疫情之下培训市场大清洗，在线教育中谁能笑到最后？

受疫情影响，全国所有培训机构宣告暂停线下课程，转而在线上推出免费课程或直播。这是新的契机，还是赔本赚吆喝？

现金流的重压之下，一些小微机构或面临生死抉择，多年持续监管都整不好的行业乱象，却将因这场疫情而走向规范？

在线教育的产业链包括哪些分支，什么样的公司最具话语权，A股市场谁有希望变成下一个新东方或学而思？

01

在线教育持续升温，但只外表光鲜

当前，人类的共同死敌新冠肺炎仍在肆虐蔓延。为了阻止疫情进一步扩散传播，全国各类学校均已推迟开学。

在全国上下阻击疫情这一关键时期，学校开学推迟，线下培训被叫停，这使得在线教育一下子火了起来。

1月27日后，各直播课APP搜索指数均出现明显增长。

包括新东方在线、学而思网校、跟谁学、猿辅导、作业帮、有道、VIPKID等，不少教育培训机构都针对疫情推出了在线教学方案。

学而思、VIPKID等甚至联合中央广播电视总台旗下新媒体旗舰平台央视频，针对全国学生推出了免费直播课，力保国内孩子“停课不停学”，足不出户也能快乐学习。

流量之王今日头条APP也新设置了“在家上课”菜单，清北网校、学而思、跟谁学、有道、作业帮、洋葱学院等机构纷纷入驻，为全国中小学生免费上传了录制的教学视频。

尽管各大机构的上述行为无一例外都有广告嫌疑，但这种善举依然值得我们点赞！话又说回来，上述机构都作为行业内佼佼者，是真的财大气粗，还是为了抢市场赔本赚吆喝？

我们从已披露的财报数据看，目前已上市的6家机构新东方在线、51Talk、尚德机构、英语流利说、跟谁学、正保远程教育，只有跟谁学出现盈利，盈亏比仅1:5。

其中，新东方在线19年亏损6411万元，51Talk上市4年却连亏5年，累计亏损额超20亿元。

不过这并不能说明他们的业务不好，从营收的角度看，亏损的几家公司营收都有较大的增长，只是营销费用的增速更快，导致亏损。

据统计，学而思，作业帮、猿辅导在2019年暑期大战中，分别投入10亿、4亿和5亿用于营销，也就是以补贴的方式进行招生。

但如果花钱买来的生源转化率低就很难收回成本，这样就会形成亏损。

跟谁学创始人陈向东曾算了一笔账，50块钱的入口班的学生，获客成本大概是500元到600元，行业平均转化率是25%，也就是一个正式的学员，获客成本是2000-3000元。

跟谁学作为上市在线教育机构中唯一盈利的企业，费用控制自然是好的，据了解，一些在线教育单个学生的获客成本最高可达七八千。

相比线下几百元甚至几十元的获客成本，不得不说，在线教育确实很烧钱。

从头部在线教育机构的经营情况，我们可以一窥行业真实状况，那就是——在线教育整体仍处于补血阶段，盈利者少之又少，而获客成本高成为在线教育最为突出的问题。

因在线教育迟迟不能盈利，行业融资额在去年也出现下降。

据“电数宝”监测显示，2019年在线教育共有148起融资事件，融资总金额达115.6亿元人民币，同比下降31.4%。

融资额的下降说明产业资本在行业普遍亏损的现状下逐步趋向理性。

由此，我们就可以回答上面的问题——

在阻击疫情蔓延关键时期，各大机构响应号召开通免费在线课程，并非是他们财大气粗去做公益，也并非赔本赚吆喝。

——相比数千元的获客成本，这些投入完全是值得的！

不可否认的是，尽管在线教育发展面临暂时的困难，如果从更远的未来看，其前景依然很美好。

随着5G、AI、高清技术的成熟，在线教育的体验度和互动性将大大增强，会与线下课程形成良好的互补效果。

短期看，各大在线教育机构在阻击疫情期间推出线上课程，非常有助于提升低线城市及乡村地区对于品牌的认知度。

随着在线教育市场的下沉，之后获客成本也有望随之大幅下降，这一在线教育最大的痛点消除后，未来行业走向发展、机构走向盈利都将会水到渠成！

02

内容+技术，构建行业发展双抓手

在线教育是以互联网作为媒介来传播教育资源的新型教育模式。说白了它依然脱离不开教育这一本质。

但它又融合了互联网基因，只有通过技术手段，优质的教育资源才能凭借互联网的渠道更快速更广泛地传播。

因此，从产业链看，我们根据提供服务类型的不同，可以将在线教育机构划分为内容提供商、平台提供商和技术提供商三类。

内容提供商主要是在线教育内容的生产者和发布者，在K12阶段，我们耳熟能详的新东方、学而思等机构都是重要的内容提供商。

与线下教育一样，课程资源是否优质是学生和家长最看重的。

因此，内容提供商是在线教育最核心的组成部分。

目前参与主体主要是普通学校、校外培训机构以及互联网网校。

这其中，传统校外培训机构如新东方、学而思、学大、高思等凭借多年形成的品牌效应，已经在学生和家长中树立起一定口碑。

近年来，脱胎于传统校外机构的新东方在线、学而思网校快速崛起正与之有关。

而尤为值得注意的是，受疫情影响，当前全国所有培训机构都被暂停线下课程，何时业务才能恢复、能否恢复到19年的水平，都还是未知数。

一些线下线上都开展业务的大机构，在防控疫情期间将业务顺利转到线上，既减少了线下业务的损失，又可能低获客成本从其它机构中抢得部分市场，最终因祸得福。

但无线上业务的机构，这次的打击将是致命的，在现金流压力下，一些小微机构将面临生存难题。

长期以来，校外培训机构野蛮式发展，无牌无证机构横行，全国机构总数多达几十万家，甚至上百万家，具体数目有多少没有谁能说得清。

自2018以来，国家对培训机构大整治，7成机构都发现问题。

经历本次疫情后，供给端会大大收缩，经过大浪淘沙真正留下来的将是具备一定实力的教育培训机构。

最近新东方在线、学而思网校都推出免费在线课程，似乎在赔本赚吆喝，但相信它们最终会笑到最后！

由于国内K12阶段优质的头部在线教育机构大都在美国或是中国香港上市，我们无法直接参与。但A股上市公司中，仍有一些不错的标的，例如立思辰。

2018年，立思辰通过三次收购获得大语文教育公司中文未来100%股权，并逐步分拆大语文之外的业务。

去年6月中文未来创始人窦昕担任上市公司总裁，并已成为第二大股东。公司聚焦大语文战略正式落地。

说起窦昕有点传奇，据称他最早提出了“大语文”课程体系，以此开创了语文课外教育领域中“给小学生讲文学史”的先河。

2008年，窦昕加入北京巨人学校。2009年创业，建立思泉语文课程体系。2010年，他又与李川等创办了高思。

2014年，时任高思副总裁的窦昕带领团队出走，投入到巨人旗下。入驻巨人后，亏损3.7亿的巨人走上盈利的道路，而大语文自然功不可没。

之后，立思辰向其伸过来橄榄枝，最终窦昕选择加盟。目前立思辰在窦昕带领下正全面推进聚焦大语文的战略。

最近，为响应“停课不停学”的举措，公司旗下豆神大语文线下课程全部由系统自动导入线上直播课程，保证学员学习不受影响。

除了内容为王外，技术在在线教育中也扮演着非常重要的角色。

近年来，互联网、大数据、人工智能等现代信息技术在教育领域的应用越来越广泛，使得在线教育模式更加完善，资源和服务更加丰富。

因此，技术提供商作为在线教育的重要支持者，也是我们需要重点关注的。

目前，A股上市公司中涉及在线教育技术支持的企业很多，较为核心的包括科大讯飞、拓息等。

早在2017年11月，科大讯飞就入选首批国家新一代人工智能开放创新平台，通过人工智能赋能各行各业。目前已有105万的开发者通过科大讯飞开放的AI能力进行创新创业。

在教育领域，科大讯飞已构筑起一个互通、共享、开放的应用合作生态，超过13万的基于讯飞开放平台的教育类开发者、14万的开发应用，业务覆盖31个省级行政区，超过25000所学校并服务近亿师生。

去年10月，公司教育大数据平台正式发布。

该平台是基于“数据采集共享、数据存储计算、数据管理监控和数据可视化展示”为一体的数据管理及数据决策的大数据平台，做到用数据说话、决策、管理、创新，助力区域教育科学管理和学校教学可持续发展与减负增效，实现“因材施教”。

拓息则在疫情爆发后，为满足教育管理部门的"停课不停教、停课不停学"的需求，为湖南、广东、四川、浙江、湖北、山东、云南等多省份近1万所中小学、200万多名中小学生按照教育主管部门的要求为中小学校提供本地化的线上教学服务，帮助各地中小学校保持正常教学进度。原创 中富聚焦