量有增加预期；但现货市场跟进乏力。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，但旺季成色还需验证。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，未来LLDPE主力合约高位震荡为主。

　　策略方面：逢高做空。

　　PP

　　逢高做空

　　上一交易日PP主力合约小幅走高。9月6日华东地区聚丙烯现货价格报价7900元/吨，相较于期货主力价格（7962元/吨）贴水62元/吨。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，8月份检修的装置集中重启，9月份后续供应压力有所增加。需求端方面，虽然即将进入需求淡季，但下游需求综合开工率低于历史同期水平，终端订单表现一般，下游刚需备货，拉丝需求季节性回升但同比偏弱。近期原油价格相对坚挺，PP存在一定成本支撑，虽供需偏弱，但在成本支撑下PP主力合约高位震荡为主。

　　策略方面:逢高做空。

　　合成橡胶

　　短期暂时观望

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.87%，现货下调，基差持稳。本周合成橡胶仍维持强势震荡，前期我们提到的政策预期以及原料端仍在走强，供应短期回升有限，需求端变化不大，对于后市我们认为短期合成橡胶涨幅过快，继续参与多单风险较大，建议短期观望为主。基本面具体来看，原料端，丁二烯供应逐步回归，海外价格偏强运行，下游加工利润偏好，订单有望延续；供应端，厂家开工保持稳定，现货近期略显偏紧，预计开工后市有上升空间；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工同比维持高位运行，全钢胎偏稳为主。

　　策略方面：短期暂时观望。

　　天然橡胶

　　多单止盈后观望为主

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.49%，现货延续走低（75-125），基差走扩。近期天胶及20号胶表现偏强，宏观政策层面是主要因素有我们之前提到的天气扰动因素，还有近期边际好转的轮胎成品库存去化以及重卡销量，但我们认为短期涨幅仍然过高与基本面逐渐形成背离，建议多单逢高离场。供应端来看，东南亚泰国地区降雨增多影响割胶工作，原料价格上周偏强；云南、海南产区同样受近期南方降水影响割胶作业，海南产量上周略不及预期，原料价格持稳，全年来看产量或小幅减少，继续关注产区天气情况；需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，全钢开工上周有所回升，成品库存开始去化，出口亮眼预计仍将维持；重卡销量8月环比增加13%；库存端，原料社会库存仍处高位，中期关注在需求旺季下被动去库存的时间节点。

　　策略方面：建议多单止盈后观望为主。

　　PVC

　　短期暂时观望，后市择机抛空

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.20%，现货普遍下调，基差基本持稳。本周盘面延续偏强走势，主要系原料端持续走强以及政策预期所致，出口持续也是产业链支撑盘面的因素之一，短期建议空单暂时离场后观望，但现货端已经开始走弱，现实基本面与远月合约走势形成背离，中期建议关注逢高沽空的机会。具体来看，开工预计8月后市仍在在72%至74%震荡，后市或走高至75%以上；需求端下游开工略微走弱，采购意愿偏低，外盘价格走高带动出口日成交短暂放量；原料端兰炭电石链价格走强，后市预期走弱，烧碱价格企稳回升，内蒙氯碱综合利润偏高。

　　电石法五型现汇出库价在6360-6450区间，乙烯法价格僵持在6600-6750区域到货。

　　截至9月1日，国内PVC社会库存在45.80万吨，环比减少0.95%，同比增加23.55%；其中华东地区在39.51万吨，环比减少1.35%，同比增加27.16%；华南地区在6.29万吨，环比增加1.62%，同比增加4.83%。

　　策略方面：建议短期暂时观望，后市择机抛空。

　　尿素

　　暂时观望

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.14%，现货稳中有跌，山东临沂市场2640（-10）元/吨，基差持稳。印度RCF公司发布新一轮尿素进口招标，国内出口受限下，海外价格反弹；近期盘面偏强主要系印度或再次招标消息以及原料端煤炭走强推动，日产的下行也起来到了一定推动作用，但我们对于日产后市在目前的利润水平将保持相对高位以及原料端后市重心下移的观点维持，短期手各方消息影响波动较大，空单今日离场后可暂时观望。基本面具体来看，由于近期装置检修较为集中，日产下行至16万吨上方，但随着后市装置回归以及9月新增产能预计日产将回升；需求端9-10月略有部分小麦底肥需求，难以与前期春耕旺季需求相比，工需方面开工以及订单略有回升但仍处于相对低位；成本利润方面，固定床、水煤浆气化以及天然气利润环比走高，同比仍处中性偏高水平。

　　截至2023年9月6日，中国尿素企业总库存量22.33万吨，较上周减少2.25万吨，环比减少9.15%。

　　策略方面：建议暂时回避。

　　乙二醇

　　短期谨慎追高

　　上一交易日，乙二醇2401主力合约小幅下跌，跌幅0.28%，华东市场现货价为4115元/吨，基差率为-3.21%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在65.44%（较上期上涨0.47%），其中煤制乙二醇开工负荷在67.91%（较上期上涨5.48%），煤制开工提升较多。具体来看，恒力180万吨装置9成偏上运行，阳煤寿阳、湖北三宁、建元负荷提升，陕西榆林化学180万吨小幅超负荷运行，印度一套75万吨/年的乙二醇装置计划于9月初起停车检修两个月左右。需求方面，检修装置开启，聚酯有两套装置开启，负荷提升至93.2%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约119.6万吨附近，环比上期增加2.9万吨，库存持续累库，压制盘面。9月4日至9月10日，主港计划到货总数为16.2万吨。

　　综上，虽近期煤炭价格反弹走强，油价偏强，成本支撑偏强，但乙二醇供需结构偏弱，供应高位叠加库存高位，预计短期乙二醇震荡调整为主，建议谨慎追高，警惕回落风险，注意成本端油价和煤价波动。

　　策略方面：建议短期谨慎追高，注意仓位控制。

　　PTA

　　逢低做多

　　上一交易日，PTA2401合约上涨，涨幅1.35%，华东市场现货价为6135元/吨，基差率为1.29%，现货市场买气一般，基差偏弱，主港现货在01+50～52附近商谈。

　　供应方面，受台风影响，华南一套125万吨PTA装置于上周末短停，目前恢复中；一套110万吨装置降负至5成，后期计划提负。需求端方面，聚酯负荷上升至93.2%，江浙终端开工率局部小幅提升，原料备货小幅提升，江浙涤丝产销高低分化，平均估算在8成左右。成本端方面，PTA加工费下降至64元/吨附近，PX加工差调整至420美元/吨以上，成本端支撑仍存。

　　策略方面：建议逢低做多，注意仓位控制。

　　短纤

　　暂观望

　　上一交易日，短纤2311主力合约上涨，涨幅1%，短纤主流地区现货价格为7760元/吨，基差率为1.39%。

　　供应方面，库存小幅累库至8.28天，但库存可控，涤纶短纤负荷小降至78.43%。需求方面，聚酯负荷维持在92.8%，直纺涤短产销一般，平均50%。江浙终端开工率小幅提升，江浙加弹综合开工维持在78%，江浙织机综合开工小升至72%，江浙印染综合开工维持在77%，终端的原料备货集中在1-2周为主，偏高在20-30天，终端集中原料补货，坯布价格稳定，出货维持分化，坯布品种价格多数平稳，现金流多亏损。

　　综上，短期短纤供需中性水平，库存虽小幅累库但整体可控，下游织造负荷提升，短纤低利润使价格相对抗跌，预计短期价格跟随原料端震荡调整，建议暂观望，关注成本端走势。

　　策略方面：建议暂观望。

　　铜

　　区间操作

　　上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2309合约报升水80-140元/吨；广东市场电解铜对沪铜2309合约报升水30-40元/吨；华北市场电解铜对沪铜2309合约报贴水120-0元/吨。宏观方面，我国高层接力颁布政策组合拳，以期提振经济，国内逻辑重回“强预期弱现实”；美国制造业数据优于预期，非农就业数据也优于预期，11月继续加息的预期继续升温，美元指数应声拉涨。基本面上，铜精矿供需维持宽松，受电解铜冶炼企业检修增加的影响，粗铜加工费或再度承压，且电解铜产量将阶段性下降，考虑到下游企业在价格回落时的采购需求有明显提升，以及政策频繁发力和“金九银十”消费预期，可对消费持谨慎乐观态度。上周，国内电解铜社会库存增加1.44万吨，保税区库存下降8700吨。宏观逻辑继续占据主导，但预期或有反复，基本面的微小变化难以扭转大局，铜价或延续高位宽幅震荡行情。密切关注国内政策落地后的实际效果和美联储议息会议。

　　策略方面：建议区间操作。

　　铝

　　逢低试多

　　上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2309合约报贴水20元/吨到升水20元/吨；华中市场电解铝对沪铝2309合约报贴水110-70元/吨；广东市场电解铝对沪铝2309合约报贴水235-195元/吨。河南部分矿山停产阶段性影响国内矿的供需格局，并带动进口矿价走高，矿石价格易涨难跌。氧化铝的供需边际增量均趋于平缓，延续紧平衡状态。西南地区的电解铝大规模复产计划基本完成，料9月电解铝产量波动不大，且冶炼成本仍在万六附近，低成本支撑下限和高利润驱动生产的局面仍存。从7、8月份的消费表现可知，铝加工材具有一定量的刚性需求，故在政策刺激和传统旺季预期的背景下，终端消费或稳中有增。上周，国内电解铝社会库存下降1000吨，保税区库存下降4900吨。供应维稳，消费环比增加，震荡去库的趋势或延续，预计铝价运行重心环比上移。短期内，氧化铝价格上涨属于资金推动，已建成产能过剩的格局注定了不会出现长期供应短缺的情况，谨慎追涨。

　　策略方面：建议逢低试多。

　　锌

　　谨慎追涨

　　上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2310合约报升水290-310元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2310合约报升水140-150元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2310合约报升水180-250元/吨。国产矿和进口矿加工费持续回归，锌精矿供需延续紧平衡，尽管冶炼利润向好，但精炼锌企业的密集检修将延续至10月，故9月产量多维稳。近期，重磅政策频繁发力，加之金九银十将至，消费方面存在环比改善的可能。细分来看，镀锌企业的排产计划稳中有增，价格的回落会刺激部分集中采购需求；压铸锌合金行业的传统淡季将结束，开工率或环比上涨；氧化锌企业的订单相对稳定，且原料库存水平不低，难有需求增量。考虑到在传统淡季时，精炼锌社会库存未出现累库，短期内出现累库的可能性不大。上周，锌锭社会库存增加1.01万吨。宏观情绪改善，短期内库存维持低位，且易降难增，但远期供应存在压力，预计锌价上行空间有限。

　　策略方面：建议谨慎追涨。

　　铅

　　等待沽空

　　上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2309合约报贴水80-0元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水300-150元/吨。新增检修与检修复产并存，料原生铅产量变动不大，部分再生铅企业检修恢复，但废料供应仍偏紧，料再生精铅产量增加有限；铅价大涨，铅蓄电池企业接货情绪普遍不高，加之经销商成品库存偏高，采购需求出现明显抑制表现。上周，铅锭社会库存增加1000吨。基本面未有明显改善迹象，沪铅上涨多为资金面推动，当前位置不建议追涨，待情绪消退后择机沽空的胜率更大。

　　策略方面：建议等待沽空。

　　锡

　　谨慎观望

　　上个交易日云锡升水1000元/吨，普通云字升水400元/吨，小牌升水100元/吨。矿端市场传闻缅甸矿商联名要求复产，但目前政府暂未恢复矿山正常运作，对于此次缅甸禁矿持续时间仍旧有一定不确定性，但缅甸口岸锡矿仍可正常流入，国内方面部分炼厂因原料紧缺停产，锡锭产出已有所下降，本周锡社会库存继续去化，锡价低位令现货交投情绪转暖，下游需求有所增长，但由于终端产业暂未看到明显好转，需要观察需求转好的持续性，短期看锡的供需矛盾有一定程度改善，预计价格持稳运行。

　　策略推荐：维持观望。

　　镍

　　谨慎观望

　　上个交易日金川镍报173050元/吨，俄镍报170750元/吨，镍豆报170300元/吨，印尼镍矿RKAB事件仍在发酵，目前为止，仍无矿山获得新的配额，与此同时印尼5家公司被暂停采矿活动，镍矿短期内价格较为坚挺，逐步进入消费旺季，不锈钢产量上行，但钢厂对镍铁高价暂难接受，交投较为冷清，高库存压力下旺季预期或被证伪，新能源方面硫酸镍供需过剩，对于纯镍需求有所下降，目前硫酸镍利润不佳，后期有减产风险，目前镍全球库存缓慢上行，新交割货源流入市场，缓解纯镍紧缺局面，镍价上行动能有限，建议维持观望。

　　策略推荐:谨慎观望。

　　碳酸锂

　　供需矛盾持续，价格偏弱运行

　　上个交易日碳酸锂期货主力合约区间震荡，跌0.24%至190550元/吨，锂矿方面由于市场处于持续下行趋势，部分矿山开始停产，部分矿山惜货挺价，矿价较为僵持，外购锂矿生产的锂盐厂出现成本倒挂的迹象，锂盐厂生产积极性减弱，开工率进一步走低，需求方面动力电池终端需求偏弱，正极材料、电芯企业均有减产计划，旺季预期落空，碳酸锂供需维持过剩状态，预计后续价格偏弱运行。

　　策略推荐：建议价格反弹现货企业可卖出套保。

　　豆粕

　　暂时观望

　　美豆收盘温和上涨，其中基准期约收高0.7%，因为美国农业部的作物周报显示大豆作物状况恶化程度超过预期。大豆作物状况下调进一步引起交易商猜测美国农业部可能在下周发布的9月份供需报告下调产量预估。美国农业部已经预计2023/24年度美国大豆期末库存将降至八年低点，几乎没有供应缓冲。国内方面，港口大豆库存周比回落处于近6年同期中间水平，油厂豆粕库存回升仍处于近8年同期最低水平。生猪养殖盈利小幅扩大，盈利处于近8年同期次低水平，白羽肉鸡养殖盈利收窄，盈利处于近8年同期最低水平。农业农村部数据显示，截至7月底，全国能繁母猪存栏量4271万头，同比环比均下降0.6%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年7月，全国工业饲料产量2713万吨，环比增长3.2%，同比增长7.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为25.2%，同比下降5.6个百分点:配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.1%，同比下降2.8个百分点。现货方面，连云港4940，跌20。

　　策略方面：建议豆粕暂时观望。

　　油脂

　　暂时观望

　　美豆油小跌。马棕周三连续第三个交易日收低，此前公布的调查显示库存数据利空市场，且其他相关植物油价格走软。加菜籽进一步下跌，其中基准期约收低0.3%，追随芝加哥豆油期货的跌势。不过加元汇率下跌，加拿大央行上午宣布将其关键利率维持在5%不变，这限制油菜籽市场的跌幅。国内方面，豆油库存周比降1.1%，棕榈油库存周比大增14%，菜油库存周比降5.6% ，豆油继续小幅降库处于近5年同期中间水平，棕榈油库大幅回升仍处于近5年同期最高水平，菜油去库处于近5年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，2023年7月，全国餐饮收入4277亿元，同比增长15.8%。其中，限额以上单位餐饮收入1116亿元，同比增长10.9%。现货方面，广东棕榈油7790，涨20，张家港一级豆油9040，涨40，广西菜油9540，持稳。

　　策略方面:建议油脂暂时观望。

　　棉花和棉纱

　　尝试逢高做空

　　上一日，国内棉花期货震荡反弹，因短期供应偏紧。隔夜外盘棉花下跌2%左右，受美元走强打压，同时风险资产均下跌也形成拖累。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年9月03日当周，美国棉花优良率为31%，前一周为33%，上年同期为35%。

　　中国储备棉管理有限公司从本周开始每日增加抛储量约1万吨，这可能打压市场的情绪。

　　据棉花信息网发布的数据显示，截至7月底棉花商业库存为232.75万吨，环比减少56.94万吨，同比减少86.65万吨，商业库存处于历史较低水平。截止7月底，国内工业库存77万吨，同比增加19万吨，环比减少5万吨，工业库存处于中性水平。

　　美国农业部（USDA）8月份供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量和消费量预期较7月均微幅调增，因产量预期调增叠加贸易量减少，期末库存略有增加。2023/24年度全球棉花总产环比大幅调减，消费和贸易量小幅调增，期末库存较7月份及去年同期均明显下降。

　　海关总署最新数据显示，2023年7月，我国纺织品服装出口总额271.15亿美元，同比降幅18.38%，连续第三个月呈下降态势且降幅持续扩大，环比增加0.45%。

　　2023年1-7月，我国纺织品服装累计出口额1697.91亿美元，同比下降9.97%，降幅连续第五个月扩大。

　　综合来看，目前国内商业库存处于偏低水平，本周开始国家增加抛储，有助于增加供给，或对价格形成一定的影响。目前纱厂生产持续亏损，“金九银十”旺季特征尚不明显，但是也无法证伪，对于市场压力反馈因此有限。

　　策略方面：尝试逢高做空。

　　白糖

　　回调后做多

　　上一日，国内郑糖期货高位震荡运行。隔夜外盘原糖下跌1.4%，因短期干燥炎热的天气预计将有利于巴西糖厂压榨甘蔗。

　　厄尔尼诺将显著降低太平洋西岸泰国蔗区降雨量，市场普遍预期泰国23/24糖产最低的预估降至800万吨以下。印度方面，根据气象部门预测，印度洋季风在九月份或将继续走弱，给下榨季生产带来更多不确定性。

　　咨询机构Job Economia公布的一份报告显示，巴西2023/24年度糖产量预计将创下纪录新高，巴西糖的总产量为4270万吨，较最初预估高出230万吨，且高于2022/23年度的3700万吨。

　　印度相关人士表示，因由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在10月开始的下一榨季禁止糖厂出口糖，为七年来首次。印度糖厂协会(ISMA)预计，2023/24市场年度糖产量下降3.3%至3170万吨。

　　行业组织UNICA的数据显示，巴西中南部地区8月上半月糖产量较去年同期增长31.2%，总计为346万吨。

　　巴西国家供应公司（CONAB）发布的2023/24榨季第二次产量预估显示，预计巴西中南部地区糖产量为3722.33万吨，同比增加11%，较前次预估上调208万吨。

　　国际糖业组织(ISO)预测，2023/24年度全球糖市场缺口为212万吨，这是对下一年度糖市场状况的首次预估。

　　2022/23年制糖期，截至8月底工业库存88万吨，同比减少80万吨。

　　综合来看，中长期，国内需求处于旺季，国内库存处于历史同期低位，叠加内外价格倒挂，且盘面深度贴水，回调后做多。

　　策略方面：回调后做多。

　　苹果

　　观望

　　上一日，国内苹果期价远月增仓大幅上涨，目前冷库余量较低，客商逐渐开始中秋备货。

　　据（）统计，截至8月31日，全国冷库存储量约为40.90万吨，周度出货量10.93万吨，去年同期已经进入中秋节发货阶段，出货速度环比、同比均有下滑。

　　新季方面，市场对于新季产量预估存在差异，据Mysteel初步统计，2023/24产季全国苹果产量为3617万吨，较上一年度增加增幅10.16%。据卓创资讯调研报告和产量预估，预计今年总产量是3680万吨，去年预估的3450万吨，增加6%，同比2020年，减产15%。

　　综合来看，从各大机构产量初步预估来看，预计新季度全国苹果产量预期增加；短期冷库较低，早熟嘎啦价格强势，客商逐渐开始中秋备货。

　　策略方面：观望。

　　生猪

　　逢高短空

　　昨日，全国生猪价格全国均价为16.75元/公斤，较前日上涨0.05。北方市场价格涨跌互现，区域化分化较为明显。部分市场需求端表现不强，终端白条走货形成压制，部分区域屠企宰量维持低位水平运行，价格表现对抗性跌价；部分区域供应略紧，叠加散户有惜售情绪，支撑价格表现稳中偏强调整。短期供需缺乏一致性走势，对价格支撑力度不强。

　　南方市场稳定偏强，西南区域整体供应节奏正常，但需求端表现相对平稳，两端形成明显对峙，反馈至价格整体稳定；华南区域受开学支撑，终端走量有所好转，对养殖端情绪支撑力度增强，价格表现偏强0.1-0.2；华中区域主要受外围价格走强支撑，省内养企跟涨。短期供需对峙，市场缺乏明显利好支撑下，价格较难出现明显波动。

　　涌益样本显示，9月集团场计划日均出栏量环比增加4.05%。2023年7月，全国能繁母猪存栏4271万头，环比下降0.58%。截止二季度末，全国生猪存栏43517万头，同比增1.1%，上半年出栏生猪37548万头，同比增2.6%。

　　上一交易日，主力合约下跌0.62%至16730元/吨，基差-720元/吨。

　　整体来看，9月集团出栏量计划增加，月初散户惜售压栏情绪略增，当前二育补栏谨慎。7-8月短期供需缺口交易逻辑已结束，关注后续的供给压力与需求增加的差值，预计需求增量不及供给增加。建议逢高短空。

　　策略方面：建议逢高短空。

　　鸡蛋

　　关注逢高试空机会

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为5.53元/斤，较前日上涨0.10，主销区鸡蛋均价为5.76元/斤，较前日上涨0.11。饲料成本继续处于历年同期最高水平，鸡蛋单斤成本涨至4.46元附近。蛋鸡产蛋率于全年低位逐步提升。

　　7月全国在产蛋鸡存栏量约为11.87亿只，环比涨幅0.76%，同比下降0.60%。存栏量处于相对低位。按补苗趋势看，9月过后，产蛋率恢复或使得鸡蛋供应正常增长。

　　上一交易日，主力合约上涨0.41%至4380元/半吨，基差1020。

　　整体来看，9月蛋鸡存栏水平小幅提升，当前需求逐步进入旺季，鸡蛋期货的成本支撑及旺季预期在盘面逐步反馈后，后续面临供给压力增加，建议关注逢高沽空机会，注意资金管理，设置好止损。

　　策略方面：建议关注逢高试空机会。

　　玉米

　　单边暂时观望，空波动率

　　USDA2023年美国玉米种植面积同比增加6%，8月供需报告下调玉米单产预估，幅度为1.35%，综合来看，美玉米新作产量预估环比下降1.36%，同比增长10.06%。面积增加较多及天气好转，使得单产虽有下调，但仍有可能录的第二高水平。截至8月27日，玉米优良率为56%，低于一周前58%，高于去年同期54%，高于市场预期55%。

　　上一交易日，北港平舱价2860-2880元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2980-3000元/吨，较前日持平。东北玉米粮源见底，北方港口集港量偏少，发运量维持低位，库存持续走低。南方港口受成本支撑小麦价格逐步走强，与玉米价格相近，替代性价比下降，一定程度有利于饲用玉米需求回归。可售库存玉米供应偏紧支撑贸易商报价心态，成交多为下游刚需，成交量偏低。

　　上一交易日，主力合约上涨0.30%，夜盘上涨0.45%至2700元/吨，基差179。

　　整体来看，养殖下游消耗低价进口或使用替代品情况依旧维持；深加工步入恢复周期，低库存支持补库需求。巴西玉米丰产，进口玉米或逐步增加，预计9月到港且进入市场流通；在小麦价格支撑下，预计玉米震荡为主，建议单边暂时观望，考虑空波动率策略，注意仓位管理。

　　策略方面：建议单边暂时观望，空波动率。